제8장 현금흐름의 분석과 예측 제1절 현금 제2절 현금흐름표의 이해와 작성 제3절 현금흐름분석 제4절 현금흐름의 단기예측

제1절 현금 현금(cash) 가장 중요한 유동자산 기업경영활동인 영업, 투자 및 재무활동으로부터 유입되고 유출 기업의 일년간 현금에 대한 최종정보는 재무상태표 자산 중 현금계정에 의해 제공

제1절 현금 발생주의적 당기순이익의 한계를 극복 (Ex.흑자도산) →현금흐름표의 개발과 중요성이 강조

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 1. 현금정보의 중요성 현금 - 기업의 자산 중 가장 신속히 동원 가 능한 자산 →기업에 유동성(Liquidity) 및 재무유연성(Financial Flexibility)을 제공

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 현금흐름분석 기업의 유동성(liquidity), 지급능력(solvency) 및 재무유연성(finantial flexibility)을 평가하는데 유용 ※유동성→단기지급능력 ※지급능력→장기지급능력

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 2. 현금흐름표의 구조 현금흐름표 - 기업의 활동을 기본적으로 영업, 투자 및 재무활동으로 구분하여 각각 현금유입 과 현금유출 관련 정보를 제공하는 재무제표

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 영업활동 : 기업의 수익창출과 관련된 가장 기본적인 활동 투자활동 : 비유동자산의 취득과 처분에 관련된 활동 재무활동 : 기업활동을 지원할 수 있는 재정의 확보, 인출 및 운용에 관련된 활동 ※환율변동으로 인한 외화현금의 환산손익 ·한국채택국제회계기준(K-IFRS) →외화현금의 환산손익은 영업활동, 투자활동, 재무활동 현금흐름 다음에 별도로 구분하여 표시

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 3. 현금흐름표의 작성 직접법과 간접법 간접법 - 포괄손익계산서의 법인세비용차감전순 이익을 출발점으로 하여 발생기준 항목에 대한 가감을 통하여 최종적으로 영업활동으로 인한 순현금흐름을 산출하는 방법

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 간접법에 의한 현금흐름표 작성 시의 영업활동 현금흐름 산출을 위한 법인세비용차감전순이익 조정과 작성 예시

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 1) 법인세비용차감전순이익에 대한 발생기준 계정의 조정

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 법인세비용차감전순이익 가감 : + 감가상각비 및 상각비 ± 단기매매금융자산평가이익(손실)                 법인세비용차감전순이익   가감 :   + 감가상각비 및 상각비             ± 단기매매금융자산평가이익(손실)             ± 유형자산처분이익(손실) + 이자비용             ± 유동자산 및 유동부채 계정에 발생된 현금흐름                 영업에서 창출된 현금 - 이자지급 - 법인세의 납부 영업활동현금흐름

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 2) 예제 재무상태표 2007년 말 및 2008년 말 갑주식회사 (단위:원) 계정 2008년 변동액 자산 현금 ￦77,000 ￦51,000 ￦26,000 매출채권 48,000 39,000 9,000 재고자산 54,000 60,000 (6,000) 선급비용 6,000 (3,000) 설비자산 440,000 350,000 90,000 감가상각누계액 (145,000) (125,000) 20,000 무형자산 51,000 58,000 (70,000) 자산 총계 ￦531,000 ￦442,000 매입채무 ￦56,000 (5,000) 미지급비용 18,000 14,000 4,000 장기차입금 30,000 31,000 (1,000) 사채 150,000 (150,000) 보통주자본금 200,000 170,000 우선주자본금 175,000 이익잉여금 57,000 21,000 36,000 부채 및 자본 총계

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 포괄손익계산서 2008년 1월 1일부터 12월 31일까지 갑주식회사 (단위:원) 매출액 ￦660,000 매출원가 (363,000) 매출총이익 297,000 영업비용 (183,000) 감가상각비 및 상각비 (35,000) 유형자산처분이익 5,000 외화환산이익 3,000 당기순이익 ￦87,000

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 추가정보 가. 갑주식회사는 설비자산 취득과정에서 전체 대금 중 ￦30,000 은 보통주 주식을 발행하고 취득하였다. 나. 갑주식회사는 취득원가 ￦10,000, 장부가치 ￦2,000인 설비 자산을 2008년에 ￦7,000에 처분하였다. 다른 유형자산에 대한 처분은 없다. 다. 지급된 배당금은 ￦51,000이다. 라. 기말에 발행한 외화환산이익 ￦3,000 중 ￦1,000은 장기차 입금의 환산이익이고 ￦2,000은 외화현금의 환산이익이다.

제2절 현금흐름표의 이해와 작성 계정 금액 법인세비용차감전순이익 ￦89,000 가산(차감) 감가상각 및 상각비 35,000 2008년 1월 1일부터 12월 31일까지 갑주식회사 (단위:원) 계정 금액 법인세비용차감전순이익 ￦89,000 가산(차감) 감가상각 및 상각비 35,000 외화환산이익 (3,000) 유형자산처분이익 (5,000) 이자비용 3,000 매출채권의 증가 (9,000) 재고자산의 감소 6,000 선급비용의 감소 매입채무의 감소 미지급비용의 증가 4,000 영업에서 창출된 현금 118,000 이자지급 (2,000) 법인세의 납부 영업활동현금흐름 113,000 설비자산취득 (70,000) 설비자산처분 7,000 투자활동현금흐름 (63,000) 사채상환 (150,000) 우선주발행 175,000 배당금지급 (51,000) 재무활동현금흐름 (26,000) 현금및현금성자산에 대한 환율변동효과 2,000 순현금흐름 26,000 기초현금 51,000 기말현금 ￦77,000

제3절 현금흐름분석 1. 현금흐름 구분의 한계 일반적인 현금흐름의 구분 ① 당기순이익 결정항목은 ‘영업활동현금흐름’으로 분류 ② 관련자산의 재무상태표 분류와 일치하도록 한다는 분류원칙

제3절 현금흐름분석 실제 현금흐름의 구분 ‘투자활동현금흐름’이나 ‘재무활동현금흐름’이지만 ‘영업활동현금흐름’으로 분류 (Ex.이자수익 및 배당금수익의 수취, 이자지급 등) 당기순이익에 영향을 미치는 현금흐름이라도 투자활동현금흐름이나 재무활동현금흐름으로 분류 (Ex.유형자산처분이익)]

제3절 현금흐름분석 2. 영업활동현금흐름과 당기순이익 기업의 영업활동에 대한 이해는 포괄손익계산서와 현금흐름표 양쪽을 병행해서 사용하는 경우에 더욱 높아짐

제3절 현금흐름분석 포괄손익계산서 발생주의에 따라 수익과 비용을 인식 및 측정 기업의 수익성에 대한 정보를 가장 풍부하게 제공 현금흐름표 현금유입 및 유출 시점, 유동성과 지급능력에 대한 영업활동효과에 관한 정보 제공 당기순이익보다 영업활동에 따른 현금의 유입 및 유출에 더 큰 강조점을 둠

제3절 현금흐름분석 영업활동현금흐름 유동성(단기지급능력) 및 지급능력을 계획하고 평가하는 데 매우 유용한 재무정보를 포함 ※ 유동성(Liquidity) 지급능력(Solvency)

제3절 현금흐름분석 3. 현금흐름분석을 통한 추론 현금흐름표에 대한 분석 기업의 영업, 투자 및 재무활동 차원에 대한 경영자의 의사결정수준과 그 영향을 평가하는 데 도움

제3절 현금흐름분석 현금흐름분석을 통한 추론 경영자가 자원을 어디에서 조달하였으며, 투자를 어디에 하였는지, 현금의 유입 및 유출 원천이 어디이며, 기업에 의해 지불된 부채의 원천이 무엇인지에 대한 정보제공을 포함 이익의 처분과 현금흐름의 규모, 구성, 패턴, 안정성 등에 대한 정보를 제공

제3절 현금흐름분석 재무분석가는 영업활동현금흐름의 세부 구성내역에 대해 더욱 초점을 맞춰야 함 세부내역에 대한 분석 - 기업현금원천의 안정성에 대한 단서를 제공

제3절 현금흐름분석 4. 현금흐름 정보의 의미 현금흐름표가 제공하는 중요한 정보 자본적지출을 위한 자금조달의 원천 기업 확장 및 자산취득을 위한 자금조달의 원천 자금조달 유형과 외부 자금조달의 의존성 미래 배당정책 부채조달 및 상환능력

제3절 현금흐름분석 예기치 못한 자금수요와 투자기회에 대한 재무유연성 이익의 질 당기순이익이 영업활동현금흐름과 관련성이 높을수록 이익의 질이 높다 현금흐름표를 올바르게 분석하기 위해 현금흐름표의 구성요소를 상호 연계하여 분석

제3절 현금흐름분석 5. 기업 및 경제상황 고려 성공 및 실패기업 경제상황 중 인플레이션 상황에서는 기업의 재 무부담 또는 기업의 경영환경에 미치는 영향 등이 신중히 고려

제3절 현금흐름분석 6. 자유재량적현금흐름 현금흐름표를 이용한 유용한 분석기법 중 하나 영업활동현금흐름 - 생산능력유지를 위한 자본적지출 - 우선주 및 보통주 배당금 자유재량적현금흐름

제3절 현금흐름분석 양(+)의 자유재량적현금흐름 기업의 성장에 필요한 새로운 자산의 취득 및 추가적인 배당, 연구개발비, 광고선전비 등에 사용 기업의 예기치 못한 자금수요와 투자기회에 대처할 수 있는 능력(재무유연성)을 제공 자유재량적 현금흐름의 원천인 영업활동현금흐름이 기업의 성장잠재력과 경쟁력을 향상시키는데 필요한 연구개발비, 광고선전비 등을 적정하게 지출한 후의 금액인지를 검토

제3절 현금흐름분석 7. 재무유연성 분석 현금흐름표는 재무유연성을 분석하는데 필요한 현금흐름 정보를 제공 ⑴ 영업활동현금흐름의 양호성과 추세 ⑵ 자유재량적현금흐름의 정도 ⑶ 비유동부채 차입의 용이성

제3절 현금흐름분석 8. 현금흐름관련 비율 ⑴ 현금흐름적정성비율 일정한 성장수준에 필요한 현금을 영업활동에서 조달하는 정보를 나타내는 비율 현금흐름적정성비율 = 영업활동현금흐름 5년간 합계 자본적지출, 재고자산증가, 현금배당의 5년간 합계 ※ 비율이 1이면 기업이 일정한 성장수준에 필요한 현금을 전액 영업할동에서 조달한다는 것을 의미

제3절 현금흐름분석 ⑵ 현금재투자비율 자산의 대체와 영업성장을 위해 재투자할 수 있는 유보된 영업활동현금흐름의 정도를 나타내는 비율 현금재투자비율 = 영업활동현금흐름-배당금 비유동자산*+운전자본 *유형·무형자산은 감가상각누계액 및 상각누계액 차감전 금액이 비율이 7~11%이면 일반적으로 만족할 만한 수준으로 봄

제3절 현금흐름분석 ⑶ 영업활동현금흐름 대 자본적지출 비율 영업활동현금흐름으로 자본적지출을 감당하는 정도를 나타내는 비율 영업활동현금흐름 대 자본적지출 비율 = 영업활동현금흐름 자본적지출 이 비율이 높을수록 설비자산에 투하하는 자금 중 외부자금(부채)의 의존도가 낮기 때문에 채무유연성이 높아짐 자본적 지출의 적정성 검토 필요

제3절 현금흐름분석 ⑷ 감가상각비 대 영업활동현금흐름 비율 영업활동현금흐름에 대한 감가상각비의 상대적 크기를 나타내는 비율 감가상각비 대 영업활동현금흐름 비율 = 영업활동현금흐름 감가상각비 이 비율은 현재의 현금흐름 수준을 미래에도 유지할 수 있는 능력의 정도를 평가하며 이 비율이 높을수록 미래의 현금흐름에 대한 예측가능성이 높아짐

제3절 현금흐름분석 ⑸ 감가상각비 대 자본적지출 비율 자본적지출에 대한 감가상각비의 상대적 크기를 나타내는 비율 감가상각비 감가상각비 대 자본적지출 비율 = 자본적지출 감가상각비 영업활동현금흐름 감가상각비 x = 자본적지출 영업활동현금흐름

제3절 현금흐름분석 이 비율은 설비자산 소모분에 대체(Replacement) 정도를 나타내는 비율로 1을 초과하면 설비자산 소모분을 대체하지 못하고 있다는 것을 나타내며 1미만이면 설비자산 소모분을 대체하고 있다고 봄 위의 판단을 유보하여야 할 경우가 있음(P212)

제3절 현금흐름분석 ⑹ 부채 대 영업활동현금흐름 비율 영업활동현금흐름에 대한 평균총부채의 상대적 크기를 바타내는 비율 부채 대 영업활동현금흐름 = 영업활동현금흐름 평균총부채 이 비율이 낮을수록 장기지급능력과 재무유연성이 높아짐

제3절 현금흐름분석 이 비율이 높을수록 장기지급능력과 재무유연성이 높아짐 영업활동현금흐름 Cf.영업활동현금흐름 대 총부채 비율 = 영업활동현금흐름 평균총부채 이 비율이 높을수록 장기지급능력과 재무유연성이 높아짐

제3절 현금흐름분석 ⑺ 주당 영업활동현금흐름 보통주 한 주당 영업활동현금흐름을 나타내는 것 영업활동현금흐름-우선주배당금 주당 영업활동현금흐름 = 가중평균유통보통주식수 영업활동현금흐름-우선주배당금 Cf.주당순이익 = 당기순이익-우선주배당금 가중평균유통보통주식수

제3절 현금흐름분석 ⑻ 영업활동현금흐름 대 현금배당 비율 현금배당금에 대한 영업활동현금흐름의 상대적 크기를 나타내는 비율 영업활동현금흐름 대 현금배당 비율 = 영업활동현금흐름 현금배당금 이 비율이 1이상이면 영업활동현금흐름만으로도 현금배당금을 충당한다는 것을 의미함

제4절 현금흐름의 단기예측 기업의 유동성수준을 분석하는 데 있어서 가장 유용한 수단 중의 하나 예측의 범위가 넓어질수록 정확성을 떨어지며, 예측기간이 길어질수록 예측의 신뢰도는 낮아짐 현금흐름의 단기예측의 정확성과 신뢰성은 예측 과정에서 이용하는 정보와 밀접한 관련성이 있음

제4절 현금흐름의 단기예측 1. 매출 예측의 중요성 현금흐름 예측의 신뢰도는 매출 예측의 질에 절대적으로 의존

제4절 현금흐름의 단기예측 매출 예측을 위해 선행되어야 할 분석 ① 매출의 방향과 추세 ② 시장점유율 ③ 산업 및 경제상황 ④ 생산과 재무역량 ⑤ 경쟁적 요소들

제4절 현금흐름의 단기예측 2. 현금흐름 예측과 추정재무제표 작성 단기현금예측의 합리성과 타당성은 추정재무제 표(pro forma financial statements)를 사용 해서 확인 가능