개방경제의 거시경제 이론

개방 거시경제 주요 변수의 결정 이 장에서는 개방경제에서의 주요 거시경제 변수들의 상호관계와 나라경제에 미치는 영향을 알아보기로 한다. 가정: GDP와 물가수준은 주어진 것으로 가정 저축, 국내투자, 순자본유출, 순수출은 대부자금시장, 순자본유출, 외환시장의 상호관계에 의해 결정된다.

국민저축 (공급) = 국내투자 + 순자본유출 (수요) 대부자금시장의 균형 저축과 투자의 균형 국민저축 (공급) = 국내투자 + 순자본유출 (수요) 균형이자율에서 저축액과 투자액이 일치한다. 투자액은 국내투자와 순자본유출 (= 우리나라 국민이 외국에 투자한 금액 - 외국인이 한국에 투자한 금액)의 합이다. 실질이자율이 저축과 투자의 균형을 달성한다.

대부자금시장의 균형 투자는 이자율이 하락하면 상승 순자본 유출도 이자율이 하락하면 상승 투자는 이자율이 하락하면 상승 순자본 유출도 이자율이 하락하면 상승 예: 미국 이자율이 하락하면 미국사람은 이자율이 더 높은 지역의 금융 자산 구입

대부자금 시장

순수출과 순자본유출 사이의 항등관계 순수출(NX)과 순자본유출(NCO)는 항상 일치한다. NX = NCO 순자본유출은 외국자산을 구입하기 위한 외환유출액(CO)에서 외국인의 국내자산 구입을 위한 외환유입액(CI)을 뺀 것이다. 순수출은 무역흑자로 획득한 외환의 수량이다. 순자본유출은 외환의 공급을 나타낸다.

외환시장에서의 자국화폐의 수요와 공급 외환시장에서 자국화폐 (달러) 에 대한 수요는 마이너스 기울기를 갖는다. 실질환율이 상승하면 국내 재화와 서비스가 상대적으로 비싸져 국내 재화와 서비스에 대한 수요감소, 자국화폐에 대한 수요감소.

외환시장에서의 자국화폐의 수요와 공급 외환시장에서 자국화폐의 공급은 수직이다. 순자본유출을 위해서는 자국화폐를 팔고 외국화폐를 구입하여야 한다. 따라서 순자본유출은 자국화폐를 공급한다. 순자본유출을 위해 공급되는 자국화폐의 양은 실질환율과 관계가 없기 때문에 외환시장에서 자국화폐의 공급은 수직이다.

외환시장

외환시장의 균형 실질환율이 변동하여 외환시장에서 자국화폐에 대한 수요와 공급을 일치시킨다. 균형 실질환율에서 순수출을 충당하기 위한 자국화폐에 대한 수요량은 해외자산을 구입하기 위해 공급되는 자국화폐의 공급량과 일치한다.

개방경제의 균형 대부자금시장에서 공급은 국민저축에서 나오고, 수요는 국내투자와 해외순수출에서 비롯된다. 외환시장에서 자국화폐의 공급은 순자본유출에서 나오고 수요는 순수출에서 비롯된다.

순자본유출 순자본유출은 대부자금시장과 외환시장을 연결시켜준다. 순자본유출의 중요한 결정변수는 실질 이자율이다.

순자본유출과 이자율의 관계

대부자금시장과 외환시장에서 가격기구가 두 시장에서 각각 수요와 공급을 일치시킨다. 대부자금시장과 외환시장의 동시균형 대부자금시장과 외환시장에서 가격기구가 두 시장에서 각각 수요와 공급을 일치시킨다. 이 과정에서 국민저축, 국내투자, 순해외투자, 순수출 등 거시경제 변수들이 결정된다. Second bullet: next to last line: net capital outflow

개방경제의 종합적 균형

개방 거시경제에서의 정책효과 개방 거시경제 주요변수들은 다음 정책의 영향을 받는다. 정부 재정적자 무역정책 정치적 경제적 불안

재정적자의 효과

결과적으로 순수출이 감소하여 쌍둥이적자 (재정, 무역적자) 발생 재정적자의 효과 대부자금시장 재정적자로 국민저축이 감소한다. 이에 따라 대부자금 공급곡선이 왼쪽으로 이동한다. 그 결과 실질이자율이 상승한다. 외환시장 실질이자율이 상승하면 순자본유출이 감소한다 순자본유출의 감소로 자국화폐 공급이 감소한다. 그 결과 자국화폐가 절상된다. 결과적으로 순수출이 감소하여 쌍둥이적자 (재정, 무역적자) 발생

무역정책 무역정책 (trade policy): 한 나라의 수출 또는 수입량에 직접적으로 영향을 미치는 정부 정책 관세: 수입품에 대한 세금 수입쿼터: 외국에서 생산되어 국내로 수입되는 재화의 양에 대한 제한

무역정책의 효과 무역정책은 국내저축이나 국내투자에 영향을 미치지 않기 때문에 무역수지에도 영향을 미치지 못한다. 국내투자와 국내저축이 주어지면 실질환율이 변동하여 순수출은 무역정책 이전수준에 유지된다. 무역정책은 거시경제보다는 미시경제적 효과가 더 크다.

수입규제의 효과 외환시장 수입규제로 순수출이 증가하므로 외환시장에서 자국화폐에 대한 수요가 증가한다. 이에 따라 자국화폐의 실질환율이 상승한다. => 수출이 줄고 수입이 늘어 순수출은 원래 수준으로 돌아간다. 대부자금시장 아무런 변화가 없고 실질이자율은 불변이다. 순자본유출 아무런 변화 없다.

수입쿼터의 효과

정치적 불안과 자본도피 자본유출(Capital flight): 한 나라의 자산에 대한 수요가 급격히, 대규모로 감소하는 현상 자본도피는 자본이 유출되는 나라에 중요한 영향을 미치지만 다른 나라에도 영향을 미친다. 투자자들이 자신들의 투자의 안전성을 우려하기 시작하면 자본이 그 나라로부터 급속히 유출된다. 이에 따라 이자율이 상승하고 자국화폐의 가치는 하락한다.

정치적 불안과 자본도피 1994년에 멕시코의 정치적 불안이 발생하자 세계 투자자들이 멕시코에 보유한 자산을 매각하고 그 자금으로 다른 나라 자산을 구입했다. 이에 따라 멕시코로부터 자본도피가 발생했다. 대부자금에 대한 수요가 증가하여 이자율이 상승했다. 이로 인해 외환시장에서 페소의 공급이 증가하여 페소화 가치가 하락했다.

자본도피의 효과

연습문제 1. 재정적자와 무역수지 적자를 쌍둥이 적자라고 부르는 이유는 무엇인가?   2. 미국 섬유노조가 미국인들에게 미국에서 만든 옷만 입도록 권장한다면 무역수지와 실질환율에 어떤 영향이 미치겠는가? 섬유산업과 자동차 산업에는 어떤 영향이 미치겠는가? 3. 자본도피는 무엇인가? 어떤 나라에서 자본도피가 일어나면 이자율과 환율은 어떻게 변하는가? 4. 한 상원의원이 보호주의에 대한 종전의 지지를 철회하면서 이렇게 말했다. "미국의 무역수지 적자는 줄여야 하지만 수입쿼터제는 우리의 교역 상대국들을 화나게 만들 뿐입니다. 쿼터제 대신 우리 수출품에 대한 보조금을 지급한다면 우리 제품의 경쟁력을 높임으로써 무역수지 적자를 줄일 수 있을 것입니다." 본문에서 소개한 세 가지 그래프를 이용하여 수출보조금이 순수출과 실질환율에 어떤 영향을 미치는지 보여라. 여러분은 이 상원의원의 주장에 동의하는가?

연습문제 5. 지난 10년간 중국 저축의 일부는 미국 국내 투자에 필요한 자금을 조달하는 데 쓰였다. 즉 중국인들이 미국 자산을 사들인 것이다. a. 중국인들이 더 이상 미국 자산을 사들이지 않으려 한다면 미국의 대부자금 시장에는 어떤 영향이 미치겠는가? 특히 미국의 이자율, 저축, 투자에는 어떤 변화가 나타나겠는가? b. 외환시장에는 어떤 영향이 미치겠는가? 특히 달러의 가치와 미국의 무역수지는 어떻게 변하겠는가?   6. 미국 뮤추얼 펀드들이 갑자기 캐나다에 대한 투자를 늘리기로 결정했다고 하자. a. 캐나다의 순자본유출, 국민저축, 국내 투자에 어떤 영향이 미치겠는가? b. 장기적으로 캐나다의 자본량에는 어떤 영향이 미치겠는가? c. 이러한 장기 자본량의 변화는 캐나다 노동시장에 어떤 영향을 미치겠는가? 미국이 캐나다에 투자함으로써 캐나다 노동자들의 상황은 전보다 좋아지는가, 나빠지는가? d. 미국이 캐나다에 투자함으로써 미국 노동자들은 전보다 좋아지는가, 나빠지는가? 미국 시민 전체에 미치는 효과가 미국 노동자들에게 미치는 효과와 다를 수 있는 이유는 무엇인가?

재정적자와 같이 국민저축을 감소시키는 정책은 대부자금의 공급을 감소시켜 이자율이 상승한다. 이자율이 상승하면 순자본유출이 감소하여 자국화폐의 공급이 감소한다. 이에 따라 자국화폐가 절상되고 순수출이 감소한다.

수입규제로 순수출이 증가하면 외환시장에서 자국화폐에 대한 수요가 증가한다. 이에 따라 자국화폐가 절상되어 국내 재화와 서비스가 외국 재화와 서비스에 비해 비싸진다. 따라서 수출이 줄고 수입이 늘어 수입규제로 인한 최초의 순수출 증가를 상쇄한다.

한 나라에 대한 해외투자자들의 투자심리가 변하면 큰 영향이 미친다. 정치적 불안정으로 자본도피가 발생할 수 있다. 자본도피가 발생하면 이자율이 상승하여 자국화폐의 가치가 하락한다.