제8장 채권가격과 수익률.

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1 제8장 채권가격과 수익률

2 채권가격과 수익률 1 채권의 특성과 종류 2 채권가격과 수익률 3 채권수익률의 기간구조 4 채권수익률의 위험구조
제8장 채권가격과 수익률

3 채권의 특성과 종류 채권의 특성 채권은 차입자(정부, 공공기관, 일반기업체, 금융기관 등)가 투자자들로
부터 자금을 조달하기 위해 발행하는 일종의 채무증서  ☞ 채권의 액면가(face value), 액면(표면)이자율(coupon rate), 만기(maturity) 제8장 채권가격과 수익률

4 채권의 특성과 종류 채권의 종류 제8장 채권가격과 수익률

5 채권의 특성과 종류 채권의 종류 제8장 채권가격과 수익률

6 채권가격과 수익률 채권의 가격결정 제8장 채권가격과 수익률

7 채권가격과 수익률 채권가격 ☞ 시장이자율(r)↑ → 채권가격↓ 채권의 발행가격
채권을 소유함으로써 얻을 수 있는 미래현금흐름을 적절한 할인율로 할인한 현재가치 채권의 이론적 가치 = 액면이자 및 액면가(원금)의 현재가치 채권가격 ☞ 시장이자율(r)↑ → 채권가격↓ 채권의 발행가격 ․액면이자율 > 시장이자율 → 할증채(premium bond) ․액면이자율 = 시장이자율 → 액면채(par bond) ․액면이자율 < 시장이자율 → 할인채(discount bond) 제8장 채권가격과 수익률

8 채권가격과 수익률 : 채권수익률 채권수익률 ☞ 만기수익률, 단순수익률, 실현수익률 등 만기수익률
채권수익률 : 채권에 투자하여 얻을 수 있는 수익의 크기를 나타내는 척도로서 예금의 이자율과 유사한 개념. 채권의 투자성과 측정 및 채권을 평가할 때 사용. ☞ 만기수익률, 단순수익률, 실현수익률 등 만기수익률 현재시점에서 채권(이표채 등)을 매입하여 만기까지 보유하는 경우에 투자자가 얻을 수 있는 연간 평균수익률. 채권의 시장가격과 그 채권을 소유할 경우 얻을 수 있는 미래 현금흐름(액면이자 및 액면가)의 현재가치를 일치시켜 주는 할인율. 만기수익률 = r 제8장 채권가격과 수익률

9 채권가격과 수익률 : 채권수익률 단순수익률 액면이자가 채권가격에서 차지하는 비율로 계산된 수익률.
☞ 만기시의 자본이득(또는 손실)이나 재투자수익 등을 고려하지 않고 액면이자 수입만을 평가하는 수익률 척도 제8장 채권가격과 수익률

10 채권가격과 수익률 : 채권수익률 제8장 채권가격과 수익률

11 여기서 실현총수익=투자종료일의 채권가격+액면이자의 투자종료일 가치
채권가격과 수익률 : 채권수익률 실현수익률 일정 투자기간, 즉 투자시점(채권매입시점)에서부터 투자종료일(채권 매도시점) 까지 얻을 수 있는 실현총수익의 투자금액(채권매입가격)에 대한 비율을 이용하여 연복리방식으로 계산된 수익률 여기서 실현총수익=투자종료일의 채권가격+액면이자의 투자종료일 가치 제8장 채권가격과 수익률

12 채권수익률의 기간구조 채권수익률 기간구조의 의의
채권수익률의 기간구조(term structure) : 채권수익률과 만기의 관계를 설명하는 곡선   ☞ 수익률곡선(yield curve) 기대이론 채권수익률의 기간구조이론 유동성선호이론 시장분할이론 제8장 채권가격과 수익률

13 채권수익률의 기간구조 제8장 채권가격과 수익률

14 채권수익률의 기간구조 기대이론 ☞ 채권수익률 = 미래 예상이자율
채권수익률의 기간구조가 미래이자율에 대한 투자자들의 평균적인 기대를 정확히 반영하여 결정됨 ☞ 채권수익률 = 미래 예상이자율 제8장 채권가격과 수익률

15 채권수익률의 기간구조 일반적으로 투자자들이 단기채권을 더 선호하기 때문에 장기채권에 투자할 경우 예상 미래이자율 외에 추가적인 프리미엄, 즉 유동성프리미엄(liquidity premium)을 요구함 유동성 선호이론   ☞ 만기↑ → 원금 및 이자지급에 대한 불확실성, 미래이자율 변동에 따른 채권가격의 변동가능성 ↑ → 유동성프리미엄↑. ☞ 채권수익률 = 미래 예상이자율 + 유동성프리미엄 제8장 채권가격과 수익률

16 채권수익률의 기간구조 시장분할이론 투자계층이 서로 다른 단기채권과 장기채권의 수익률은 각각 분할된 시장에서 독립적으로 결정된다는 이론.   ☞ 시장의 효율성과 차익거래의 기회 무시 제8장 채권가격과 수익률

17 채권수익률의 위험구조 채무불이행위험과 채권수익률의 위험구조
■ 채무불이행위험(default risk) : 채권의 발행주체가 이자와 원금을 약속한 대로 지급하지 못할 가능성 ■ 채권수익률(또는 이자율)의 위험구조(risk structure) : 채무불이행위험과 채권의 만기수익률(약속수익률)간의 체계적인 관계   ☞ 채무불이행위험↑→ 채권의 만기수익률↑ ■ 채권의 수익률스프레드(yield spread)   수익률스프레드 = 약속수익률 - 무위험수익률                  = (약속수익률-기대수익률) + (기대수익률-무위험수익률)                  = 채무불이행프리미엄 + 위험프리미엄 제8장 채권가격과 수익률

18 채권수익률의 위험구조 제8장 채권가격과 수익률

19 채권수익률의 위험구조 채권등급평가 채권등급과 만기수익률
■ 채권등급평가(bond rating) : 신용평가기관(bond rating agency)이 채권의 원리금상환에 대한 발행주체의 능력을 평가하여, 이를 이해하기 쉬운 기호나 문장으로 등급을 매겨 투자자에게 전달하는 제도   ☞ 특정채권의 채무불이행위험에 관한 정보를 투자자에게 전달함으로써 투자자 보호 ■ S&P와 무디스의 회사채등급의 분류와 그 의미(<표 8-4> 참고) 채권등급과 만기수익률 ■ 채권등급↑ → 채무불이행위험↓ → 만기수익률↓ ■ 채권등급과 만기수익률(<표 8-5>참고) 제8장 채권가격과 수익률

20 채권수익률의 위험구조 제8장 채권가격과 수익률

21 채권수익률의 위험구조 제8장 채권가격과 수익률

22 회사채시장 양극화…A등급 아니면 명함도 못내
사례연구 회사채시장 양극화…A등급 아니면 명함도 못내 제8장 채권가격과 수익률

23 Thank You ! 제8장 채권가격과 수익률