제6장 가치평가
1 가치평가의 의의와 중요성 2 채권의 가치평가 3 주식의 가치평가 제6장 가치평가
가치평가의 의의와 중요성 가치평가의 의의 가치평가의 중요성 ■ 자산가치 = PV(자산보유로 얻을 수 있는 미래 현금흐름) ☞ 주식가치 = PV(배당금), 채권가치 = PV(이자 및 원금) 가치평가의 중요성 ■ 가치의 유용성 • 완전한 정보(손익계산서와 재무상태표정보)를 필요로 하는 유일한 척도임 • 다양한 이해관계자들의 장기적인 이익이 서로 상충되지 않게 함 • 장기적인 관점에서 미래지향적으로 결정되기 때문에 가장 합리적인 성과지표임 ☞ 회계적 지표(EPS성장률, ROE, ROA, ROS 등)의 문제점 • 재무상태표정보를 충분히 반영하지 않음 • 과거지향적이고 근시안적임 제6장 가치평가
채권의 가치평가 ■ 채권(bond) : 액면가(face value), 액면이자율(coupon rate), 만기(maturity) ☞ 이자지급방법에 따른 분류 • 순수할인채권(pure discount bond or zero-coupon bond) • 확정이자부채권(level-coupon bond) ■ 채권의 가치 제6장 가치평가
주식의 가치평가 기본적인 주식평가모형 단순화된 배당평가모형 ■ 성장 없는 주식(zero growth stock)의 평가모형 ■ 항상성장모형 ☞ = 유보비율×투자수익률 제6장 가치평가
주식의 가치평가 성장기회와 주식평가모형 ■ 성장 없는 주식의 평가모형 ■ 성장주식의 평가모형 : NPVGO모형 제6장 가치평가
알아두기 : 경제적 부가가치(EVA) EVA의 개념 및 측정 ■ 경제적 부가가치(economic value added : EVA) EVA = 세후 영업이익-(세후 이자비용+자기자본비용(금액)) = 투하자본×(투하자본수익률-가중평균자본비용) ▶ EVA↑ ← 투하자본수익률↑, 가중평균자본비용↓, 영업이익과 무관한 투하자본↓ ☞ 투하자본(IC)의 효율적인 재배치 • 투하자본수익률(ROIC) > 가중평균자본비용(WACC) : 투자↑ • 투하자본수익률(ROIC) < 가중평균자본비용(WACC) : 투자↓ ■ EVA는 단기성과를 측정하는 데 유용한 척도로 사용될 수 있으나, 장기성과 를 측정하는 데 다소 문제가 될 수 있음 제6장 가치평가