원자재 시장 동향 및 전망 - 철강 및 비철금속을 중심으로 - 경제동향분석그룹 고준형 수석연구위원 2008년 12월 11일 전국경제인연합회 2009년 경제전망 세미나 원자재 시장 동향 및 전망 - 철강 및 비철금속을 중심으로 - 2008년 12월 11일 경제동향분석그룹 고준형 수석연구위원 포스코경영연구소

1. 원자재 슈퍼 사이클의 조정국면인가? 조정기 ? 안정기 재고조기 고조기 퇴조기 (메이저 주도) (’00~) (非OPEC 부상) 재고조기 (’00~) 고조기 (OPEC 주도) 조정기 ? 歐美 메이저 주도 - 석유 점유비 60% - 저가 정책 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 07 60 美 영향력 축소 자원민족주의 자원고갈 가속 수요 급증 카르텔 강화 - OPEC 석유 국유화 - 메이저 점유비 15% 수요 증가 OPEC 결속 약화 - 非OPEC 공급 확대 미국 영향력 확대 수요 증가 둔화 신규 대형 유전, 광산 개발 WTI 원유가격 걸프전 미ㆍ이라크전 이란 수출 금지 중동전쟁 CRB 금속가격 지수 08 1 1

? ※ 비철금속 가격 Long-term Trend (super cycle) 비철금속 실질가격 장기 추세 (2006=100) 180 160 140 Copper 120 Zinc ? 100 80 60 40 Nickel 20 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 주: 알루미늄과 주석은 각각 1930년과 1980년 전후의 超高가격으로 이 그림에서 제외 ○ 지난 30년간 가격 하락 추세. ’04년 이후 다시 급상승 후 최근 급락 ○ 1800년대 후반 이후 두 번의 상승 trend (~’16, ‘45~’75) ※ 니켈의 경우 대부분의 비철금속에서 나타나는 1900년대 초반의 상승국면이 나타나지 않음 ○ 1980년대 이후 비철금속 사이에 강한 가격변동 동조화 현상 Total US CR production : 1,503 Cold rolled Production of Local Mill (checking : ATL / Nucor / AK ) Western Market demand (13~15%) and import penetration into western market.(60%) Why aren’t there any Stainless Mills in West? If any, introduce them…. Demand of Southern market (Gulf region)…. Each characteristic of regional makets (size/major consuming sector/growth rate) ☞ 비철금속 가격의 최근 급락을 슈퍼 사이클 조정기로 간주 여부는 추가적인 관찰이 필요 2

2. 글로벌 금융위기 이후 세계경기 향방 시나리오별 세계경제 성장률 전망 (’09~’14년) S1 S2 S3 시나리오별 세계경제 성장률 전망 (’09~’14년) ’09년 상반기를 저점으로 선진국 경기 회복세 중국, 2009/10년에 8% 이상 성장 신흥국 조기 회복하며 성장세 유지 3.8 3.8 3.7 3.7 3.9% S2 3.4 2.8 S1 3.3 3.4 3.0 2.5 S3 선진국 경기둔화에 신흥국 동조로 경기 cycle 상 2010년까지 침체 영향 지속 2.4 2.5 2.3 2.1 1.9 1.8 1.4 1.0 1.2 2010년까지 세계경제는 1% 미만 성장하며 침체 국면 4~5년간 지속 으로 복합불황 장기화 0.2 0.8 ‘07 ‘08 ‘09 ‘10 ‘11 ‘12 ‘13 ‘14 년 Sources: Global Insight, POSRI

※ 원자재 cycle과 세계경기 cycle의 동조성 ○ ’88~’07년 기간 중 철강가격과 세계성장률간 상관계수 0.67 ($/톤) % EU철강수출가격(左) 세계경제성장률(右) 100 200 300 400 500 600 ‘80 '84 '88 92 '96 ‘00 '05 '08 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 ※ 니켈, 아연 등 타 금속의 경우도 세계경기와의 동조성, 크게 증대 ☞ 내년 금융위기의 실물경기 본격 전이時 금속가격 약세 지속 예상

3. 세계 철강 경기 동향 및 전망 ? 세계 조강수요 증가율 ’08~’09년 2% 내외로 둔화 ○ 금년 하반기 들어 전세계적 침체 확산으로 철강수요 급속 둔화 - 선진국은 수요 감소 전환 ○ 내년에도 선진국 및 개도국 수요 동반 약세 불가피 예상 - ’09년 상반기는 선진국 중심으로 수요감소세 지속, 하반기에는 중국 등 수요 회복으로 증가세 전환 세계 조강수요 비관 ※ 타기관 전망 13.6 13.8 13.3억톤 worldsteel Assoc. : 2~3% WSD : -6.4% Laplace Conseil : 1.5~2.5% 세계 7.5% ? 2.5% 2.0% BRICs ‘07 ‘08(F) ‘09(F)

금년 4/4분기 이후 ‘유례없이 대규모/동시다발적’ 감산 A-M 등 대형 Mill 감산 주도 4/4분기 세계적으로 10%대 감산 4분기 20~30% 감산 ○ 세계 조강생산 : 9월에 78개월 만에 처음으로 감소 ’08.10~ ’09.3 38.7 9.0 백만 톤 22.2 백만 톤 ○ 중국 신규설비 가동 연기 1.4 1.1 1.5 1.0 5.2 4.9 3.1 1.7 A-M 보강 당산 Corus 중국 유럽 북미 러/우 MENA 세계 NSC ☞ 내년 감산 지속 여부가 시황 좌우 ○ 수요 부진 감안 시, 내년 상반기까지 감산기조 지속 필요 - 감산이 초단기/일시적으로 끝날 경우, 약세 지속 예상 ☞ 감산 지속 가능한 체력(저가동률, 수익성)이 없을 경우, 재 증산 혹은 영업손실 불가 피 ※ 내년 중국의 노후설비 폐쇄 정도와 수출물량 조정도 주요 변수가 될 전망

호주산 및 브라질산 철광석의 중국 수입가격 및 현물가격 추이 ($/ton) 4. 철광석원료탄 시장 동향 및 전망 철광석 동향 : 경기침체로 인한 수요 위축으로 가격 급락 ○ 주요 철강사 생산 감산 및 中 중소업체 파산으로 철광석수요 크게 위축 ○ 운송수요도 급감하며 해상운임 급락 - 철광석가격의 30-50%가 운임. 5월에서 10월 사이 호주-中 (브라질-中) 운임 81%(89%)감소 호주산 및 브라질산 철광석의 중국 수입가격 및 현물가격 추이 ($/ton)

※ 해운 경기 해상운임 동향 : 2007년 급등 후 최근 90% 이상 급락 해상 운임 추이 해상운임 급락 요인 ○ ’04년 이후 ’08년 5월까지 해상 수입 물동량 급증, 선박공급 정체가 운임 급상승 주요 요인 - 유가 상승, 달러화 가치 하락, 신조선 비용 증가도 운임 상승에 기여 ○ ’08년 6~10월 사이 철광석 수요 급감 등으로 호주-중국 운임 81%, 브라질-중국 운임 85% 하락 해상 운임 추이 해상운임 급락 요인 금융위기로 유동성 감소, FFA 시장 위축, 부정기 시황 위축 금융위기로 철광석, 원료탄, 비철금속, 곡물 등 운송 수요 급감 및 항만 재고 - ’08년 6월 중국 항만의 철광석 재고 감축 명령으로 철광석 운송 수요 30% 급락 - 세계적인 철강 감산으로 철광석 수요 급감에 따른 운송 수요 감소 12,000 120 10,000 100 중국-브라질 운임 ($/톤,右) 8,000 80 BDI 지수(左) 6,000 60 중국-호주 운임 ($/톤,右) 4,000 40 2,000 20 ’99.11월 ’01.11 ’03.11 ’05.11 ’07.11

철광석 전망 : 경기침체로 인한 수요 위축으로 가격 하락 전환 ○ 단기 : 글로벌 철강 감산에 따른 수요 하락, 항만재고 급증, 해상운임 급락으로 가격 하락 불가피 (-15 ~ -50%까지 다양한 전망치) ※ 리오, FMG ’08년 10% 감산, Vale ’09년 20% 감산 발표 ○ 중기 : ’12년까지 공급 초과 속에서 가격 하락세 둔화 예상 - 메이저 공급사의 시장지배력 강화 및 Mining Cost 증대로 고수준 유지 철광석 가격 전망 (POSRI 2008.11) 분광 (U¢/DMTU) 144.7 (80%) 80.4 (9.4%) 116 (-20%) 73.5 (19%) 104 (-10%) 99 (-5%) 95 (-4%) 73.5 ’06 ’07 ’08(F) ’09(F) ’10(F) ’11(F) ’12(F)

원료탄 전망 : 2008년을 Peak로 중기적인 하락세로 전환 ○ 단기 : 원료탄 수요 하락, 해상운임 급락으로 가격 하락 예상 ○ 중기 : 호주산 원료탄 공급(세계 공급의 59%, ’08년) 크게 증가 (인프라 확충)  가격 하락세 지속 전망 - ’08~’09년간 호주 연간 7100만톤 규모의 새 광산 프로젝트 완공 계획 - AME 연간 6%의 공급 증가 예상 원료탄 가격 전망 (POSRI 2008.11) 강점탄 (U$/톤) 300 (206%) 255 (-15%) 230 (-10%) 115 (-8%) 98 (-14.8%) 207 (-10%) 196 (-5%) ’06 ’07 ’08(F) ’09(F) ’10(F) ’11(F) ’12(F)

5. 광산업계 Mega-Merger 추이 Super Major 자원 탄생 2000년대 들어 광산업체들간의 합종연횡으로 글로벌시장 지배력 및 교섭력을 강화하고 신규진입 저지 노력 ※ BHPB., Rio Tinto와의 Mega-Merger(해상물동량의 38% '07년 기준) 추진 포기 - 경기악화에 따른 합병비용 급상승과 Rio의 420억$ 채무 부담, 그리고 유럽위원회의 반대가 원인 BHP Billiton WMC Billiton BHP CVRD Inco CAEMI Rio Tinto Alcan Xstrata Falconbridge Noranda 2001 2005 2007 2006 Anglo American Disputada De Beers 2002 ? 자원 Super Major 탄생 ?

6. 비철금속 가격 동향 및 전망 비철금속 전체 동향 및 전망 동향 전망 글로벌 금융위기 및 경기침체로 수요 감소 2008년 4/4분기 비철가격 급락세 2009년 비철가격 큰폭 하락 후 중기적 회복세 글로벌 금융위기 및 경기침체로 수요 감소 - 금융위기 심화 우려로 수요부진 심화 및 투기자금 이탈 비철가격은 10년래 최저수준 투자 심리 약화, 달러화 강세로 가격 하락 가속화 - 펀드 자금 유출이 18개월 이상 지속될 것으로 전망 - 달러화 강세 종료 시점 불명확 ’09년 비철가격 추가 하락할 것으로 전망 - 일시적 반등 후 금융불안 진정 및 경기회복 시점까지 비철금속 하락 지속 가능성 가격하락 및 수요 감소에 대응하여 광산 업체들의 생산 감축 본격화 예상 - 기초 금속 가격이 생산비에 근접. 광산 업체들 감산 예상 - 금융위기로 인한 자금난으로 기존 및 신규 광산 개발 프로젝트 지연 또는 차질 가능성 ☞ 수급 조절에 의해 1-2년내 회복될 가능성 높으나 회복속도는 점진적 예상

6-1. 니켈 시장 동향 및 전망 니켈 국제 시장 현황 수요 감소 요인 공급 증가 요인 세계 스테인리스 생산 저조 니켈 수요 증가 저조 - 세계 STS 생산 증가율:-0.6%(’07) →2.0(’08) - 中 STS 생산증가: 37.8(‘07) → 9.9(‘08) 니켈에 대한 투기적 수요 급감 - 금융위기에 따른 투기 수요 감소 수급 불안 상황(파업, 기술 애로에 의한 생산차질, ‘07년 13만 톤)에도 불구하고 공급 크게 증가 - 공급 과잉으로(’08년 1.5 만 톤) 재고는 1998년이래 최고 수준 재고 10년 이래 최고수준 가격도 10년 이래 최저수준 ※ 니켈 가격은 ’07년 5월 고점 대비 16% 수준, 9,055$/ton(12/4). 18 50000 니켈 명목 가격($/ton, 右) 16 45000 14 40000 35000 12 니켈 재고 소비 가능 주(weeks)수(左) 30000 10 25000 8 20000 6 니켈 실질 가격($/ton, 右) 15000 4 10000 2 5000 2002 Q1 2003 Q1 2004 Q1 2005 Q1 2006 Q1 2007 Q1 2008 Q1

> 니켈 국제 가격 전망 : ’09년까지 낮은 가격 수준 유지. 중기적으로 점진 상승 가격 하락 요인 가격 상승 요인 니켈 국제 가격 전망 : ’09년까지 낮은 가격 수준 유지. 중기적으로 점진 상승 가격 하락 요인 가격 상승 요인 ’09년까지 경기둔화 따른 니켈 수요 증가세 둔화 - 세계 스테인리스 slab생산 감소 향후 국제 유동성 축소로 고가격을 유지시키던 투기수요 소멸 신규 대형 니켈 프로젝트 가동(’09년, Goro, Talvivaara 등) 가격하락으로 향후 감산, 신규 프로젝트 중단 가능성 - 현재 20% 정도의 공급자가 생산 원가 (톤당 11,000-12,000$) 이하 공급 기술적으로 고비용, 고기술 광산개발에 따른 생산 차질 예상 > 니켈 LME 재고 및 실질 가격 추이 (2000.1 = 100) 기관별 가격전망 usd/톤 01/98 01/99 09/99 07/00 05/01 03/02 01/03 11/04 9/04 7/05 5/06 3/07 01/08 11/08 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Bloomberg (2008.11평균) 22,486 (-39.7%) 12,350 (-45.1%) 12,905 (4.5%) 13,935 (8.0%) 14,848 (6.6%) - RBC 21715 11023 14330 15432 JP Morgan 21512 13375 16001 니켈 가격(左) 니켈 재고(右)

환율 하락(1$=1200원) 경우, 국제가격 현재(11월 초) 수준 유지시 니켈 국내시장 현황 및 전망 ○ 니켈 가격의 지속적인 하락으로 주 니켈 사용 제품인 스테인리스에 대한 주문 보류(스테인리스 원가 60~70%가 니켈) - 최근 환율 상승으로 니켈 국제가격 하락 속에서 국내가격 하락은 제한적 ○ ’09년에 국제가격 하락세 둔화 속 환율 상승시 국내 가격은 소폭 상승 우려 - 원달러 환율 1,500원 이상으로 상승 가정시 11월 초 국내가격 환산수준은 오히려 상승 원/달러 환율 1,500 가정시 현 니켈 국제명목가격의 국내가격 환산 수준 10000 20000 30000 40000 50000 60000 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 니켈 국내가격( 만원/톤, 右) 06.Jan 07.Apr 08.Nov 08.Jun 06.Nov 환율 하락(1$=1200원) 경우, 국제가격 현재(11월 초) 수준 유지시 국내가격 수준 니켈 국제가격(국제가격 $/톤, 左)

6-2. 알루미늄 시장 동향 및 전망 알루미늄 국제시장 현황 및 전망 ○‘09년까지 재고 누적으로 가격 하락. 중기적으로(’12년 이후) 가격 회복 전망 - 수요침체로 세계 공급초과. 감산 불구 재고 누적으로 가격 하락. ’12년까지 저가격 전망 - 일부의 공급자는 한계생산비용 이하로 생산. 이에 따라 생산자들(ALCOA 등) 감산지속 예상 - ’09년 말부터의 경기회복 및 생산자 감산으로 2010년 가격 상승세 전환 알루미늄 재고 및 실질 가격 추이 (2000.1 = 100) 기관별 가격전망 usd/톤 01/98 01/99 09/99 07/00 05/01 03/02 01/03 11/04 9/04 7/05 5/06 3/07 01/08 11/08 알루미늄 가격(右) 알루미늄 재고(左) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Bloomberg (2008.11평균) 2,664 (6.7%) 2,089 (-26.5%) 2,153 (3.1%) 2,285 (6.1%) 2,783 (21.8%) - RBC 2646 1874 1984 JP Morgan 2676 2401 2449 2500 2537 2599

환율 하락(1$=1200원), 국제가격 현재(11월 초)수준 유지시 알루미늄 국내시장 현황 및 전망 ○ 경기 불안으로 인한 수요 부재. 환율 상승으로 알루미늄 업계 원가 부담 압력 ※ 저렴한 중국산 알루미늄 제품 공급이 중단되어 업체 어려움 가중 ○ ’09년까지 국제가격 하락 전망되나 경기회복 및 환율 안정 여부가 국내 가격 추이를 결정 예상 원/달러 환율 1,500 가정시 현 니켈 국제명목가격의 국내가격 환산 수준 알루미늄 국내가격( 만원/톤, 右) 150 200 250 300 350 100 50 알루미늄 국제가격(국제가격 usd/톤, 左) 환율 하락(1$=1200원), 국제가격 현재(11월 초)수준 유지시 국내가격 수준 1500 2000 2500 3000 3500 1000 500 06.Jan 07.Apr 08.Nov 08.Jun

6-3. 구리 시장 동향 및 전망 구리 국제시장 현황 및 전망 ○ ‘09년까지 수요침체로 가격 하락. 중기적으로 가격 소폭 상승 전망. 일부 IB ’10년 이후 가격 재하락세 전망 - ’08년 8월부터 세계 공급초과로 전환. 가격 하락 시작. ’09년까지 저가격 전망 - 일부 생산업자, 한계 생산비용 초과 생산. 생산 비용 감안 적정가격 4175$로 추정(DB) - ’09년 말부터의 경기회복에 따라 2010년부터 가격 소폭 상승 전망 구리 국내시장 : 경기 불안으로 인한 수요 부재로 대표적 수요업체인 동관업체들 파산 구리 LME 재고 및 실질 가격 추이 (2000.1 = 100) 기관별 가격전망 usd/톤 구리 가격(左) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Bloomberg (2008.11평균) 7,385 (3.7%) 4,083 (-44.7%) 4,213 (3.2%) 5,041 (19.7%) 5,406 (7.2%) - RBC 7385 3858 4079 4960 JP Morgan 7185 4888 5000 4799 4601 4400 구리 재고(右) 01/98 01/99 09/99 07/00 05/01 03/02 01/03 11/04 9/04 7/05 5/06 3/07 01/08 11/08

6-4. 아연 시장 동향 및 전망 아연 국제시장 현황 및 전망 ○‘09년까지 수요부진 및 공급 증가로 가격 하락. 중기적으로 소폭 가격 상승 전망 - 재고는 타 금속과 달리 비교적 낮은 수준으로 공급 증가가 이미 가격에 반영 - 그러나 시장으로부터의 자금 이탈로 큰 폭의 가격 하락 - ’09년 말부터의 경기회복에 따라 공급 애로로 2010년 가격 상승 예상 아연 국내시장 : 내년 하반기 중 반등 예상되나 중기적으로 국내 설비증설로 회복세 상쇄 가능성 (고려아련 20만톤27만톤(’11) ) 아연 LME 재고 및 실질 가격 추이 (2000.1 = 100) 기관별 가격전망 usd/톤 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Bloomberg (2008.11평균) 1,966 (-39.5%) 1,251 (-36.4%) 1,497 (19.6%) 1,507 (0.6%) 1,583 (5.1%) - RBC 1940 1433 1543 1653 2425 JP Morgan 1512 1499 아연 재고(右) 아연 가격(左) 01/98 01/99 09/99 07/00 05/01 03/02 01/03 11/04 9/04 7/05 5/06 3/07 01/08 11/08

6-5. 주석연 시장 동향 및 전망 주석, 연(lead) 재고가 감소하고 있으나 수요부진 심화 우려로 가격 하락 - 타 금속과 달리 이들 금속은 재고가 감소하고 있고 최저 수준 - 주석 가격은 ’08년 11월 현재 최고점(’07.9) 대비 30%, 납 가격은 최고점(’07.11) 대비 70% 수준 주석연 LME 재고 및 실질 가격 추이 (2000.1 = 100) 100 200 300 400 500 600 700 50 150 250 350 주석 가격(左) 주석 재고(右) 연 가격(左) 연 재고(左) 01/98 01/99 09/99 07/00 05/01 03/02 01/03 11/04 9/04 7/05 5/06 3/07 01/08 11/08

주석 시장 현황 및 전망 연(lead) 시장 현황 및 전망 ○ ’10년부터 감산 영향으로 소폭 반등 예상 21 주석 시장 현황 및 전망 ○ ’10년부터 감산 영향으로 소폭 반등 예상 - 최근 가격이 하락($11,600/톤, 12/4)한 것은 수급 상황이 아닌 경기침체 불안감의 확산 - 가격하락으로 인한 중국과 인도네시아의 감산(양국이 전세계 공급량의 60%차지)으로 세계 공급량 감소 전망 - 이에 반해 수요는 경기회복과 함께 중국 및 인도를 중심으로 증가할 전망 연(lead) 시장 현황 및 전망 ○‘10년까지 수요 부진으로 가격 하락($985/톤,12/4). 중기적으로(’11년부터) 가격 상승 전망 - 자동차 업계의 감산으로 배터리 제작에 쓰이는 연수요 크게 감소 예상 - 가격 하락으로 중국 생산 업체 등 많은 업체가 감산 돌입 - 향후 경기 회복이 될 경우 공급 애로로 인해 가격이 급상승할 리스크 상존

7. 종합 및 시사점 ○ 2009년에도 원자재 가격의 약세 흐름은 지속 전망 ○ 중기 원자재 가격 추이는 내년 하반기 경기 회복세 정도와 각 원자재의 특수한 시장상황과 공급여건에 의해 결정 예상 - 철강가격은 하락세 예상되나 철강사 감산 및 중국 경기부양책 추진으로 하락 폭 둔화 가능성 - 철강생산용 철광석 및 원료탄 가격은 향후 2~3년간 30~40% 하락 예상 - 비철금속 가격은 광종별로 내년에 20~50% 하락 후 3~4년에 걸쳐 완만한 회복 ○ Mega-Merger는 재무건전성이 있는 광산업체를 중심으로 재개 예상 국내 금융불안 지속 및 실물경기 침체 확산으로 해외 원자재 수입에 의존하는 국내 기업의 경우 제품 수요급감에 더하여 원가부담 우려 증대 정부는 경기부양책 및 금융대책 추진으로 수요부진 및 금융환율 불안을 해소하고 안정적인 국내 원자재 수입 및 가격 확보 대책 마련 시급 내년 경기 저점에서 원료업체 M&A 기회를 포착하고 향후 반등 가능성에 대비

감사합니다! 포스코경영연구소