워렌 버핏의 재무제표 활용법 네 번 째 과제 RICH SCHOOL 20Y 제주 4기 이 영 철

42. 자 본 한 회사의 총자산(자산총계)에서 총부채(부채총계)를 뺀 것이 그 회사의 순자산이고, 이 순자산을 자본 또는 그 회사의 장부가라고 한다. 자본은 사업을 위해 회사 소유주나 주주들이 처음 투자한 돈으로,현재까지 남아 있는 돈을 말함. 자본에는 우선주와 보통주를 포함하는 자본금,자본잉여금,그리고 이익 잉여금이 포함. 부채 총계와 자본 총계의 합은 자산 총계와 같아야 함. 자본사항이 중요한 이유 해당회사가 장기적인 경쟁우위를 가졌는지 확인하기 위해 사용할 수 있는 자기자본이익률을 계산하는 데 필요한 항목.

43. 우선주,보통주,자본잉여금 우량한 회사는 우선주가 거의 없음.  보통주 회사에 대한 소유권을 나타냄. 이사진을 선출할 수 있는 권리를 가짐. 배당금을 수령 할 수 있음. 회사 매각시 매각대금 보통주 보유자들이 나눠가짐.  우선주 의결권 없음. 보통주에 앞서 배당 받을 수 있는 권리를 가짐. 회사파산 시 보통주 주주보다 우선 순위로 보상. 우량한 회사는 우선주가 거의 없음.

44. 이익잉여금 기업의 당기순익은 배당금 지금이나 자기주식 매입에 사용할 수 있고, 회사의 성장을 유지하기 위해 회사가 보유할 수도 있다. 이렇게 회사가 보유한 이익은 대차대조표 자본 항목에서 이익잉여금으로 기록. 이익이여금 계산방식 그해의 세후 순이익(당기순이익) – 그해의 배당금 – 그해의 자기주식 매입금 회사의 이익잉여금이 많을수록 그 회사의 이익잉여금 증가율과 미래의 이익 증가율이 높아진다.

45. 자기주식 자기주식: 미국에서는 Treasury Stock, 영국에서는 Treasury Share 라고 한다 ->자기주식은 의결권도 없고 배당을 받을 권리도 없다. ->자산이라고 볼 수도 있지만 자본의 감소를 의미하기 때문에 대차대조표 자본 계정에서 마이너스로 기록. 자기주식과 관련해 유의사항 ->자기주식을 매입하면 회사의 자본이 감소, 자본이 감소하면 회사의 자기자본이익률 이 높아짐. 자기자본이익률이 높은 것이 금융공학적기법 때문인지 그 회사의 우수한 경제성 때문 인지,아니면 이 둘의 조합 때문인지 확인 해야함.

46.47. 자기자본이익률 1.2 =>보통 자본을 칭하는 Equity는 Shareholders Equity를 의미하고,이를 자기자본 혹은 주주자본이라고도 한다. (높으면 투자하고 낮으면 투자하지 마라.) =>모든 자본은 회사의 것이고, 회사는 보통주 주주들의 것이다. 따라서 실제로 자본은 보통주 주주들의 것이다. 바로 이 때문에 자본을 자기자본이라 함. 자기자본이익률 = 당기순이익 / 자기자본 =>대차대조표상에서 재고자산액은 대차대조표 작성일 현재 재고자산의 가치를 말함. =>장기적인 경쟁우위를 가진 기업은 자기자본 이익률이 평균이상 예. 코카콜라30%. 리글리는 24%, 허쉬는33% 펩시콜라는34% 의 자기자본이익률.

48. 레버리지의 문제점과 유의점 레버리지< Leverrage >란 이익을 높이기 위해 부채를 사용하는 것을 말함. 예=>한 회사가 7%의 이자로 1억 달러를 빌려 그 돈으로 12%의 이익을 올렸다고 하면 이 회사는 자본비용(이자)을 제하고 5%의 이익을 올린 것이다. 유의점 해당회사가 막대한 부채를 사용하고 있는데도 장기적인 경쟁우위를 가진 것처럼 착각하게 만든다는 것. 많은 레버리지를 사용하는 회사는 단기적으로 는 황금알을 낳는 거위처럼 보일지 몰라도, 결국엔 그렇지 않다는 것이 밝혀진다.

49.현금 흐름표 현금주의 회계원칙란 실제 현금이 들어올 때 장부에 기록하는 회계원칙. 현금주의 회계원칙란 실제 현금이 들어올 때 장부에 기록하는 회계원칙. 발생주의회계원칙이란 실제결제가 몇 년 후에 이루어진다 해도 상품이 출하될 때 즉 매출이 발생했을 때 매출액을 장부에 기록하는 회계원칙. 1.영업활동으로 인한 현금 흐름표 당기순이익에 감가상각비와 무형자산상각비를 더한것. 2. 투자활동으로 인한 현금흐름 자본적지출과 기타 투자활동으로 인한 현금흐름을 합한 것이 투자활동으로 인한 것. 3. 재무활동으로 인한 현금 흐름 재무활동에 의해 회사에 유출되고 유입된 현금을 말함.

50. 자본적지출 자본적지출이란 부동산,공장,설비같이 성격상 비교적 항구적인(1년 이상 보유되는) 자산의 취득,유지,보수를 위해 현금 및 현금성자산을 지출하는 것. 자본적 지출이 많은 회사는 회사의 이익에 막대한 영항을 미친다. 자본적 지출이적은 회사 코카콜라는 1998~2007년10년 동안 주당 총20.21달러를 벌었고, 같은 기간 자본적지출은 이익의 19%인 4.01달러에 불과함. 무디스인 경우 같은 기간 주당순이익은 총 14.24달러였고, 그 중 5%인 주당 0.84달러만 자본적 지출에 사용함.

51. 자기주식매입 회사가 자기 주식을 매입하면 실제 순이익은 증가 하지 않아도 주당 순이익은 증가함. 자기주식 매입의 가장 좋은 점은 자기주식 매입으로 주주의 부가 증가했음에도 불구하고 주식을 팔기 전에는 세금을 낼 필요가 없다. 워렌 버핏은 자기주식 매입과 같은 금융공학을 매우 좋아해서 그가 투자한 장기적인 경쟁우위를 가진 회사의 이사회에 배당금을 늘리는 대신 자기주식 매입을 촉구 하기도 함. 가이코(워렌버핏이 투자한 보험회사) . 워싱턴포스트 등 한 회사가 자기주식을 매입하고 있는지 알아보려면 현금 흐름표의 재무활동으로 인한 현금흐름을 보면 된다. 재무활동으로 인한 현금흐름 중 주식의 발행과 자기주식 매입 항목에서 자기주식 매입 여주를 확인 할 수 있다.

52. 버핏의 혁명적 주식투자 아이디어 채권성주식이란 장기적인 경쟁우위를 가진 회사의 주식을 말하며, 채권성주식의 이자 라는 것은 그 회사의 세전 이익을 말함. 그 회사가 지급하는 배당금이 아니라 그 회사의 실제 세전 이익이 채권성 주식의 이자라는 점을 유의 해야 함. 장기금리가 하락하면 장기투자의 가치는 더 커지고, 장기금리가 상승하면 장기투자의 가치는 작아진다.

53.장기적인 경쟁우위가 지속적으로 투자수익률을 높인다. =>1998년 무디스의 세후 주당순이익은 0.41달러였는데 2007년에2.58달러로 상승했다 무디스의 채권성주식을 주당10.38달러에 매수했고 따라서 2007년 워렌 버핏의 무디스 채권성 주식에 대한 투자수익률은 세후24% (2.58달러/10.38달러 ) 세전 38%를 기록. =>1998년 아메리칸 익스프레스의 세후 주당순이익은 1.54달러였는데 2008년에 3.39 달러로 상승함. 아메리칸 익스프레스의 채권성 주식을 주당8.48달러에 매수.2008년 워렌버핏의 아메리칸 익스프레스 채권성 주식에 대한 투자수익률은 세후40%(3.39 달러/8.48달러) 세전 61% 에 이르렀다.

54. 최고의 주식을 평가하는 또 다른 방법들 55. 환상적인 주식을 사야 할 최상의 매수 타이밍 워렌 버핏의 투자에서 투자수익률에 직접적인 영향을 미치는 것은 매수가다. 장기적인 경쟁우위를 가진 기업을 매수할 때 매수가가 낮으면 낮을수록 지속 적으로는 더 높은 수익을 올릴 수 있다. 초우량기업은 우선 약세장세에 매수하는 것이 좋다. 강세장의 정점에서는 결코 매수 해서는 안 된다.

56. 최상의 매도타이밍을 찾는 법. 첫 번째 매도 타이밍 그 기업보다 훨씬 좋은 기업을 훨씬 좋은 가격에 매수할 기회가 왔을 때 돈이 필요한 경우 두 번째 매도 타이밍 해당 기업이 장기적인 경쟁우위를 잃을 것으로 예상되는 경우 세 번째 매도 타이밍 주식시장이 비정상적인 매수 열풍에 휩싸여 장기적인 경쟁우위를 가진 기업이 주가가 천정을 뚫고 상승하는 강세장에서다. 보유한 장기적인 경쟁우위를 가진 기업의 주가수익비율<per> 이 40이상면 매도타이밍.