제25장 금융위기모형 제1절 은행부도모형 제2절 금융가속기모형 제3절 맺음말

제1절 은행부도모형 • Diamond & Dybvig (1983) - 복수의 균형 좋은 균형: 유동성위험을 다각화시켜서 유동성이 필요한 소비자에게 유동성을 제공 → 소비자의 기대효용 증가 나쁜 균형: Bank-run Self-fulfilling prophecy

1. 가정 제1절 은행부도모형 - 3기간 모형: T = 0, 1, 2 - N 명의 소비자: 유형 1, 유형 2 - 유형 1 확률(t), 유형 2 확률(1-t) c1, U (c1 ) - 유형 1: - 유형 2: c2, U (c2 ) - endowment: 1 - 생산기술: 2기간 → (r1, r2), r2 > r1 - 개별 소비자 기대효용: tU (c1 )+(1-t )U (c2)= tU (r1 )+(1-t )U (r2)

2. 비유동성 자산과 유동성 자산 제1절 은행부도모형 r1 =1, r2 =R - 비유동성 자산: - 유동성 자산: - t =1/4, r1 =1, r2 = 2; r1 =1.28, r2 = 1.813 - U (c ) = 1-1/c - 비유동성 자산: ¼U (1)+ ¾ U (2) = 0.375 - 유동성 자산: ¼U (1.28)+ ¾ U (1.813) = 0.391 - 개별 소비자는 유동성 자산 선호 ← 위험혐오적

3. 은행의 유동성 창조 제1절 은행부도모형 r1 =1, r2 =2 - 은행은 비유동성 자산에 투자: - 요구불 예금 제공: - N =100, t=1/4 - 1기에 청산해야 하는 비유동성 자산: 1.28ⅹ25 = 32 r2 = - 2기에 제공가능: (68ⅹ2)/75 =1.813 - 은행은 유동성이 높은 요구불예금 제공: r1 =1.28 > 1 - 내쉬 균형: r1 =1.28, r2 = 1.813 - 은행: 개별 소비자의 유동성 위험 다각화 → 유동성 제공 r1 >1, r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t)

4. 최적 유동성 제1절 은행부도모형 Max tU (r1 )+(1-t )U (r2) s.t r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t), c1 = r1 ≥0, c2 =r2 ≥0 - r1 =1.28, r2 = 1.813

5. 은행부도 제1절 은행부도모형 • 은행이 부도나지 않을 것으로 예상: → 유형2 소비자는 2기에 인출 ∵ r2 > r1 • 1기에 f %가 인출: r2 (f )=((1-f•r1 )R )/(1-f ) - 유형1 소비자는 무조건 1기에 인출: → f ≥ t - 유형2 소비자도 1기에 인출: ← r2 (f ) ≤ r1 - 내쉬 균형: bad equilibrium: f e = f = 1

제1절 은행부도모형 6. 예금보험 • 예금 보장: • 재원 • 예금 보험: →도덕적 해이 → 공제, 예금 일부 보장

• BGG (1999, Handbook of Macro) 제2절 금융가속기모형 • BGG (1999, Handbook of Macro) - Townsend (1979, JET), Bernanke & Gertler (1989, AER) • Woodford (2010, JEP) - 예금 및 대출이자율 분리 - 금융시장 충격 → 시스템 위기

1. 신용시장(금융중개기관이 없는 경우) 제2절 금융가속기모형 - 예금자와 차입자가 직접 만남 → 예금이자율 = 대출이자율 - 신용수요곡선, 신용공급곡선 <그림 25.1>

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선 제2절 금융가속기모형 - 금융중개기관 존재 → RD ≠ RL - 신용공급곡선(LS): 예금자가 금융중개기관에 제공 - 균형대출: 신용수요 및 공급곡선이 만나는 곳에서 결정되지 않음 - 예대금리차: SP <그림 25.2>

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선 제2절 금융가속기모형 • 금융중개규모(L)의 결정 SP → L* 금융중개수요곡선(XD) <그림 25.3>

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선 제2절 금융가속기모형 • 금융중개수요곡선(XD) • 금융중개공급곡선(XS) 차입자가 RD 보다 높은 이자율에 대출받을 용의가 있는 정도 - 금융중개기관의 이윤 획득 기회 • 금융중개공급곡선(XS) - SP와 금융중개신용공급 간의 관계 - 금융중개기관의 이윤극대화 반영 - 금융중개시장이 완전경쟁: SP = 한계비용 - 금융중개시장이 불완전경쟁: SP = 한계비용+mark-up

2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선 제2절 금융가속기모형 • 부채비율(leverage)의 제약 자본금 대비 손실규모 제한 ← 금융규제, 채권자, 담보가치, … - 자본금의 역할 중요 • 금융중개공급곡선(XS): 우상향 자본금이 주어진 상태에서 SP가 커질수록 허용되는 부채비율이 커지면 - 균형SP 와 L의 결정: 그림 25.3

3. 금융가속기모형 제2절 금융가속기모형 • 금융가속기 - 금융중개공급이 자본금에 의존 → 충격의 확대 증식 - 우호적 충격 → ∆자산가치 → ∆순자본금 → ∆중개기관 차입 → 주어진SP 에서 XS 증가 → XS 곡선 우측 이동 - RD 하락 → ▽재원조달비용 → ∆순자본금(현금흐름 개선) → ∆차입 → 주어진SP 에서 XS 증가 → XS 곡선 우측 이동 XS 곡선 우측 이동 ⇒▽SP ⇒∆ RD , ▽RS ▽RS ⇒ ∆투자, 차입자 소비; ∆ RD ⇒ ∆예금자 소비

4. 금융중개공급 감소의 효과 제2절 금융가속기모형 - 부정적 금융중개공급 충격 → XS 곡선 위로 이동 ⇒∆SP , ▽L <그림 25.4> ⇒∆SP ⇒ ▽RD , ∆RS ∆RS ⇒ ▽투자, 차입자 소비; ▽RD ⇒ ▽예금자 소비 - 부채비율이 높은 금융중개기관에 부정적 충격 → 시스템 위기 - 부정적 금융중개공급 충격: 자본금 변화 채권자들의 부채비율에 대한 태도 변화, 차입담보 비율 변화 등

<그림25.1> <다시본문으로>

<그림25.2> <다시본문으로>

<그림25.3> <다시본문으로>

<그림25.4> <다시본문으로>