제16장 투자 제1절 토빈의 q이론 제2절 옵션이론 제3절 건축투자 제4절 재고투자 제5절 맺음말
• 고정투자 vs. 재고투자: 13% vs. 567% <그림 16.1>
제1절 토빈의 q이론 • 토빈의 q는 미래를 고려하는 투자이론 q = • 신고전학파 투자이론과 동일한 시사점 - r 자본 한 단위로부터 발생하는 현재 및 미래의 모든 이윤의 현재가치 q = 추가적인 자본 한 단위의 대체비용 • 신고전학파 투자이론과 동일한 시사점 - r MV q - MPK 미래기대수익 MV q - q
제2절 옵션이론 • 옵션의 정의 - 유럽식, 미국식 - 콜옵션, 풋옵션 • 유럽식 콜옵션의 가치 ST > 실행가격 이익 • 옵션의 정의 - 유럽식, 미국식 - 콜옵션, 풋옵션 • 유럽식 콜옵션의 가치 ST > 실행가격 이익 ST = 실행가격 본전 ST < 실행가격 손해 <그림 16.A>
제2절 옵션이론 • 유럽식 풋옵션의 가치 ST < 실행가격 이익 ST = 실행가격 본전 ST > 실행가격 손해 • 유럽식 풋옵션의 가치 ST < 실행가격 이익 ST = 실행가격 본전 ST > 실행가격 손해 <그림 16.B> • 옵션이론 : 불확실성을 고려한 투자이론 - 예 1 : 불확실성이 없는 경우 - 예 2 : 불확실성이 있는 경우
제2절 옵션이론 (예) A 정유회사 유전구입비 : $10,000 초기 유전개발비 : $500,000 매년 10,000배럴 원유 무한히 채취 채취비 : 배럴당 $14 실질이자율 : 10% 불확실성이 없는 경우 : 현재 배럴당 $20일 때
제2절 옵션이론 불확실성이 있는 경우 a) 원유가가 배럴당 $30로 인상될 경우 b) 원유가가 배럴당 $10로 인하될 경우 c) 기대이윤
Box 가속도 모형 • 가속도모형 <가정> (1) K = K* (2) 감가상각 없다 (3) K*/Y = v • 가속도모형 <가정> (1) K = K* (2) 감가상각 없다 (3) K*/Y = v • 신축적 가속도모형
제3절 건축투자 • 주택의 상대가격과 건축투자 <그림 16.2> • 주택의 상대가격 : 토빈의 q - 주택가격 : 현재 및 미래의 모든 임대수입의 현재가치 • 주택수요 증가와 건축투자 <그림 16.3> • 건축투자는 이자율에 민감 • 실질이자율 상승 대출수요 감소, 자본비용 상승 주택가격 하락, 건축투자 수요감소 • 맨큐-와일
제4절 재고투자 - 가속도 원리 잘 적용 - 실질이자율은 재고보유의 기회비용 - 실질이자율이 상승하면 재고투자 감소
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<그림16.2> <다시본문으로>
<그림16.3> <다시본문으로>
<그림 16.A> <다시본문으로>
<그림 16.B> <다시본문으로>