벤저민 그레이엄 그는 누구인가? 1894년 5월 8일 ~ 1976년 9월 21일 1914년 컬럼비아 대학을 졸업하고 월가에서 증권분석가로 활동을 시작. 1919년 25세의 나이로 60만 불의 연봉을 받아 세간의 이목을 주목 1926년 그레이엄-뉴먼(Graham-Newman) 투자회사를 설립, 그의투자이론을 체계화 하는 경험을 쌓음.   1928년 1956년 까지는 컬럼비아 대학에서 투자론을 강의하여 워렌버핏, 월터 슐로스, 톰 냅, 빌 루엔 등의 제자를 키워냄. 1934년 데이비드 도드 교수와 <증권분석 Security Analysis>을 출간

기본적 분석과 기술적 분석의 차이 그레이엄의 투자에 대한 정의 투자라는 것은 철저한 분석하에 원금의 기본적 분석 : 내재가치 ≠ 시장가치 (매매종목선정) 기술적 분석 : 내재가치 = 시장가치 (매매시점선택) 그레이엄의 투자에 대한 정의 투자라는 것은 철저한 분석하에 원금의 안전과 적절한 수익을 약속 하는 것이다.

가치투자란 무엇인가? 한마디로 본질가치보다 싸게 [가급적 많이 싸게] 사두라는 것이다. 본질가치 대비 가급적 50% 선에서 투자에 들어가라는 것

투자의 세가지 요소 1. 주식을 사기 전에 그 기업과 경영의 건정성을 철저히 분석해야 된다. 2. 심각한 손실에 대해 스스로를 신중하게 보호해야 한다. 3.‘탁월하지 않은’ 적당한 성과를 희망해야 한다.

투자 철학 우선 첫걸음은 우량채권과 합리적인 가격의 주식 사이에 자금을 나누어 투자하는 방식에서부터 시작한다. 평균적인 투자결과를 상회하는 수익률을 얻기 위해서 많은 주의와 노력을 기울이는 투자자가 되어야 한다. 보통 통상적으로는 100에서 자기나이를 뺀 숫자만큼 주식투자비율로 한다. 하지만 그레이엄은 25%의 채권 및 현금보유는 무조건 하라고 한다.

투자 기법 1. 약세장 매수 후 강세장 매도 2. 성장주의 신중한 매수 3. 다양한 형태의 할인 종목 매수 1. 약세장 매수 후 강세장 매도 2. 성장주의 신중한 매수 3. 다양한 형태의 할인 종목 매수 4. 특수상황에서의 매수

그레이엄의 경고 투기하면서도 투자한다고 생각하도록 스스로를 기만하지 마라. 투기는 위험하다고 깨닫는 순간에는 이미 치명적인 상태가 되어 있다. 도박하고자 하는 금액에는 엄격한 한도를 두어야 한다.

그레이엄의 경고 침착성을 잃으면 안된다. 투자자는 주식의 가치를 그 기업의 가치에 기초해서 계산한다. 투자자들은 “가치기준으로 시장가격”을 판단, 투기자들은 “시장가격에 대한 자신의 가치기준”을 판단 투기는 자신이 부자가 될 가능성은 낮추고 다른 사람이 부자가 될 가능성을 높이는 것이다.

벤저민 그레이엄의 매매전략 1.주가가 주당 순 당좌자산 가치의 2/3 이하인 종목, 2.주가수익비율이 채권 수익률의 2배 이상인 종목, 3.부채비율이 150% 이하인 종목, 4.과거 10년간 연평균 EPS증가율이 4% 이상인 종목 등을 매수했다. 5.안전성과 수익성을 고려해 “유동적인 자산관리가 필요하다”며 채권, 주식의 분산투자를 강조 6.시장의 흐름에 맞춰 포트폴리오를 정비하고, 다수종목에의 분산투자를 통해 평균수익률을 높였다.

벤저민 그레이엄의 매매전략 7.주가와 평가가치 사이의 차이를 뜻하는 안전마진(Margin of Safety) 개념에 입각해 시가총액이 자산가치보다 적고, 지속적인 수익 창출 기업에 투자해 리스크를 최소화 하는 등 안정적인 고수익 실현에 만전을 기했다. 8.“투자용 자금과, 투기용 자금을 한 계좌에 섞어 사용하지 말고, 매매 자체도 구분하라”며 투기와 투자를 분리할 것을 강조하기도 했다.

주식선택 고려사항 회사의 적정규모 충분히 건실한 재무상태 수익의 안정성 배당기록 이익의성장 적정한 주가수익배수 적당한 주가 대 자산의 비율

주식선택을 위한 기준 저PER 높은 배당수익률 오랜 배당기록 상장주식수를 기준으로 한 대형회사 우량한 재무상태 낮은 절대주가 전고점에 비해 낮은 가격 S&P의 높은 투자등급

모든 달걀을 한 바구니에 담아야 하나? 그레이엄은 “보통주식으로 아주 큰 재산을 모으는 것”은 아주 잘 아는 한 가지 투자에 모든 돈을 쏟아 붓는 사람이어야 할 수 있라고 말했다. 미국에서 최상층 부자들의 거의 대부분은 한 가지 업종이나 한 개의 기업에 집중된 투자를 통해 자신들의 부를 이루었다.

결 론 성공적인 투자는 위험을 피하는 것이 아니라 그것을 관리하는 것이다. 투자도 역시 하나의 모험이다. 결 론 성공적인 투자는 위험을 피하는 것이 아니라 그것을 관리하는 것이다. 투자도 역시 하나의 모험이다. 기업의 가치를 분석하는 자신만의 높은 노하우를 가지고 그 기준에 철저히 부합하는 저평가된 종목을 선택해야 한다.

참고 : 공인 재무분석가 자격증 (CFA , Chartered Financial Analysis) 이 자격증은 포트폴리오 관리와 증권분석 평가하는 자격증이다. CFA프로그램의 설립을 지원한 중요한 후원자였다. 그는 이것이 현실화되기까지 거의 20년 동안 이를 지원하였다.

The end 감사합니다!