TOPS 아시아 자산배분 재간접투자신탁 1호 본 자료는 판매자의 상품이해를 돕기 위하여 작성된 것으로 어떠한 경우에도 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 수록된 기대수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장상황 및 운용여건 등에 따라 유동적이며.

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1 TOPS 아시아 자산배분 재간접투자신탁 1호 본 자료는 판매자의 상품이해를 돕기 위하여 작성된 것으로 어떠한 경우에도 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 수록된 기대수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장상황 및 운용여건 등에 따라 유동적이며 수록된 내용은 신뢰할 만한 자료나 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성에 대한 어떠한 보장도 하지 아니합니다.

2 시장 전망 펀드 개요 투자 프로세스 운용전략 펀드 모델포트폴리오 첨부
▪ 본 투자제안서에 포함된 시장예측 등은 단지 투자의 참고자료로서 작성되었고 예측에 따른 행위에 대한 직,간접적인 책임을 지지 않습니다. ▪ 목표 및 예상수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장수익률 및 편입비율등에 따라 유동적입니다.

3 Pic2. 전세계 경상 GDP에 대한 아시아의 비중
1. 아시아 지역경제 ■ 아시아 경제의 위상 변화 ◆ 아시아 경제는 전세계 평균을 상회하는 경제성장률을 기록하며 세계 경제 성장을 주도 ◆ 높은 경제성장률의 지속으로 세계 GDP에 대한 아시아 비중도 1960년의 12%에서 1980년 17%, 2003년에는 23%수준으로 2배 가까이 상승 Pic1. 아시아 주요국의 실질 경제 성장률 Pic2. 전세계 경상 GDP에 대한 아시아의 비중 자료 : IFS (IMF국제금융통계), WDI(World Development indicator) 자료 : IFS (IMF국제금융통계), WDI(World Development indicator)

4 Pic4. 아시아 지역의 경제성장률은 기타지역을 압도
1. 아시아 지역경제 ■ 아시아 주요국은 견실한 경제성장을 지속할 것으로 예상 ◆ 아시아는 2006년에 5.5% 성장할 것으로 보여 세계 경제성장률 3.7%를 크게 상회할 것으로 보임. 특히 중국 (8.9%), 인디아 (6.9%) 등이 아시아 시장 성장을 견인 할 것으로 예상. Pic3. 아시아 주요국의 GDP 성장률 Pic4. 아시아 지역의 경제성장률은 기타지역을 압도 자료 : Morgan Stanley 자료 : Morgan Stanley

5 주식시장 투자수익률 추이 (’00.10월~’05.9월말, MSCI지수)
2. 아시아 주식시장 ■ 최근 수년간, 신흥아시아 주식시장의 상승률은 여타시장을 크게 상회 Pic5. 주식시장 투자수익률 추이 (’00.10월~’05.9월말, MSCI지수) 140 120 100 80 60 40 신흥아시아 유럽 미국 20 자료 : Bloomberg

6 I. 시장전망 2. 아시아 주식시장 ■ 아시아 주식시장, 여전히 매력적
◆ 그 동안 주식시장 상승세에도 불구하고 Valuation 상 상대적으로 저평가 되어있어 투자매력이 여전함 ◆ 또한 높은 경제성장을 바탕으로 기업수익 증가률도 여타지역을 압도할 것으로 예상 ⇒ 높은 성장률과 성장 잠재력, 매력적인 Valuation을 고려할 때 향후 아시아 주식시장의 Re-rating 기대 자료 : Morgan Stanley Pic7 P/E, 미국,유럽에 비해 20~30% 저평가. Pic6. 밸류에이션 상 저평가 자료 : Morgan Stanley

7 I. 시장전망 3. 아시아 채권시장 ■ ’97~’98년 아시아 금융위기 시기에는 다소 부진하였으나, 이후 세계적인
금리하향추세 및 아시아지역 신용회복에 힘입어 우월한 성과를 나타냄 - ’96년말 이후 채권지수상승률(연율): 아시아신흥시장 10.41%, 세계전체 9.79% Pic8. 채권시장 투자수익률 추이 (’96년말~’05.9월말, Lehman Brothers 채권지수) 자료 : Lehman Brothers

8 Pic10. 채권 Credit Spread 축소 추세(미국채 대비)
3. 아시아 채권시장 ■ 아시아 지역 채권시장, 투자 매력 감소 ◆ 아시아 지역의 금리는 현재 점진적인 상승추세에 있어, 채권투자 위험 증가. ◆ 그러나 아시아 지역의 높은 경제성장과 기업실적 호조 등으로 Credit Spread 축소는 당분간 지속될 전망. ⇒ 당분간은 금리위험을 hedge하고 credit spread 축소나 상대적 가치를 노린 채권투자 전략이 유효할 것으로 예상 Pic9. 단기 채권 금리가 점차 상승 추세에 있음. Pic10. 채권 Credit Spread 축소 추세(미국채 대비) 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg

9 I. 시장전망 4. 아시아 부동산시장 ■ 아시아 부동산 시장, 상대적 강세 전망
■ 아시아 부동산 시장, 상대적 강세 전망 ◆ 미국. 유럽 등 선진국의 부동산 시장이 과거 수년간 크게 상승하여 거품붕괴 우려가 큰 반면, 아시아지역 부동산 시장은 그 동안의 하락세에서 벗어나 회복단계에 있는 수준 - 한국을 제외하면 대체로 90년대 중반의 가격대로 복귀한 수준 ◆ 아시아 지역 경제의 고성장으로 인한 부동산 수요 증대로 중장기적인 상승세 지속 전망 Pic11. 부동산 가격은 90년초에 머뭄 Pic12. 아시아 부동산 REITs 상승세 자료 : CEIC, Datastream, IFS, WDI 자료 : Bloomberg

10 II. 펀드개요 ■ 펀드 개요 펀드명 TOPS 아시아 자산배분 재간접투자신탁 1호 펀드 유형
해외투자 재간접 투자기구, 개방형, 공모형, 추가형 펀드 특성 Morning Star와 제휴, 최적의 아시아 신흥시장 주식펀드와 실물자산 등에 분산 투자 하여 위험을 감소시키는 동시에 아시아 신흥시장의 성장에 따른 투자수익 추구 운용 비율 아시아 신흥시장 주식형 펀드 (상승 추구형) 75%이하 채권 및 채권형 펀드 (절대수익추구형, 헤지펀드포함) 0~40% 아시아 시장 부동산 펀드 등 실물자산 펀드 0~20% 국내채권 30%이하 환위험 관리 선물환 거래 , 통화선물 등을 통해 환위험 최소화 신탁보수 선취판매수수료 : 납입금액의 1.00% 판매회사 : 연 0.50% 자산운용회사 : 연 0.65% 수탁회사 : 연 0.05% 환매 환매수수료 없음 17시[오후5시] 이전 : 환매신청일부터 제5영업일 기준가를 적용하여 제10 영업일에 환매대금 지급 17시[오후5시] 이후 : 환매신청일부터 제6영업일 기준가를 적용하여 제11 영업일에 환매대금 지급

11 II. 펀드개요 ■ 펀드 특징 성장잠재력이 큰 아시아 주식펀드 및 부동산 업종(Reits 등) 투자로 Capital Gain추구 절대수익추구형 채권(펀드) 및 실물관련 상품에 분산투자하여 펀드의 안전성 제고 세계적인 펀드 평가사인 Morning Star와 제휴, 최적의 펀드 선정 투자 환헷지를 통해 환위험 최소화를 추구

12 II. 펀드개요 ■ 펀드 운용 구조 *아시아 신흥시장을 위주로 투자를 하나 상황에 따라 그외 시장에 일부 편입될수 있습니다.

13 III. 투자 프로세스 ■ 투자 프로세스 Portfolio Concept Fund Selection
투자전략 수립 장기투자 운용철학/ 능력을 겸비한 펀드 선별 4차에 걸친 Fund Screening 절차 Portfolio Set-Up 적극적 자산배분 Process 시장 환경변화에 대한 탄력적 대응 Portfolio Design / Model Portfolios 편입자산 상관관계 분석 Portfolio Monitoring & Rebalancing 포트폴리오 재조정 (月 1회) 포트폴리오 전체 현금흐름 분석 환 헤지 및 상시 유동성 비중 조정 각 투자대상 펀드 상시모니터링 편입펀드 후보군 제안 매월 펀드분석 리포트 산출

14 III. 투자 프로세스 ■ 펀드 선정 가이드라인 Size/Age Rating Peer Group Ranking
펀드 자산 규모가 1000억원 이상 펀드 설정 이후 3년 이상 경과 Rating 모닝스타 평가등급, 4 Star 이상을 원칙으로 함 Peer Group Ranking 기간별 펀드 성과가 동종그룹내에서 상위 50%를 지속 유지 (1개월, 3개월, 6개월, 1년, 3년 기간 수익률 기준) *위의 기준은 절대적인 것이 아니며 기준에 벗어나는 펀드도 편입될 수 있습니다.

15 IV. 운용전략 ■ 자산배분 및 전략 ◆ 벤치마크: 아시아 주식시장 지수(MSCI Asia ex.Japan)*50% + 국내 3개월CD금리*50% ◆ 자산배분: 고성장에 따른 과실을 가장 잘 향유할 수 있도록 주식시장 위주로 자산배분 ⇒ 주식 75%이하, 아시아 채권 40%이하, 아시아 부동산/실물자산 20%이하, 국내 채권 유동성 30%이하 주) MSCI Asia ex Japan Index : 일본 제외 아시아국가에 투자하는 Morgan Stanley Capital International 지수 주식부문 Morning Star가 선정한 최적의 아시아 신흥펀드를 중심으로 기본 포트폴리오 구성 (아시아 지역 분산투자형 펀드 위주) 특정국가의 시장 전망이 Bullish할 경우, 해당국가의 ETF/Index펀드 혹은 지수연계 상품 투자를 통해 해당국가에 대한 투자비중 조정(증가) 채권부문 당분간은 금리 상승기로 판단되므로 금리위험을 hedge한 절대수익추구형 채권펀드 (헤지펀드포함)에 투자하거나 Credit Spread가 현저히 저평가되었다고 판단되는 개별종목 채권 투자 (이자율 Swap 등으로 금리위험 hedge) 부동산 부문 부동산 업종 주식 위주 펀드에 투자하거나, REITs에 투자 실물 부문 실물업종 주식펀드에 투자하거나, Commodity index 연계 펀드에 투자 *상기 운용 전략은 시장 상황에 따라 달라질 수 있습니다.

16 IV. 운용전략 ■ 환율 변동 위험 관리 전략

17 V. 펀드 모델 포트폴리오 ■ 모델 포트폴리오 ( 05.9월末 기준 예시)
■ 모델 포트폴리오 ( 05.9월末 기준 예시) 주)＊평가등급은 Morningstar의 rating이며, GAM 펀드만 S&P rating임 ＊DWS Invest Commodity Plus 펀드는 설정후 3년미만으로 Star Rating이 현재 없음 (Star Rating은 동일유형내 3년이상 경과펀드에만 부여) * CA-AM INVEST VAR 8 USD의 등급은 동일회사의 운용방법인 동일한 유사펀드의 등급

18 V. 펀드 모델 포트폴리오 ■ 모델포트폴리오 과거성과 분석 (기준일 : 2005.8.31,단위:%)
주) MSCI Asia ex Japan Index : 일본 제외 아시아국가에 투자하는 Morgan Stanley Capital International 지수 MSCI World ID : Morgan Stanley Capital International World Index

19 (※ bond, commodity부분은 국가별 투자비중 세분화에 현실적 제약으로 제외)
V. 펀드 모델 포트폴리오 ■ 국가별 투자비중 세부내역 (※ bond, commodity부분은 국가별 투자비중 세분화에 현실적 제약으로 제외) ☞ 주식에 대한 국가별 투자비중 ☞ 주식 + 실물자산에 대한 국가별 투자비중

20 V. 펀드 모델 포트폴리오 ■ 모델포트폴리오 시뮬레이션
■ 모델포트폴리오 시뮬레이션 주) MSCI Asia ex Japan Index : 일본 제외 아시아국가에 투자하는 Morgan Stanley Capital International 지수 MSCI World ID : Morgan Stanley Capital International World Index

21 VI. 첨부-위험고지 투자 관련 환헤지 관련 환매 관련 시장위험 투자원본 손실위험
투자제안서 상 투자대상 펀드 및 투자비율 등은 시장상황 등에 따라 실제 투자 시에는 차이가 발생할 수 있으며, 향후 시장 전망에 따라 변동 또는 확대될 수 있음 환헤지 관련 동적 Hedging 전략을 통해 환위험 제거를 추구하나, 현실적으로 포트폴리오의 시장가치 변동으로 인해 완전Hedge는 불가능하며 따라서 환율 변동에 따라 부분적인 이익 또는 손실이 발생할 수 있음 환매 관련 국제 결제와 관련 송금 지연 등 사유 발생시 만기금액(환매금액) 지급 연기 가능성이 있음 시장위험 본 재간접 투자신탁은 아시아에 투자하는 펀드들에 주로 투자하는 간접투자상품 으로서 투자대상 상품의 운용성과가 전체 펀드수익에 크게 영향을 주며, 아시아 경제상황, 금융시장변동 등에 따라 펀드의 성과가 달라짐 투자원본 손실위험 본 재간접 투자신탁은 실적배당상품으로 투자 원리금 전액이 보장 또는 보호되지 않으며 투자원금의 손실이 발행할 수도 있습니다. *아시아 신흥시장을 위주로 투자를 하나 상황에 따라 그외 시장에 일부 편입될수 있습니다.

22 VI. 첨부-운용팀 (대안투자운용본부)

23 VI. 첨부-모닝스타 소개 Research Stock Coverage Asset Reallocation Rule
- 세계적 펀드 평가 및 컨설팅 전문 회사. 전세계 17개 지점에서 800여명의 직원들이 근무 - Mutual 펀드 정보제공 회사중 인지도 및 Data의 정확성 & 완전성에서 1위 (Wall Street Journal) Research 200여명의 Analyst 보유 - Equity 80명, Mutual Fund 65명 , Quant 60명 주식 펀드분석, 자산배분, 경제 이론, 포트폴리오구축 전문가들로 리서치 팀 구성 (석박사급, 업계경력 7년이상의 CFA위주의 인력 구성) Stock Coverage 전세계 25,000개 종목, 7,000여 개의 US 종목 1,000개의 US 종목과 ADRs에 대한 analyst report 매달 회사 경영자, 도매업자, 경쟁사, 산업 애널리스트 등과 2,000건의 통화 Asset Reallocation Rule 전세계 22,700 개/ US 2,000 개의 펀드에 대한 data 및 report 매년 펀드매니저와 3,000 건의 통화 매년 100개 이상 펀드 family 방문, 500개 이상 폐쇄형 펀드 정보보유, 150개의 ETFs 정보 보유

24 VI. 첨부-모닝스타 소개 성 명 주요 경력 학 력 국내 조영로 현 모닝스타코리아 투자자문 대표이사 신흥증권 국제 영업팀장
화이텍기술투자 이사 페닌슐라 자산운용 이사 LG 투자증권 연세대 응용통계학 Univ. of Chicago MBA Univ. of Sussex, 법학대학원 변귀영 현 모닝스타코리아 투자자문 Consultant 푸르덴셜 투자증권 상품 관리팀 모닝스타코리아 평가분석팀 국민대 경제과 Utah State Univ. 경제학과 석사 해외 Patrick Reinkemeyer 현 모닝스타 기관 투자컨설팅 그룹 총괄 모닝스타 변액연금 업무 관리 감독 Bear, Stearns & Co 대표이사 Federal Home Loan Mortgage Corps CFA Todd Porter 현 모닝스타 기관 투자컨설팅 투자전략 책임자 Rand Corporation 리서치 애널리스트 Gordon Group 리서치 애널리스트 Macjjej Kowara 현 모닝스타 기관투자컨설팅 그룹 컨설턴트 Deutche Bank Scudder Investment Group 애널리스트 모닝스타 채권 펀드 애널리스트 Harvard Univ. PhD “본문서에 포함된 정보, 분석, 의견 등은 모닝스타투자자문주식회사 또는 모닝스타코리아주식회사, Morningstar, Inc., Morningstar Associate, LLC.등이 소유한 사실에 입각한 자료에 기초하고 있음. 이는 해당업체의 사유재산으로 복사 또는 재배포를 금함. 펀드투자행위는 조흥투자신탁운용주식회사의 투자전문가협의체에 의해 관리되며 모닝스타투자자문은 자산의 분배, 간접투자 기구의 투자대상펀드의 선택에 관한 정보제공 등 분산투자 관련 투자자문사로서의 역할만은 수행함

25 VI. 첨부- 펀드 운용사 ■ Fund Management

26 VI. 첨부-Q & A (1) 왜 개별펀드에 직접투자 하는 것보다 FOF에 투자할 때 유리한가?
(가) 기관투자가로서 펀드에 투자하므로 개인이 직접 투자하는 경우 보다 저렴한 비용으로 개별펀드투자가 가능함 (판매보수 면제, 운용보수 할인 등) (나) 시장상황이나 펀드운용실적에 따라 최적의 펀드를 선정 투자함으로써 질적인 면에서 보다 우수한 펀드에 투자할 수 있음 (다) 여러펀드에 분산투자하기 때문에 개별펀드 고유위험을 어느정도 제거 할 수 있음 (2) 부동산 펀드투자의 장점은? 아시아 부동산 시장은 오랜 침체기를 지나 회복세를 보이고 있으며 주식시장과의 낮은 상관관계 및 높은 배당률을 고려할때 매력적인 투자 대안이 될 수 있음 (3) 모닝스타는 어떤 회사인가? 세계적인 펀드 평가 및 컨설팅 전문 회사로 펀드 분석 및 서비스 제공에서 독보적인 회사로 우수한 분석 인력/시스템 및 광범위한 Human Network를 보유하고 있음 (4) 모닝스타이용의 장점은? 방대한 데이터를 바탕으로 전문가에 의한 정량/정석적인 분석을 통해 과학적인 투자함 과거 Performance뿐 아니라 펀드 조합시의 Synergy효과 및 분산효과를 고려하여 최적의 포트폴리오를 산출함 독립적인 펀드 평가회사로 전세계 모든 운용사를 대상으로 한 펀드중에서 최고의 펀드를 엄선할 수 있고, 펀드 리벨런싱에도 데이터에 근거한 객관적인 판단이 가능 (5) 환위험에 노출되지는 않나? 기본적으로 환헤지를 함에 따라 환위험 제거를 추구합니다. 그러나 자산 가치변동이나 투자자산의 성격에 따라 완전 헤지가 안될 수도 있음

27 VI. 첨부-유의사항 ■ 동 제안서는 구체적인 투자신탁 상품의 청약을 권유하기 위한 판촉물이 아니며,
■ 동 제안서는 구체적인 투자신탁 상품의 청약을 권유하기 위한 판촉물이 아니며, 투자자의 이해를 돕기 위한 단순한 투자 개념 안내서 입니다. ■ 투자신탁 상품은 운용 성과에 따라 운용 실적이 변동하는 실적 배당형 상품이며, 이 투자신탁의 투자 목적이 반드시 달성된다는 보장을 하지 않습니다. ■ 특히, 본 자료 내용 중 투자자의 이해를 돕기 위해 기술된 과거의 운용성과가 미래에도 계속 그러하리라는 것을 보장하지 않습니다. ■ 따라서, 투자 결정을 하기 전에 반드시 투자신탁 설명서 및 약관을 수령하여 상품의 내용을 충분히 인지하신 후 투자 여부를 결정하시기 바랍니다. ■ 또한, 이 제안서가 제공하는 정보는 신뢰할만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 그 정확성이나 정보의 오류, 누락에 대해 당사 및 당사에 자료를 제공한 회사에서는 그 결과에 대해 책임을 지지 않습니다. ■ 본 자료에 기재된 운용전략은 시장 상황 변동 등에 따라 변경될 수 있으며, 실제 포트폴리오는 시장상황이나 포트폴리오 운용 결정 등에 따라 해당약관이 허용하는 범위 내에서 모델 포트폴리오와 달라질 수 있습니다. ■ 본 자료는 해당 약관에서 정하는 것 외에는 추가적인 법률상의 어떠한 책임도 부담하지 않습니다.

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