유리 스몰 뷰티 주식 투자신탁 상품 소개서 유리자산운용 ㈜ STYLISH INVESTMENT [SMALL CAP-VALUE]

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1 유리 스몰 뷰티 주식 투자신탁 상품 소개서 유리자산운용 ㈜ STYLISH INVESTMENT [SMALL CAP-VALUE]
2005.7 유리자산운용 ㈜ 본 자료는 투자자 및 판매자의 상품이해를 돕기 위하여 작성된 것으로 어떠한 경우에도 투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 자료에 수록된 기대수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며 시장상황 및 운용여건 등에 따라 유동적입니다. 본 자료에 수록된 내용은 신뢰할 만한 자료나 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성에 대한 보장을 하지 아니합니다. 최종적인 투자 판단시에는 반드시 약관, 투자설명서 등의 내용을 확인하시기 바랍니다.

2 상품 개요 설정일 2004. 8. 16. 상품명 유리 Small Beauty 주식 투자신탁 운용목적
소형 가치주에 중점적으로 투자함으로써 안정적 고수익 추구 환매수수료 90일 미만 이익금의 30% 유형 공모형, 개방형, 주식형 주요 투자대상 주식 및 주식관련 파생상품 : 60 % 이상, 유동성 : 30 % 이하 총 1.95% (판매 1.14, 운용 0.762, 제보수 0.048) (단독펀드, 일임계좌인 경우 투자자와 별도 협의하여 결정) 펀드비용 판매처 (현재) 우리증권, 굿모닝 신한증권, 부국증권 * 상품 특성상 펀드의 최대 운용규모 제한 예정

3 주요 특징 펀드의 특징 업계 최초의 섹터형 [Style] 펀드 => SMALL CAP-VALUE
철저한 스타일 관리를 통해 성과 일관성 유지 Small Cap Premium 추구 [국내 증시의 Small Cap Premium 형성 기대감 고조] 소형주 시장은 고배당, 저 평가 시장 => 종목 발굴이 투자 성공의 열쇠 장기적 절대수익 축적 목표 => 시장지수와의 상관관계를 낮추고 일정 비중 현금 보유 시장에서 소외된 저평가 소형주를 편입하여 수익률 하방 리스크 최소화 철저한 현장 리서치로 종목의 유동성 위험 최소화 법인 수익자에게는 선택적으로 자사주 가입 효과 부여

4 개발 배경 개발배경 및 기대효과 소형주 투자를 원하는 투자자에 최적의 간접투자상품 제공 [주식시장 차원] 소형주의 투자매력
전체 상장/등록사중 약 75%가 시가총액 500억 미만 소형주 전체 종목의 20%인 200여 종목이 시장 평균 대비 50% 이상 저평가 배당율 상위 100종목중 소형주 84% 유리 소형주200유니버스의 평균 PER : 2.7배 ( 현재) 소형주의 투자매력 (재평가 여력) 발견 [개별기업 차원] IMF 이후 내수산업 안정화로 작지만 강한 기업 증가 소형->대형주로 변화하는 기업 출현 70년대 이후 소형주중 5–10배 상승 종목 다수 발생

5 개발 배경 이론적 배경 Small Cap Effect의 주요 원인
Small Cap Effect [Size Effect, Small Cap Premium] : 소기업 주가의 위험조정 수익률이 대기업 주가의 위험조정 수익률보다 평균적으로 더 높은 현상을 의미 1981년 Bans의 논문 『The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks』를 통해 처음으로 알려짐 이후 Small Cap Effect는 세계적이고 일반적인 현상으로서 그 존재가 확고히 인정됨 Small Cap Effect의 주요 원인 Neglected Firm Effect : 시가총액이 작은 주식일 수록 분석가들의 관심이 낮아서 리서치가 과소하게 이루어지므로 초과수익 실현이 가능하다고 보는 이론 Liquidity Premium : 시가총액이 작은 주식일 수록 유동성이 낮은 현상에 근거하여 소형주 투자시에 수반되는 유동성 포기에 대한 대가를 Small Cap Effect의 원인으로 보는 이론 Seasonal Effect : 1월 효과에서 Small Cap Effect의 원인을 찾는 이론 [실증 분석결과를 통해 Small Cap Effect의 상당부분이 1월에 나타나는 현상이 발견됨]

6 개발 배경 한국, 세계적으로 보기 드문 Small Cap Discount 시장 => Premium 형성 가능성 고조
세계주요국의 Small Cap Effect 횡축: ‘소형주 월평균 수익률-대형주 월평균 수익률’, 단위 : % 자료 : Security Market Imperfections in World Wide Equity Markets, published by Cambridge University Press, 2000, Part 1, The Cross Section of Common Stock Returns: A Review of the Evidence and Some New Findings, by Gabriel Hawawini and Donald B. Keim, Page 11, Table 2.

7 개발 배경 미국시장 실증 자료 미국증시의 Size Effect 종축 : 연평균 수익률, 횡축 : 시가총액 수준 (10분위)
Source: Investment Philosophies, Successful Strategies and the Investors Who Made Them Work, written by Aswath Damodaran, published by John Wiley & Sons, Inc, 2003, Chapter 9, The Allure of Growth: Small Cap and Growth Investing, Page 271, Figure 9.1.

8 개발 배경 미국시장 관련 자료 계절효과와 Small Cap Premium 종축 : 수익률, 횡축 : 시가총액 수준 (10분위)
Source: Marc R. Reinganum, The Size Effect: Evidence & Potential Explanations, Page 49 in Investing in Small-Cap & Micro-Cap Securities, AIMR, 1997.

9 개발 배경 미국시장 관련 자료 시가총액대별 애널리스트 인원 수
종축 : 애널리스트 인원 수, 횡축 : 시가총액 수준 (10분위) Source: FactSet Research Systems Inc.

10 성과 누적성과 추이 탁월한 하방리스크 억제효과 입증 분석기간 : (설정일)~

11 성과 성과 관련 주요 지표 구분 스몰 뷰티 소형주지수 차이 KOSPI 수익률 127.4% 86.7% 40.7% 34.1%
표준편차 16.7% 15.4% 1.3% 17.1% 초과수익 - (자산배분효과) -5.0% (종목선정효과) 45.7% 베타 70.6% 100.0% -29.4% RSQ 0.44 1.00 -0.56 샤프 8.26 6.02 2.24 2.00 트레이너 1.95 0.93 1.03 젠센 알파 72.4% 0.0% 분석기간 : (설정일)~ 베타, RSQ, 초과수익 등 상대적 수익 및 위험관련 지표는 소형주 지수를 기준으로 산출됨

12 성과 동일유형 펀드 비교성과 자료 : 제로인

13 성과 성과 관련 주요 기사

14 예상 편입종목 바스켓200 주요 Valuation 특성 운용 포트폴리오 40 종목 주요 Valuation 특성
운용 프로세스 투자 목표 및 포트폴리오 구성 전략 벤치마크 추종보다는 절대적 수익률 축적 유리 금융공학 시스템과/ 필드 리서치를 통해 엄선한 종목으로 포트폴리오 구성 예상 편입종목 바스켓200 주요 Valuation 특성 운용 포트폴리오 40 종목 주요 Valuation 특성 종 목 수 200 시가총액 102,742 상장/등록 시총 대비 1.9% 자기자본 129,641 PBR 0.8 Earnings ’04 16,612 PER ’03 5.8 Earnings ’05 18,845 PER ’04 4.5 시가배당률 전종목 3.2 % 종 목 수 40 시가총액 24,847 상장/등록 시총 대비 0.5% 자기자본 34,570 PBR 0.7 Earnings ’04 4,537 PER ’03 5.5 Earnings ’05 5,269 PER ’04 4.7 [ 05년 7월 11일 현재 ] 법인 투자자에게 선택적으로 자사주 펀드 가입 기회 부여 - 당사의 운용 프로세스에 따라 바스켓 편입 대상 여부 결정 - 펀드 전체의 운용에 영향을 미치 않는 범위내에서 보유하고 엄격한 편출입 기준에 따라 매수, 매도

15 자산운용전략회의 승인 거쳐 유리 투자 Universe 확정
운용 프로세스 리서치 체계 Quant팀 기업분석팀 크레딧 미팅 기업실적 계량분석 기업실적 정성분석 유리 투자 Universe 보완 유리 Scoring 모형 기업탐방, IR 참여 크레딧 미팅 구성원 분석 및 협의 주식 Scoring 모형 채권 Scoring 모형 배당 Scoring 모형 부도 Scoring 모형 EDF Scoring 모형 생산/유통/제품 분석 수익성검토/정량분석 경영자검토/정성분석 시장지표 비교분석 종목별 가치산정 운용담당임원 리스크관리담당임원 운용부서팀장 리스크관리팀장 Quant팀 및 리서치팀 분석자료 종목 등급 부여 모멘텀 전환시점 포착 Universe 외 종목 투자여부결정 자산운용전략회의 승인 거쳐 유리 투자 Universe 확정 승인 거쳐 Universe 외 종목 투자

16 운용 프로세스 종목 선정 기준 경 영 자 질적지표 성 장 성 3 개 이 상 충 족 - 정직하고 성실할 것
- 주주가치 극대화에 노력 할 것 - 사업에 대한 뚜렷한 인식과 혜안이 있을 것 - 고객을 중시하는 회사 일 것 질적지표 - 진입시점 시가총액 500억 미만의 소형주 (1000억 이상 시 제외) - PER 5 미만, PBR 1 미만 - 시가총액 20% 이상의 잉여 현금 보유 기업 - Free Cash Flow가 + 이고 GNP 보다 성장률이 높을 것 - 최근 3년간 EPS 증가가 + 이며 EPS 증가 / PE가 1.0 이상일 것 - ROE가 시장 금리의 1.5배 이상일 것 - 지적자본이 많을 것(Hidden Value, Brand Value 3 개 이 상 충 족 성 장 성 - 업계 내에서 M/S 확대 가능성이 클 것 - 매출액 성장률이 경상GDP 성장률 보다 높을 것 - 성장의 모멘텀이 있을 것 - 저 성장 시 5년 이상 장기간 사업의 안정성이 예상되는 기업 - 시장의 Focus가 있을 것

17 운용 프로세스 종목 Valuation 과정 종목별 정밀분석 목표수익률 순위별 선정 종목별 가치 산정 Quant 팀 리서치 팀
10년치 재무제표 분석 투자가능종목 400선 현장조사 이익모멘텀 전환시점 포착 Basket 200선 종목별 정밀분석 목표수익률 순위별 선정 Valuation Report 작성 생산/유통단계 분석 실전 Portfolio 업종별 비중고려 위험선호도 고려 기존제품/신제품 분석 수익성검토/양적지표분석 경영자검토/질적지표분석 운용위원회 포트폴리오 심사회의 운용위원회 종목심사회의 시장지표 비교분석 자체 Valuation Model 검정

18 운용 프로세스 포트폴리오 구성 과정 포트폴리오 변경 운용사 → 가치평가 유리금융공학시스템 투자 Pool 구성 포트폴리오 구성
포트폴리오 투자 유리 주식 스코링 모형 유리 부도 스코링 모형 유리 부도 확률 모형 유리 배당 스코링 모형 소형주중 약 200종목 선정 기업탐방 → 정성분석 기업마케팅 → 펀드참여 협의 운용수익률 : 종목별 50% / 년 이상 목표 투자 Pool : 반기 1회 Update 포트폴리오 종목 : 분기 1회 탐방 포트폴리오 변경 기업 → 환매

19 [FAQ] 문 1. 소형주 시장 답 1. 소형주 시장의 현황 문 2. 소형주에는 좋은 주식이 없는가.
문 1. 소형주 시장 답 1. 소형주 시장의 현황 거래소와 코스닥 전 종목중 시가총액 750억 미만 소형주는 전체 시가총액의 6% 해당 종목수는 1,153개로 전체 종목수의 75%를 차지함 (억원) 구 분 종목수 % 시가총액 전종목 거래소+코스닥 1,547 100% 4,683,179 시총 750억 미만 거래소 384 110,471 코스닥 769 164,362 합 계 1,153 75% 274,833 5.9% 문 2. 소형주에는 좋은 주식이 없는가. 대형증권사의 경우도 분석 대상 종목은 시총 상위 300여개 이내에 한정 답 2. 소형주 섹터에도 잘만 고르면 좋은 종목은 얼마든지 있다. 유리스몰뷰티 바스켓 200의 경우 시장대비 50% 이상 저평가 2004년 추정실적 기준 동 바스켓의 PER 4.5, PBR 0.6

20 [FAQ] 문 3. 최근 소형주가 많이 올랐다는데 향후에도 고수익이 가능할까.
[ 유리스몰뷰티바스켓200 종목구성] (억원) 구 분 합계 IT % Non-IT 거래소 종목수 100 5 95 시가총액 52,065 4,115 47,950 코스닥 45 55 50,677 25,669 25,008 합 계 200 50 25% 150 75% 102,742 24,500 28% 63,478 72% 문 3. 최근 소형주가 많이 올랐다는데 향후에도 고수익이 가능할까. 답 3. 아직도 유리스몰뷰티 바스켙 200 종목은 매우 저평가된 영역에 위치 유리 밸류에이션 기준에 의해 산정한 적정 목표가 기준 ( 현재) 유리 스몰뷰티 투자바스켙 200의 가중 잔여기대수익률 : 54 % 현 운용 포트폴리오 40종목에 대한 가중 잔여기대수익률 : 60 % 잔여기대수익률 : (종목별 적정목표주가-현재가) / 현재가 2005년 낙관적 전망(종합지수1150P) 적용한 종합지수 수익률은 25%

21 [FAQ] 문 4. 소형주는 유동성 문제로 펀드에서 투자하기가 어렵다는데.
문 4. 소형주는 유동성 문제로 펀드에서 투자하기가 어렵다는데. 답 4. 스몰뷰티펀드의 경우 500억~1,000억 운용은 무리가 없음 1) 유리스몰뷰티 투자바스켓 200 종목의 시가 총액은 약 8.8 조원으로 52주 가중 일평균 회전률은 1.04%로 일평균 거래 대금 925억 구 분 시가총액 편입비율 펀드규모 바스켙200 87,978 1.04% 925억 포트폴리오50 21,995 3%~5% 659~1,099억 2) 유동성이 없는 주식도 적정 가치를 반영해 가는 과정에서는 거래량이 10~20배 증가 3) 유리 스몰뷰티 펀드 운용시 종목별 편입한도를 기준에 따라 제약 - 적용기준 : 시가총액, 시세반영률, 잔여기대수익률, 일평균 거래량 - 개별 기업 편입 한도는 5% 미만으로 운용 4) 유리 스몰뷰티펀드 운용시 펀드 내부에 15% 정도의 유동성 상시 확보 - 펀드규모 500억 기준 종목별 52주 평균거래량의 50% 매도시, 당일 환매 대응능력은 25%로 유동성 15% 감안시 1일 환매 대응능력은 펀드의 약 40%까지 가능 5) 소형주 특성상 사전 부도가능성 check가 중요함 - 유니버스 screening 단계에서 유리금융공학 시스템으로 종목의 안정성을 엄격히 선별 - 포트폴리오 편입 후는 분기 1회 이상 기업을 탐방하여 이상징후 사전 체크

22 매니저 소개 주식운용본부 매니저 경 력 학 력 주식운용 본부장 이 택 환 기업분석 팀 장 인 종 익 주식운용팀 운용전문인력
경 력 학 력 주식운용 본부장 이 택 환  Add-up 모형 - Botton-up식 종목발굴과 Add-up식 펀드관리로 안정적인 수익률 달성 신영증권 조사부 10년 신영투신운용 운용팀장 와이즈에셋자산운용 CIO 성균관대 경제학 성균관대 경제학 석사 기업분석 팀 장 인 종 익 기업탐방 및 분석 포트폴리오 관리 5년간 500여 기업 탐방 실시 삼성전자 11년 근무 (구매기획,수출관리,경영지원) 와이즈에셋 리서치팀장 성균관대 경영학 주식운용팀 운용전문인력 김 도 준 주식운용 기업탐방 및 분석 하나은행 연세대 경영학

23 매니저 소개