목차 제1절 재무제표분석의 의의 제2절 재무비율분석 1. 재무정보의 원천 2. 재무비율의 종류 3. 재무비율분석의 보완

Presentation on theme: "목차 제1절 재무제표분석의 의의 제2절 재무비율분석 1. 재무정보의 원천 2. 재무비율의 종류 3. 재무비율분석의 보완"— Presentation transcript:

1

2 목차 제1절 재무제표분석의 의의 제2절 재무비율분석 1. 재무정보의 원천 2. 재무비율의 종류 3. 재무비율분석의 보완
제1절 재무제표분석의 의의 제2절 재무비율분석 1. 재무정보의 원천 2. 재무비율의 종류 3. 재무비율분석의 보완 제3절 재무비율분석의 유의사항 1. 재무비율의 종합평가 2. 비교기준의 선정 3. 이익과 자산의 질 4. 재무비율분석의 한계점

3 재무제표 분석 재무제표분석의의 활용 재무제표이용자가 의사결정을 하는 데 필요한 재무정보를 제공해주는 회계 시스템의 한 분야
신용분석 : 금융기관들이 기업의 경영성과 및 재무상태를 평가할 목적 투자분석 : 투자자들이 경영자의 경영활동을 평가 경영관리분석 : 경영자가 적절한 경영의사결정을 위해 재무자료분석

4 재무정보의 원천 재무비율의 종류 주식가격, 경제지표 연차보고서, 중간보고서(반기 또는 분기)
한국상장회사협의회, 증권관계회사 및 신용평가기관 등이 제공하는 정보 비교재무제표 재무비율의 종류 단기지급능력을 나타내는 비율(유동성비율) 기업의 위험(risk) 장기지급능력을 나타내는 비율(안정성비율) 수익성을 나타내는 비율(수익성비율) 수익성(profitability) 효율성을 나타내는 비율(활동성비율) 성장성을 나타내는 비율(성장성비율) 생산성을 나타내는 비율(생산성비율) 보통주 평가와 관련된 비율 위험과 수익성 배당과 관련된 비율 배당의 적정여부

5 2 재무비율의 종류 비교재무상태표 영지(주) 20×1년 12월 31일과 20×2년 12월 31일 현재 20×1년 20×2년
제2절 재무비율분석 비교재무상태표 영지(주) ×1년 12월 31일과 20×2년 12월 31일 현재 20×1년 20×2년 <자 산> 유동자산： 현금및현금성자산 ￦40,000 ￦38,000 유가증권 20,000 30,000 매출채권 66,000 87,000 재고자산 90,000 120,000 비유동자산： 투자자산 40,000 토 지 350,000 410,000 건 물 217,000 (감가상각누계액) (100,000) (120,000) 영 업 권 105,000 70,000 자산총계 ￦818,000 ￦892,000 <부 채> 유동부채： 매입채무 ￦80,600 단기차입금 54,000 31,400 비유동부채： 사 채 220,000 200,000 부채총계 ￦314,000 ￦312,000 <자 본> 보통주자본금(주당 ￦5,000) ￦200,000 ￦250,000 우선주자본금(주당 ￦10,000, 9%) 100,000 이익잉여금 204,000 230,000 자본총계 ￦504,000 ￦580,000 부채와 자본총계

6 2 재무비율의 종류 비교손익계산서 영지(주) 12월 31일로 종료되는 1년간 20×1년 20×2년 매 출 액 ￦750,000
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 비교손익계산서 영지(주) 월 31일로 종료되는 1년간 20×1년 20×2년 매 출 액 ￦750,000 ￦900,000 매출원가 420,000 530,000 매출총이익 ￦330,000 ￦370,000 판매비와 관리비： 판 매 비 55,000 97,000 관 리 비 95,000 126,000 감가상각비 20,000 영업이익 ￦160,000 ￦127,000 이자비용 30,000 24,000 법인세비용차감전이익 ￦130,000 ￦103,000 법인세비용 40,000 28,000 당기순이익 ￦90,000 ￦75,000 <기타 참고사항> 1. 20×1년과 20×2년 우선주와 보통주에 대한 배당금 보통주배당 ￦20,000 ￦24,000 우선주배당 9,000 2. 20×2년 10월 1일에 보통주가 추가로 발행되었다. 3. 모든 매출은 외상으로 이루어졌다.

7 2 재무비율의 종류 단기지급능력을 나타내는 비율(유동성비율) 유동비율과 당좌비율 유동성비율(liquidity ratio)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 단기지급능력을 나타내는 비율(유동성비율) 유동비율과 당좌비율 유동성비율(liquidity ratio) 만기 도래하는 단기 부채에 대한 유동자산의 상대적 규모 단기채무에 대한 변제 능력 : 단기채권자(은행)의 관심 유동비율 유동비율 : 유동자산 / 유동부채 (2:1(200%) 이상이면 양호) 유동비율에 대한 유의점 채권자(높을수록 좋다는 해석), 경영자(자산의 비효율적인 이용) 연말 유동비율은 연중 유동성을 나타내지 못함(계절적 요인, 경영자의 조절) 운전자금과 함께 평가하는 것이 바람직 유동비율 = 유동자산 = \275,000 = 2.46 (246%) 유동부채 \112,000 당좌비율 당좌자산 / 유동부채 : 100% 양호 (유동자산 중 재고자산과 선급비용을 제외) 당좌비율 = 당좌자산(현금예금+유가증권+매출채권) (\38,000+30,000+87,000) = 1.38 (138%)

8 방어기간(defensive interval)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 단기지급능력을 나타내는 비율(유동성비율) 방어기간 방어기간(defensive interval) 당좌자산을 1일평균 현금비용지출액으로 나눈 것 현금흐름을 강조하는 동태적인 유동성 척도 방어기간 = 당좌자산 (매출원가+판매비관리비+이자비용)/365 = \155,000 =73일 (\530, ,000+24,000)/365

9 2 재무비율의 종류 (2) 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율) 부채비율과 이자보상비율 레버리지 비율
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (2) 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율) 부채비율과 이자보상비율 레버리지 비율 (leverage ratio) 장기채무의 원금과 이자 지불능력 평가 장기채권에 대한 위험부담 정도 평가(안정성비율) 경영자는 자본조달에 관한 의사결정기준 부채비율 보통주와 관련된 재무적위험을 측정 고정적인 이자비용이 커지면, 영업이익변동에 대한 보통주의 잔여이익 변동폭이 커짐 부채자본비율＝ 부채 ＝ ￦312,000 ＝0.538 (53.8%) 자기자본 ￦580,000 부채비율＝ ＝0.350 (35.0%) 총자본 ￦892,000 이자비용이 없는 경우 이자비용이 있는 경우 20×4년 20×5년 영업이익 ￦100,000 ￦90,000 이자비용 － 50,000 당기순이익 ￦50,000 ￦40,000 (10% 감소) (20% 감소)

10 이자보상비율(interest coverage ratio)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (2) 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율) 부채비율과 이자보상비율 이자보상비율(interest coverage ratio) 영업이익/이자비용 이자비용에 대한 안전도 영업이익 대신 영업현금흐름을 적용할 수 있음 이자보상비율 = 영업이익 이자비용 = \127,000 = 5.3배 \24,000

11 2 재무비율의 종류 (2) 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율) 2) 고정장기적합률과 고정비율
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (2) 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율) 2) 고정장기적합률과 고정비율 고정장기적합률 고정비율 자금조달과 자금운용의 안정성을 동시에 고려 고정자산은 장기자금을 통해 조달 ＝ 비유동자산 자기자본＋비유동부채 = ￦617,000 ＝0.791 (79.1%) ￦580,000＋￦200,000 자기자본 ＝1.064 (106.4%) ￦580,000

12 2 재무비율의 종류 (3) 수익성을 나타내는 비율(수익성비율) 1) 총자산순이익률과 자본순이익률
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (3) 수익성을 나타내는 비율(수익성비율) 1) 총자산순이익률과 자본순이익률 총자산순이익률(return on assets) 자산이 얼마나 효율적으로 수익을 창출하고 있는지를 나타냄 총자산순이익률 = 당기순이익 = \75,000 = (8.8%) 평균총자산 (\818, ,000)/2 자본순이익률(return on equity) 자본이 얼마나 이익을 창출하고 있는지를 나타냄 자본순이익률 = = (13.8%) 평균자본 \504, ,000)/2

13 매출액이익률(return on sales)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (3) 수익성을 나타내는 비율(수익성비율) 2) 매출액이익률 매출액이익률(return on sales) 매출로부터 얼마만큼의 이익(margin)을 얻는지를 측정 분자 : 매출총이익, 영업이익, 순이익 등 매출액총이익률 = 매출총이익 = \370,000 = (41.1%) 매출액 \900,000 매출액영업이익률 = 영업이익 \127,000 = (14.1%) 매출액순이익률 = 당기순이익 \75,000 = (8.3%)

14 주당순이익(earning per share : eps)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (3) 수익성을 나타내는 비율(수익성비율) 3) 주당이익 주당순이익(earning per share : eps) 보통주 1주에 귀속되는 순이익 경영성과평가 척도 주당순이익 = 당기순이익-우선주배당금 = \75, ,000*9% =1,553/주 가중평균유통주식수 40*9/ *3/12

15 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 총자산회전율과 자본회전율
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 총자산회전율과 자본회전율 총자산회전율(asset turnover ratio) 매출액/평균총자산 보유하고 있는 총자산이 수익창출에 얼마나 효과적으로 이용되는지를 측정 총자산회전율＝ 매출액 ＝ ￦900,000 ＝1.05회 평균총자산 (￦818,000＋￦892,000)/2 자본회전율 (equity turnover ratio 매출액/자기자본 자본회전율＝ ＝1.66회 평균자본 (￦504,000＋￦580,000)/2

16 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 2) 매출채권회전율과 매출채권 평균회수기간
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 2) 매출채권회전율과 매출채권 평균회수기간 매출채권회전율(account receivable turnover ratio) 순외상매출액/평균매출채권 매출채권이 현금화되는 속도, 매출채권에 대한 투자효율성 매출채권회전율 = 순외상매출액 = \900,000 = 11.8회 평균매출채권 (\66,000+87,000)/2 매출채권 평균회수기간 (average collection period 365/매출채권회전율 (1회전 소요기간) 매출채권 평균회수기간 = 365일 = 31일 매출채권회전율 11.8회

17 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 3) 재고자산회전율과 재고자산 평균회전기간
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (4) 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율) 3) 재고자산회전율과 재고자산 평균회전기간 재고자산회전율 (inventory turnover ratio 매출원가/평균재고자산 보유하고 있는 재고자산이 얼마나 효율적으로 관리되는지를 측정 재고자산회전율 = 매출원가 = \530,000 = 5.0회 평균재고자산 (\90, ,000)/2 재고자산 평균회전기간 (average turnover period) 365/재고자산회전율 (1회전 소요기간) 재고자산 평균회전기간 = 365일 = 73일 5회

18 2 재무비율의 종류 (5) 성장성을 나타내는 비율(성장성비율) 성장성 비율
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (5) 성장성을 나타내는 비율(성장성비율) 성장성 비율 주요 재무제표 항목의 연도별 변동액 : 연도간 변동액/기준연도의 금액 주로 매출액, 총자산의 증가율로 성장성을 측정 물가변동률 이상으로 성장해야 실제로 성장했다고 볼 수 있음 분기별, 반기별 성장률 : 기준 금액은 전년도 같은 기간(계절요인 제거) 항 목 (연도별 금액 단위: 천원) 20×4년과 비교한 20×5년의 증가(감소) 20×4년 20×5년 변 동 액 변 동 률 매 출 액 ￦750,000 ￦900,000 ￦150,000 20% 총 자 산 818,000 892,000 74,000 9% 매출액증가율 = 당기매출액-전기매출액 = 900, ,000 = 0.2 (20%) 전기매출액 750,000

19 2 재무비율의 종류 (6) 생산성을 나타내는 비율(생산성비율) 생산성분석
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (6) 생산성을 나타내는 비율(생산성비율) 생산성분석 능률과 성과를 측정, 생산요소별로 공헌도를 측정하여 합리적인 성과배분을 도모 부가가치생산성 개념에 근거 부가가치(value added) : 각 생산 및 판매단계에서 새로이 창출된 가치 방법1 : 부가가치 = 매출액 – 타기업의 생산가치 = 매출액 – (재료비+부품구입비+전력 용수구입비+외주가공비 +용역구입비+ ----) 방법2 : 부가가치 = 순이익 + 인건비 + 임차료 + 금융비용 + 세금공과 + 감가상각비 노동생산성 = 부가가치 자본생산성 = 종업원수 총자본 =  자본생산성 자본집약도

20 주가이익비율(price-earning ratio: PER)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (7) 보통주평가와 관련된 비율 주가이익비율 주가이익비율(price-earning ratio: PER) 보통주 주당시가/주당이익 기업간 비교가능성 높음 높은 이익성장률이 예상되는 기업의 주가이익비율이 상대적으로 높다 주가이익비율 = 주당주가 = \12,500 = 8.05 (805%) 주당이익 \1,553

21 2 재무비율의 종류 (7) 보통주평가와 관련된 비율 2) 주가장부금액비율, 3) 토빈의 q 주가장부금액비율 토빈의 q
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (7) 보통주평가와 관련된 비율 2) 주가장부금액비율, 3) 토빈의 q 주가장부금액비율 (price-book ratio : PBR) 보통주 주당시가/주당장부금액 주당장부금액(book value per share) : 각 종류 주식에 배정되는 순자산/유통주식수 기업청산시 주식 1주당 수령할 수 있는 금액 보통주 주당장부금액 ＝ 보통주에 배정되는 순자산(＝자본총계－우선주자본금) 보통주 유통주식수 ￦580,000－￦100,000 ＝￦9,600/주 50주 주가장부금액비율＝ 보통주 주당주가 ￦12,500 ＝1.30 (130%) ￦9,600 토빈의 q (Tobin’s q) 총자본의 시가/총자산 대체원가 q<1 이면 기업합병, 매수가 경제성 있음

22 배당수익률(dividend yield)
제2절 재무비율분석 2 재무비율의 종류 (8) 배당과 관련된 비율 배당성향(payout ratio) 총배당액/당기순이익 기업의 배당정책 -- 경영자의 미래수익의 불확실성에 대한 인식 배당수익률(dividend yield) 주당배당액 / 주당주가 투자자가 배당으로 얻은 수익률

23 재 무 비 율 측 정 방 법 의 미 기업의 위험을 나타내는 비율 1. 단기지급능력을 나타내는 비율(유동성비율)： ① 유동비율 유동자산/유동부채 단기채무변제능력 당좌비율 당좌자산/유동부채 ② 방어기간 당좌자산/1일평균 현금비용지출액 동태적인 유동성 2. 장기지급능력을 나타내는 비율(레버리지비율 또는 안정성비율)： ① 부채자본비율 부채/자기자본 자기자본과 타인자본의 상대적 크기 부채비율 부채/총자본 ② 이자보상비율 영업이익/이자비용 이자지급에 대한 안전도 ③ 고정장기적합률 비유동자산/(자기자본＋비유동부채) 비유동자산에 투자된 자금조달 원천의 적합성 고정비율 비유동자산/자기자본 기업의 수익성을 나타내는 비율 1. 수익성을 나타내는 비율(수익성비율)： ① 총자산순이익률 당기순이익/평균총자산 총자산 및 자기자본의 수익력 자본순이익률 당기순이익/평균자본 ② 매출액순이익률 당기순이익/매출액 매출액에 대한 마진(margin) ③ 주당이익 당기순이익－우선주배당금 보통주 1주에 귀속되는 이익 가중평균유통보통주식수 2. 효율성을 나타내는 비율(효율성비율 또는 활동성비율)： ① 총자산회전율 매출액/평균총자산 자산 및 자기자본이 수익을 창출하는 데 있어서의 효율성 자본회전율 매출액/평균자본 ② 매출채권회전율 순외상매출액/평균매출채권 매출채권이 현금화되는 속도 및 기간, 그리고 매출채권에 대한 투자효율성 매출채권 평균회수기간 365일/매출채권회전율 ③ 재고자산회전율 매출원가/평균재고자산 재고자산이 현금화되는 속도 및 기간, 그리고 재고자산에 대한 투자효율성 재고자산 평균회전기간 365일/재고자산회전율

24 재 무 비 율 측 정 방 법 의 미 3. 성장성을 나타내는 비율(성장성비율)： 매출액증가율 (당기매출액－전기매출액)/전기매출액 기업의 성장률 총자산증가율 (당기총자산－전기총자산)/전기총자산 4. 생산성을 나타내는 비율(생산성비율)： 자본생산성 부가가치/총자본 자본 1단위 또는 종업원 1인당 부가가치 생산액 노동생산성 부가가치/종업원수 기타비율 1. 보통주평가와 관련된 비율[종합적인 비율]： ① 주가이익비율 주당주가/주당이익 당기순이익에 대한 시가의 비율 ② 주가장부금액비율 주당주가/주당장부금액 장부금액에 대한 시가의 비율 ③ Tobin’s q 총자본 시가/총자산 대체원가 총자산의 대체원가에 대한 시가의 비율 2. 배당과 관련된 비율： 배당성향 총배당액/당기순이익 당기순이익에서 배당지급비율 배당수익률 주당배당액/주당주가 배당으로 얻는 수익률

25 3 재무비율분석의 보완 (1) 추세분석 추세분석 기준연도 이후 재무제표항목의 변동크기와 그 방향을 파악
제2절 재무비율분석 3 재무비율분석의 보완 (1) 추세분석 추세분석 (trend analysis) 기준연도 이후 재무제표항목의 변동크기와 그 방향을 파악 기준연도 재무제표항목을 100% 가중치 부여 기준연도 이후 재무제표 항목을 기준연도 항목에 대한 비율로 표시 [제1부] 연도별 금액 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 매 출 액 ￦300,000 ￦312,000 ￦320,000 ￦330,000 ￦360,000 ￦450,000 당기순이익 15,000 15,600 19,200 21,450 14,550 22,950 [제2부] 추세비율 100% 104% 107% 110% 120% 150% 100 104 128 143 97 153

26 3 재무비율분석의 보완 (2) 요소구성비율분석 요소구성비율 재무제표항목의 상대적인 크기
제2절 재무비율분석 3 재무비율분석의 보완 (2) 요소구성비율분석 요소구성비율 (component ratio) 재무제표항목의 상대적인 크기 공통형재무상태표 : 재무상태표 각 항목을 총자산에 대한 비율로 표시 각 자산의 상재적 중요성 장단기 채권, 주식으로 조달된 금액의 중요성 연도별 비교하면 개별항목의 상대적인 중요성 변화 파악 가능 공통형손익계산서 : 손익계산서 각 항목을 매출액에 대한 비율로 표시 공통형손익계산서 영지(주) 월 31일로 종료되는 1년간 20×1년 20×2년 순매출액 100.0% 매출원가 56.0 58.9 매출총이익 44.0% 41.1% 판매비와 관리비： 판 매 비 7.3 10.8 관 리 비 12.7 14.0 감가상각비 2.7 2.2 영업이익 21.3% 14.1% 이자비용 4.0 법인세비용차감전이익 17.3% 11.4% 법인세비용 5.3 3.1 당기순이익 12.0% 8.3%

27 유의사항 재무비율의 종합평가 재무비율의 종합적으로 사용할 수 있는 방법, 비율상호간 관계 고려,
한 기업의 재무비율을 비교할 수 있는 대상 필요 자산과 이익의 질을 고려 재무제표분석의 한계점 있음 재무비율의 종합평가 지수법 : wall지수법 분석목적에 적합한 비율 선정 표준비율(산업평균비율)로 나누어 관계비율을 계산 관계비율에 가중치 적용하여 가중평균지수 계산 종합적 평가방법 금융기관에서 거래기업의 신용평가에 널리 이용 우리나라 [중소기업신용평점표] 전국은행연합회에서 개발

28 월(Wall) 지수 산정방법 주요 재무비율 가중치 영지(주) 실제비율 산업평균비율 관계비율* 가중값** 유동비율 25%
제3절 재무비율분석의 유의사항 월(Wall) 지수 산정방법 주요 재무비율 가중치 영지(주) 실제비율 산업평균비율 관계비율* 가중값** 유동비율 25% 246% 200% 1.23 0.308 부채비율 25 35.0 50 0.70 0.175 고정비율 15 106.4 100 1.06 0.159 매출채권회전율 10 11.8회 10회 1.18 0.118 재고자산회전율 5.0 5 1.00 0.100 고정자산회전율 1.5 2 0.75 0.075 자기자본회전율 1.7 3 0.57 0.029 100% 월(Wall) 지수：0.964 * 관계비율＝실제비율/표준비율(산업평균비율) ** 가 중 값＝관계비율×가중치 (주) 1) 여기에서 매입채무회전율은 [매출원가/평균매입채무], 그리고 고정자산회전율은 [매출액/ 평균비유동자산]으로 계산 2) 월(Wall) 지수는 은행이 고객의 신용도 평가에 이용, 주로 기업의 위험(risk)측정비율로 구성 수익성(profitability)에 관련된 비율은 이용되고 있지 않음

29 자본이익률의 상호간의 관계(Du Point)
제3절 재무비율분석의 유의사항 자본이익률의 상호간의 관계(Du Point) 자본이익률 = 당기순이익 자본  매출액 총자산  ( 1 + 부채 ) 매출액순이익률 총자산회전율 (1+부채자본비율)

30 제3절 재무비율분석의 유의사항 주요 재무비율간의 상관관계

31 2 비교기준의 선정 이상적 표준비율 당해기업의 과거 수치 산업평균 유동비율 200%, 당좌비율 100% 등
제3절 재무비율분석의 유의사항 2 비교기준의 선정 이상적 표준비율 유동비율 200%, 당좌비율 100% 등 업종 및 규모에 관계 없이 적용되는 절대적인 비율(전통적인 비교기준) 산업 및 경제 전반의 특성 반영되지 않고 있음 당해기업의 과거 수치 수평적(추세)분석 : 여러 기간의 자료 비교 기업 상태의 개선 여부 판단 절대적인 평가를 할 수 없음 산업평균 동종산업내의 평균비율, 혹은 경쟁기업의 비율

32 3 이익과 자산의 질 이익의 질 자산의 질 평가시 총이익 동일하면 매년 일정수준 유지되는 것이 좋음
제3절 재무비율분석의 유의사항 3 이익과 자산의 질 이익의 질 총이익 동일하면 매년 일정수준 유지되는 것이 좋음 이익의 원천이 영업이익일 때 좋음 자산의 질 자산의 구성, 현재의 자산상태 및 유동성 등 검토 현재 부채현황에 대한 검토 평가시 물가수준의 영향 고려해야

33 계수화 불가능 항목의 누락 : 경영자 능력, 기술개발능력 등 많은 비율들의 변동이 상호간에 밀접
제3절 재무비율분석의 유의사항 4 재무비율분석의 한계점 재무제표의 한계점을 그대로 갖게 됨 취득원가로 인해 자산 평가 적절하지 않음 회계처리 다양성 -- 비교가능성 침해 계수화 불가능 항목의 누락 : 경영자 능력, 기술개발능력 등 많은 비율들의 변동이 상호간에 밀접 같은 방향으로 움직이는 비율을 모두 측정할 필요 없음 기간별 비교 : 두 기간간 여건 변화 고려 기업간 비교 : 기업간 차이 고려 많은 경우에 주관적 판단이 필요