플랜티넷[075130] 자녀가 있는 가정이라면… 높은 영업이익률… 독점의 매력..

1. 회사개요 유해사이트 차단 서비스 전문 업체 - 플랜티넷은 인터넷 유해사이트(음란물, 폭력, 도박, 자살 등)를 네트워크상에서 차단해주는 부가서비스 제공 업체 - 사용자가 제공하는 이용료를 ISP 업체와 배분 (가입자의 규모에 따라 50%~70%) 하는 구조 - 플랜티넷의 유해사이트 차단 솔루션은 ISP의 백본망에서 유해사이트를 차단하는 네트워크 방식으로 경쟁사들이 서비스하고 있는 PC에 직접 설치하는 S/W 방식에 비해 다양한 장점을 보유 1) 사용자가 유해사이트 차단 서비스 사용을 위해 PC에 S/W를 다운 받아 설치할 필요 없이 유선상의 전화로 가입/탈퇴가 가능해 인터넷 사용이 서툰 사용자도 쉽게 설치가 가능 또한, 설치 후 늘어나는 유해 사이트 DB 업데이트를 위해 사용자가 S/W 업그레이드를 하지 않아도 됨 2) PC에 설치하는 S/W가 아니라 ISP 네트워크망에서 차단하는 서비스로 사용자 PC에 부하를 주지 않음 - 국내 주요 ISP업체인 KT, 하나로텔레콤, LG파워콤 등을 통해 제공하고 있으며, 경쟁사가 없는 독점적인 사업구조 가지고 있음

1. 회사개요

1. 회사개요

1. 회사개요 ■ 첫 서비스는 2001년 12월 하나로텔레콤을 통해 시작했으며, ■ 2002년 8월에는 국내 대표 ISP 업체인 KT에 공급하면서 기술력을 인정 ■ 사업개시 3년 만에 국내 ISP 업체들을 통해 서비스의 신뢰성이 확인되면서 ■ 2004년 5월에는 중국의 China Telecom, 2005년 5월에는 대만의 중화전신으로 해외 시장 서비스 확대가 진행되고 있음

1. 회사개요

2. 재무분석 - 테트리스 ’05년 중반이후 정체된 BPS와 하락하는 EPS – 장기간 주가 조정

2. 재무분석 - 자산/자본/부채/매출 구조 자산, 자본 및 부채의 방향성 양호 정체된 매출의 성장 여부가 투자 포인트 높은 비율의 당좌자산 – 자산의 질 양호

2. 재무분석 - 매출 / ROE 분석 매출의 정체와 함께 영업이익 하락 ROS는 일정 수준유지

2. 재무분석 - 이익률 30%대의 높은 영업 이익률 및 당기 순이익률 유지

2. 재무분석 - 현금흐름 투자활동 현금 유출은 대부분 단기 금융 상품 투자 재무활동 현금 유출은 자기주식 취득 – 2007년도에도 자기주식 추가 취득 결정 (2/7)

매출 증가가 투자 포인트 매출 감소 원인은? 매출 증가는 가능한가? 높은 이익률 유지는 가능한가? (독점 기업인가?)

3. 투자포인트 – 매출 감소 원인은? ■ 초고속 인터넷 시장 재편에 따른 실적 부진 - LG파워콤이 가입자 유치에 공격적으로 나오면서 (2005년 12월 가입자 26만명에서 2006년에는 120만명까지 360%의 고성장세를 기록) KT는 가입자 이탈을 막기위해 신인증시스템이 도입되지 않은 상황에서 기존의 ADSL가입자들을 VDSL로 전환 - 인증시스템 도입이 되지 않은 상태에서 기존에 사용하고 있던 플랜티넷의 유해서비스 차단 서비스 고객이 이탈해 가입자 수 하락 - 2005년 12월 기준 KT 유해사이트 차단 서비스 가입자는 69.4만명으로 전체 KT 가입자의 11.1%가 이용하고 있었음. 그러나, 2006년 ADSL 고객을 VDSL로 교체하면서 수도권 지역 가입자가 이탈돼 2006년 12월에는 56.8만명으로 18.2%가 감소했으며, KT 가입자내 이용자 비중도 8.9%까지 하락

3. 투자포인트 – 매출 증가는 가능한가? ■ 2007년 가입자 증가와 - 지난해 12월 서울지역 신인증시스템 도입이 완료되면서 가입자가 증가세로 전환 - 2007년 1월에는 지난 8월 수준인 60만명까지 회복할 전망 ■ 2007년 1월부터 LG파워콤을 통한 본격적인 영업 활동이 진행될 예정 - 지난해까지 LG파워콤은 가입자 확대를 위한 정책을 썼지만, 가입자가 100만명을 넘어서면서 LG파워콤도 다양한 부가서비스에 대한 준비를 시작하고 있음. 지난해 12월 기준으로 LG파워콤의 유해사이트 차단 서비스 이용자는 4.8%에 불과 (KT 8.9%,, 하나로텔레콤 12.8%)에 비하면 아직 ■ 해외 진출 성과 - 현지법인 가입자수는 지난해 하반기부터 늘고 있어 2006년 9월 말 기준으로 China Telecom은 14만명이며, 중화전신은 9.4만명을 유치해 BEP 수준을 넘어서고 있음 - 2007년에는 해외 자회사를 통한 지분법 평가이익이 예상 ■ 신규사업 성과 기대 - 2004년 KT, 대교와 함께 개발을 완료한 e-Learning 사업을 위해 지난해 직원 충원 완료 - 올해는 마케팅 활동을 통해 신규 서비스를 시작할 예정으로 향후 실적 기대

3. 투자포인트 – 매출 증가는 가능한가? ■ ISP 업체의 관심 증가 - 2002년 이후 초고속 인터넷 시장이 성숙단계에 진입하면서 국내 ISP 업체들은 ARPU 증가를 위한 다양한 부가서비스 제공 필요 - 플랜티넷이 제공하는 유해사이트 차단 서비스도 ISP의 부가서비스 개념 - 사용자가 제공하는 월 이용료 3,000원은 ISP 업체가 가입자의 규모에 따라 적게는 30%(900원)에서 많게는 50%(1,500원)까지 요금의 일부를 받는 구조

3. 투자포인트 – 독점기업인가? ■ 플랜티넷의 유해사이트 차단 서비스는 네트워크 기반형 유해차단 서비스 ■ ISP 업체의 네트워크 백본망에 솔루션을 설치해야 서비스가 가능한 구조로 서비스 제공을 위해서는 ISP 업체의 절대적인 도움이 필요 ■ 플랜티넷은 2001년 하나로텔레콤을 시작으로 국내 주요 ISP 업체의 네트워크 망에 유해사이트 차단 솔루션 설치를 끝냈음 ■ 따라서, 플랜티넷과 같은 네트워크 기반에서의 유해사이트 차단 서비스 사업을 진행하려면 ISP 업체의 전폭적인 지원과 플랜티넷의 특허를 피해 설치해야 하는 부담이 있어 경쟁사의 시장 진입은 사실상 불가능한 상태

3. 투자판단 ■ 신인증 시스템 도입 지연으로 인한 가입자 감소로 2006년 실적은 부진할 것으로 예상 ■ 현 주가 수준은 PBR 2.5수준으로 투자 난이도 높은 상황 ■ 그러나, 2007년 매출 증가와 더불어 영업이익의 증가가 예상되며, 해외진출 및 신규 사업의 성과가 가시화 될 경우, 성장성의 재부각 가능성 높음 ■ 단순하고 독점적인 사업모델-높은 점수 참고문서 : 아이투자, 대우증권, 메리츠 증권, 우리증권 등