환율 & 환율변동의 영향 이해

■ 환율 & 환율변동의 영향 이해 1. 환율의 의의 (換率, Exchange Rate) ※ 주요 용어 어떤 나라의 통화(通貨,화폐)와 다른 나라 통화와의 교환비율 외국환시세, 외국 화폐와의 가격 대비 개념 (←각 나라의 통화도 상품처럼 거래 대상임) - 통화가치는 구매력으로 표현되므로 대외적가치(외국에서의 구매력)로 나타남 ※ 주요 용어 환율하락 : 통화가치 상승 (\/$ 환율이 1,000원 → 950원 : 원화가치 상승 의미) 기준환율 : 어떤 나라와 각국의 환율산정시 기준이 되는 특정국가와의 환율 (ex: 한국의 기준환율 : 美$와의 환율) cf. 재정환율 : 기준환율을 통해 간접적으로 산정한 환율 (한국 : 엔와, 유로화, 파운드화 등등 산정 표시) 매매기준율 : 거래량 감안한 가중평균 환율 (←금융결제원 고시), 회계처리의 기준이 됨 고정환율제 : 金본위제下에서 적용. 1978이후 거의 붕괴. 上下 1% 정도 변동 변동환율제 : 시장의 추세에 따라 변동 외환시장 : 외환의 수요와 공급을 연결하는 매커니즘 (국내 \/$,月~金 09:00~16:00, 국제 月~金 24시간) 외환 포지션 : 외환 매입액과 매도액의 차이 롱 포지션 : 외환매입액 > 외환매도액. ↔숏 포지션, 스퀘어 포지션 : 외환매입액 = 외환매도액 환차손익 : 환율변동에 의해 발생하는 손익 (외화 자산·부채의 환산 or 외화거래의 결제시점에 발생) 경상수지 : 국제간의 거래에서 자본거래를 제외한 경상적 거래에 관한 수지. 무역수지, 무역外수지(써비스거래 : 운임,보험,여행비 등), 이전수지(대가없는 자금이전 : 배상)

○ 환율 조회 주) 외환은행 홈피 (외환은행 → 환율조회 → 엑셀 연계) ※ 현재환율 외에도 평균환율, 기간환율 등 조회 가능함 (’86년~)

기준환율 크로스율 재정환율 ○ 기준환율과 재정환율 USD 1 = KRW 1,000 USD 1 = KRW 1,000 기준환율 : 우리나라는 美$貨를 기준으로 함 기준환율 USD 1 = KRW 1,000 USD 1 = KRW 1,000 크로스율 USD 1 = JPY 100 EUR 1 = USD 1.1 재정환율 JPY 100 = KRW 1,000 EUR 1 = KRW 1,100 재정환율 : 기준환율로 비례계산하면 됨

■ 환율 & 환율변동의 영향 이해 2. 환율의 결정 요인 환율 결정 누적 경상수지 실질 구매력 평가 외화 수요공급 기본적으로 외화의 수요공급에 의거하며, 외화의 수요공급 요인은 현재 4가지 정도로 구분함 (說) 누적 경상수지 실질 구매력 평가 경상수지 흑자 계속 → 통화 상승 - 〃 적자 계속 → 통화 하락 * 미국 경상수지 적자 지속 - 화폐의 구매력이 환율 결정 기본적인 개념 (cf.주식 내재가치) Ex) “구매력평가에 따른 적정환율은…” 환율 결정 외화 수요공급 실질 금리 차이 밴드왜건 효과 금리 인상 → 통화 상승 - 금리 하락 → 통화 하락 ※ 환율은 금리정책의 가장 중요한 요인의 하나임 - 유행(소비모방)에 따라 수요 증가 (부화뇌동 소비 현상) cf. 환심리설 : 환 보유로 얻을 이익 기대로 수요 증가 요약 : 환율(외국환)은 거래상품이므로 여러가지 요인에 따라 가격이 결정됨 (cf. 주식 가격)

■ 환율 & 환율변동의 영향 이해 3. 환위험 및 관리 환차익 환차손 1) 의의 : 외화 표시 자산이나 부채를 보유하고 있는 상황에서 환율의 변동으로 인해 원貨로 환산한 자산(가치) 감소 or 부채(가치)의 증가 위험(Risk) ※ Risk : ‘변동 가능성’ 의미 2) 종류 ① 환산환위험 : 재무제표에 반영시 발생 ② 거래환위험 : 거래시와 결제시의 환율변동으로 발생 ③ 영업환위험 : 예상 못한 변동으로 현금흐름의 변동가능성 3) 환위험 관리 - 환위험을 최소화하기 위한 제반 조치 - 안정적인 영업이익(or 현금흐름) 확보 ↔ 환차익 극대화 추구(환투기) 4) 환위험 관리 기법 ① 내부적 관리기법 : 매칭(외화 유입과 지급의 통화별,시기별 일치화), 리딩&래깅(결제시기 조절) 네팅(채권채무 상계), 가격정책(원화로 결제 계약) 등 ② 외부적 관리방법 : 선물시장 헤징, 외환스왑, 통화스왑, 보험(한국수출보험공사, 2000.2월~) 등등 구 분 원화 약세 (환율상승) 원화 강세 (환율하락) 비 고 $ 자산 보유 이익 발생 (자산 ↑) 손실 발생 (자산 ↓) $ 부채 보유 손실 발생 (부채 ↑) 이익 발생 (부채 ↓) 환위험 非관리 환위험 관리 환차익 환차익 환차손 환차손

■ 환율 & 환율변동의 영향 이해 4. 환율 하락(원화 강세, 원화 상승)의 영향 ※ 개념상의 영향·효과임 구분 장 점 단 점 비 고 국가 (경제) * 물가 안정(←수입품 가격 인하 가능) * 외화부채 환차익 발생 * 소비증가 (실질소득 증가 효과) * 설비투자 증가 (←외화조달 유리 등) * 경상수지 악화 초래 (←수출 감소) * 외화자산 환차손 * 외국인 국내투자 감소 * 부동산 가격 상승 소지 (환율하락→금리 인하→대출증대) ※설비투자 증가 ? - Yes & No ! Yes : 자금조달 유리 No : 업종,경기 관련 기업 * 원자재 가격 하락 * 외화부채 환차익 발생(부채 감소) * 수출 가격경쟁력 약화 * 외화자산 환차손 발생(자산 감소) 개인 * 수입품 가격 인하 * 해외여행, 해외송금시 유리 ※환율 예측과 주가 (환율과 외국인 투자의 관계. 개념상의 영향·효과임) 환율 하락(원화 강세) 예측시 환율 상승 예측시 비 고 외국인 주식 투자 증가→주가 상승 ※① $1억 투자 (원화로 1,000억원 환전) ② 1,000억원을 $1.1억으로 환전 → ($0.1억 이익) 외국인 주식 투자 감소→주가 하락 ② 1,000억원을 $0.9억으로 환전 → ($0.1억 손실) ※실제로 ? - Yes & No ! 복합적인 요인 반영 단순하게 설명 불가

○ 기타 (환율 관련 주요 사건) * 프라자 합의 * 소로스와 영국은행 * 유럽 통화 위기 (“검은 9월”) - ’85.9월 미,영,일 등 선진 7개국 재무상 뉴욕 프라자 호텔에서 일본의 무역흑자(미국 등의 무역적자)를 줄이기 위해 엔화절상을 강요함 - ‘85년 $/엔 환율 260엔 → ’87년말 123.33엔까지 폭락함 - 일본 기업의 수출가격 경쟁력 하락→부동산 버블 붕괴→장기 침체 돌입 ※업체 해외 이전 가속화 * 소로스와 영국은행 - ’92년 유럽 각국의 통화 불안(영국 파운드화 고평가 상태) → 소로스 파운드화 매각, 마르크화 매입 - 영국은행 파운드화 방어 위해 매입 → 항복 → 차후, 유럽통화제도(ERM) 이탈 - 소로스 $10억 이득 (1주일간) * 유럽 통화 위기 (“검은 9월”) - ’92.9월 유럽 각국의 통화가치 폭락 - 영국, 이태리 등 ERM 이탈, 유럽 전역 혼란 극심 유럽 경제불황 진행 과정 독일 통일비용 발생 독일Mark 통화량 증가 고금리유지 (×인플레) ※ 국제 외환시장 - 1일 $1조 3,000억 거래 - 85%는 단기 투기성 거래 (선물옵션 거래시 증거금 2%) 유럽 경제 불황 초래 각국 금리 ↑ (통화방어) 유럽 他통화 가치 폭락