부자들이 선호하는 국공채 채권 투자의 리더 동부증권 채권 투자 가이드 채권팀/ WM팀 2010.03.

채권과 채권투자 부자들이 선호하는 국공채 채권 투자의 리더 동부증권 채권 투자 가이드 채권팀/ WM팀 2009.09.30

채권의 개요 채권이란? 채권이란 국가나 공공기관, 금융기관 또는 일반 주식회사가 일정한 이자지급을 약속하고 발행하는 채무증서이다. 채권은 만기까지 보유시 일정한 이자와 원금을 상환 받을 수 있기 때문에 투자 리스크가 적은 안전한 투자처이다. 채권 발행 정보 액면: 채권 1매당 금액으로 보통 액면 10,000원이다. 표면금리 : 액면에 대한 1년 이자율을 의미하며 할인채의 경우 할인률로 표시함 (표면금리는 실제 금리와는 개념이 다르며, 세금 계산시 기준이 되는 금리이며, 액면 발행이거나 매수시 액면 금액으로 샀을 경우에면 실제 금리와 같음 이자지급방법 : 이자를 지급하는 방법으로 이표, 할인, 복리 등 다양함 이자지급주기 : 1년에 이자를 지급하는 횟수임 (이표채가 아닌 경우는 이자를 계산하는 주기임) 발행가격 : 액면과는 달리 발행 당시 실제로 매출되는 가격임 발행금액과 액면금액이 같은 경우 액면발행, 액면보다 높은 가격으로 발행하는 경우 할증 발행, 반대의 경우 할인발행이라고 함

채권 투자의 유용성 채권 투자의 장점 안정성: 만기시 원금 회수 – 원금 보장됨 (국공채, 지방채의 경우 은행보다도 신용이 더 높은 기관이므로 예금의 원금 보장보다도 한층 더 안정성이 확보됨) 유동성/ 환급성: 환매수수료 없이 시장 가격으로 언제든지 현금화 가능함 (채권의 거래비용이 발생하나, 이는 예금의 해약시 지불되는 비용보다 훨씬 적음) 수익성: 만기 보유시 원금 보장과 더불어, 이표채의 경우 중도 발생하는 이자로 재투자 수익을 얻을 수 있으며, 금리가 낮아지는 경우 중도 매각시 자본차익을 얻을 수 있음. 절세효과: 낮은 표면이자율에서 발생하는 이자소득세 감소 효과와 10년 이상 채권의 분리과세 효과, 비과세 채권 등으로 절세을 위한 유용한 투자처임 롤링효과: 금리는 만기가 짧아질수록 낮아지는 것이 대부분임. 채권으로 보유하고 있는 경우 시간이 흐를수록 보유 채권의 만기가 자동적으로 줄어들면서 금리가 낮아짐 => 즉, 채권의 만기가 자동적으로 줄면서 생기는 금리 차이로 이자소득 이외의 수익을 얻을 수 있는데 이를 롤링 효과라 함 포트폴리오 효과: 주식+ 부동산+ 채권으로 포트폴리오를 구축할 경우, 동일 수익률 대비 가장 안정한 포트폴리오를 구축할 수 있음

채권 투자의 위험 채권 투자의 위험 이자율 위험 : 이자율이 상승하면 채권 가격은 하락하고, 이자율이 하락하면 채권 가격은 상승한다. 이자율 변동에 따른 채권 가격의 변동성을 이자율 위험이라고 한다. 채권의 만기가 길수록 이자율 위험이 커진다. 유동성 위험: 채권을 만기까지 보유하지 않고, 중도에 매각할 경우 얼마나 쉽게 매각할 수 있는지의 여부를 나타낸다. 보통 발행량이 많고, 거래가 빈번해야 쉽게 매각하여 현금화할 수 있다. 채무불이행 위험: 신용위험이라고도 하며, 채권 발행자가 원리금을 약속한 때 지급하지 못하여 투자자가 원리금의 전부 또는 일부를 받지 못할 위험을 나타낸다. 국공채의 경우 채무불이행 위험이 매우 낮으며, 회사채의 경우 채무 불이행 위험이 상대적으로 높다. [참고] 한국신용평가 평가기준 AAA 원리금 지급 능력이 최상급임 (투자등급) AA 원리금 지급 능력이 매우 우수하지만, AAA에 비해 다소 열위임 (투자등급) A 원리금 지급 능력은 우수하지만, 경제여건에 따른 영향을 받기 쉬운 면이 있음 (투자등급) BBB 원리금 지급 능력은 양호하지만, 경제여건에 따라 잘래 원리금의 지급 능력이 저하될 가능성을 내포하고 있음 (투자등급) BB 원리금 지급 능력이 당장은 문제가 되지 않으나, 장래 안전에 대해서는 단언할수 없는 투기적인 요소를 내포하고 있음 (투기등급) B 원리금 지급 능력이 결핍되어 투기적이며, 불황시 이자지급이 확실하지 않음 (투기등급) CCC이하 채무불이행 위험이 매우 커서 투기적임 (투기등급)

채권의 종류 발행주체에 따른 분류 국채(Government Bond) 국채는 정부가 발행하는 채권으로서 정부가 원리금을 지급한다. 종류에는 양곡기금증권, 국민주택채권, 재정증권, 외평채,국채관리기금채권 등이 있다. 지방채(Municipal Bond) 지방채는 지방자치단체가 발행하는 채권으로 지방자치단에의 재원확보 목적으로 발행한다. 현재 각 시도에서 발행하고 있는 상수도공채, 도로공채, 지역개발채권과 서울시에서 발행하는 서울시 상하수도공채 등이 있다. 특수채(Specific Laws Bond) 특수채는 한국전력, 토지개발공사, 한국기술개발등과 같이 특별한 법률에 의해 설립된 기관이 특별법에 의하여 발행하는 채권이다 금융채(Finanical Bond) 금융기관이 발행하는 채권으로서 통화안정증권, 산업금융채권, 장기신용채권, 중소기업금융채권, 주택채권 등이 있다. 회사채(Corporate Bond) 회사채란 상법상 주식회사가 일반대중으로부터 자금을 집단적, 대중적으로 조달하고 회사가 채무자임을 표시해 발행하는 유가증권이다.

채권의 종류 발행주체에 따른 분류별 발행액 및 상장잔액 채권종류 09년 발행액 상장잔액 국 채 68,466 328,942 국민주택채 1종 5823 42041 국민주택채 2종 159 4671 국 고 채 62,478 281,634 지방채 2947 14809 지 역 개 발 채 1500 9425 서울도시철도채 407 3797 기타도시철도채 235 1116 특 수 채 58,552 187,674 통안채(한국은행발행) 274,630 147,267 금 융 채 85,962 271,246 회 사 채 81,722 238,299 전체채권 572,292 1,188,239 단위) 10억원, 기준일 09.09.21

채권의 종류 (1) 이자의 지급 방법에 따른 채권 분류 이표채(Coupon Bond) 이표채는 채권의 본체에 이표가 붙어 있어 이자지급일에 이를 떼어 이자지급을 받는 채권이다. 우리나라에서는 회사채가 대부분 이표채로 발행되고 있으며 매 3개월마다 이자를 지급하고있다. 7년만기 국채관리기금채권은 6개월마다 이자를 지급하고 있기도 하다. 할인채(DIscount Bond) 할인채는 액면금액에서 상한기일까지의 이자를 단리로 미리 할인한 금액으로 발행하는 채권을말한다. 대표적인 할인채로는 통화안정증권과금융채 대부분이 있다. 복리채(Compound Bond) 복리채는 이자가 이자지급 기간동안 복리로 재투자되어 만기 상환시에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말한다. 대표적 복리채로는 국민주택채권1,2종, 상하수도공채,금융채중 일부 등이다. 단리채 단리채는 이자지급기간동안 단리로 계산되어 만기상환시에 원금과 이자를 동시에 지급하는채권을 말한다. 양곡증권,토지채중 일부가 여기속한다. 거치채 거치채는 일정기간 거치후 원금과 이자가 분할되어 지급되는 채권을 말한다. 대표적인 거치채로는 서울도시철도채권이 있다.

채권의 종류(2) 지급이자의 변동 여부에 따른 분류 [예] 물가연동채권 확정금리부 채권 발행시에 이자지급조건과 이자율이 확정된 채권으로 현재 대부분의 국내채권은 확정 금리부로 발행되고 있다. 변동금리부 채권 (FRN, Floationg Rate Note) FRN은 Floating Rate Note의 약자로서 지급이자율이 시장의 대표적인 금리에 연동되어 이자지급 때마다 정기적으로 재조정되는 채권임 금리 하락기엔 발행자에게 유리, 금리 상승기엔 투자자에게 유리함 지급이자율은 기준금리(Reference Rate)에 가산금리를 더하여 결정 FRN의 듀레이션은 매우 낮음 (0에 가깝다) 지급이자율 = 기준금리 (CD91일) + 가산금리 [예] 물가연동채권 물가 연동 국채란 대한민국 정부가 발행한 국채로서 원금 및 이자지급액을 물가에 연동시켜 물가상승에 따른 실질구매력을 보장하는 채권을 말한다. 이자: 기준금리 (CPI, 물가상승률 ) + 가산금리 (2.75%)

채권 수익률의 개념(1) 표면이자율 (표면금리, 액면이자율 등) 만기수익률 (매매수익률, YTM) 채권을 발행할 때 발행자가 지급하기로 한 이자율로서 연이율로 표기됨 Ex) 6개월마다 이자를 지급하기로 하고 표면금리가 연 6%이면 채권액면 10,000원에 대해 6개월마다 300원씩 이자를 지급 만기수익률 (매매수익률, YTM) 투자로부터 기대되는  미래현금흐름의  현재가치와  채권의 현재가격을 일치 시켜주는 할인율로 만기까지 보유시 획득하게 되는 수익률을 의미함 (단, 중간에 발생하는 이자는 만기수익률로 재투자 된다고 가정함) 연평균 수익률과 세후 투자 수익률 연평균 수익률이란 만기가 1년 이상인 채권의 만기까지 총수익을 투자원금으로 나눈 후 다시 해당 연수로 나누어 계산한 것으로 단리의 개념임 Ex) 1만원을 5년간 투자하여 2만원을 받았다면 5년간의 총 수익률은 100%, 연평균 수익률은 “100%÷5년= 20%” 세후 투자 수익률을 개인 이자소득세율인 15.4%(주민세 포함)를 적용하여 세후로 환산한 수익률임 Ex) 20%* (1-15.4%) = 16.92% 은행예금환산금리 동일한 세후 수익을 가져다 주는 은행 예금금리를 나타냄 채권의 경우 이자가 전부 과세되지 않기 때문에 직접 은행 예금 금리와 비교하기 힘들기 때문에 채권의 세후수익률을 은행 금리의 세후 금리로 가정하고, (1-세율)로 나누어 역으로 세전 금리인 은행예금 금리를 계산한 값임 단리와 복리

채권 투자 전략 만기 보유 전략 면역 전략 현금흐름 일치 전략 Curve타기 전략 사다리형 전략 (Ladder전략) 소득적 투자전략의 하나로 만기까지 보유함으로써 초기 투자시 정해진 수익률을 확실히 보장해 주는 전략. 면역 전략 투자자의 투자기간과 채권의 현금흐름 및 만기를 일치시켜 목표수익률을 달성하는 전략. 현금흐름 일치 전략 향후 필요한 현금에 일치하도록 채권 포트폴리오를 구성하는 전략 Curve타기 전략 채권의 만기가 가까울수록 수익률이 하락하여 가격이 상승하므로 투자된 채권은 이익이 커지는 전략. 사다리형 전략 (Ladder전략) 채권의 보유량을 잔존기간마다 동일하게 유지하여 위험을 줄이고 수익성도 평균적으로 유지하는 전략입니다. 예를 들어 120억원의 투자자금을 가지고 1년 만기 채권을 10억 사고, 1년 1개월 만기 채권을 10억 사고, 1년 2개월 만기 채권을 10억 사고….. 이렇게 사다 보면 초기 투자한 채권의 만기가 도래하고 이 채권을 다시 1년 만기 채권으로 사면 시장 위험 없이 수익률을 유지할 수 있습니다. . 바벨형 전략 (Barbel전략) 장기 채권과 단기채권만을 보유합니다. 이렇게 하여 현금 확보를 용이하게 하고 장기 채권으로 높은 수익을 얻을 수 있습니다. .

잔존일 : 3개월미만 0.0% 잔존일 : 3개월~2년미만 0.1% 잔존일 : 2년이상 0.2% 채권 시장의 구조 (장내 매매) 장내매매 장내채권거래는(ktx,소액국공채,일반) 증권거래소에서 이루어지고 있으며 거래소에 상장되어 있는 종목으로 매매가 한정되어있습니다. 구 분 일반채권매매 소액채권매매 주식관련사채 일반채권 거래시간 09:00 ~ 15:00 (공휴일, 토요일 제외) 대상채권 전환사채, 신주인수권부사채 소액매매대상채권중 액면5,000만원 이상 당월,전월 국공채 - 국민주택1종,서울도시철도,지역개발, 지방도시철도,부산교통 - 액면 5,000만원 미만 주문수량단위 액면 10만원 액면 1천원 가격제한 없음 매매증거금 매수시 현금 100%, 매도시 당해증권 100% 매매수수료 잔존일 : 3개월미만 0.0% 잔존일 : 3개월~2년미만 0.1% 잔존일 : 2년이상 0.2% 매매대금 0.6% 결제 당일결제 소액 국공채 시장 소액국공채 시장은 일반채권의 매매제도와 동일하게 적용되나, 채권의 환금성제공과 매매의 완결성 보장을 위해 소액국공채에만 부분적으로 적용되는 매매제도를 채택하고 있는 시장임. “장 종료시 단일가격에 의한 매매 체결”(매도대행사-매수대행사) 거래대상 채권은 국민주택1종, 지역개발공채, 지방도시철도공채 중 매매거래일을 기준으로 당월 및 전월에 발행된 채권으로서 1계좌당 호가수량이 액면 5,000만원 이하인 채권이 해당 일반 채권 시장 일반채권시장은 소액국공채, 주식관련사채(CB, BW 등), 기타채권 등을 모두 포괄하는 시장으로 현재 주식관련사채와 첨가소화국공채(국민주택1종, 지역개발채, 도시철도 등)가 주로 거래되고 있음. 시장참가자에 제한이 없고, 불특정 다수의 일반투자자가 참여할 수 있는 시장으로서 경쟁매매 방식으로 거래됨.

채권 시장의 구조 (장외 매매) 장외매매 장외채권거래는 상장채권 비상장채권을 증권거래소를 통하지 않고 증권회사 창구를 통해 매매상대방과의 합의에 의해 거래하는 방식(상대매매)으로 매매상대방이 증권사의 상품채권이 되어 체결이 이루어집니다. 현재 우리 나라의 채권거래는 대부분 장외시장을 통하여 이루어지고 있습니다. 구 분 내 용 매매대상채권 상장된 CB/BW 를 제외한 모든채권이 가능 단, 증권회사에서 공시되어있지 않은 채권에 대해서는 채권 관련 부서와의 협의하에 매매가 이루어집니다. 매매가능시간 통상적으로 증권회사 영업시간 내 결 제 개인 및 일반법인(기관투자자 제외)의 액면가액 50억 미만인 경우 당일결제 매매수량단위 제한이 없으며 천원단위까지 가능. 위탁수수료 0% * 채권은 통상적으로 이자지급일 4일전부터는 입고가 불가능 합니다. * 이표채나 분활상환채 중에 경과된 이표 또는 원금이 붙어있는 경우 그 이표와 분활 상환 원금을 직접 처리하고 입고하여야 합니다

채권 이자 소득의 원천징수제도 보유기간별 실제원천징수 방식 (05.07.01~) 적용이자율 보유기간 원천징수세율 보유기간별 원천징수세액 = 보유기간이자상당액 ⅹ원천징수세율 * 보유기간 이자 상당액 = 채권권면액 ⅹ적용이자율 ⅹ 보유기간 적용이자율 적용이자율은 채권의 발행시점에서부터 채권만기일까지 지급된 총이자계산의 기준이 되는 채권이자율로서 액면발행된 채권의 경우에는 표면금리가 되고 할인, 할증 발행된 채권의 경우에는 표면금리에 할인, 할증률을 감안한 수익률이 적용이자율이 된다. 국고채권 등 특정채권에 대해서는 세법상 특례를 두어 할인, 할증율을 감안하지 않고 표면금리만을 적용이자율로 하도록 하였다. 공개시장에서 발행하는 국채, 산업금융채, 예금보험채권 등 특례적용채권 => 표면이자율 특례적용이외 채권중 할인발행채권 => 표면이자율 + 할인율 특례적용이외 채권중 할증발행채권 => 표면이자율 - 할증율 보유기간 채권등의 보유기간이란 채권등의 매수일로부터 매도일까지의 일수를 말하는데, 이경우 보유기간의 일수는 매수일과 매도일 중 어느 한쪽만을 산입하는 방법으로 계산 원천징수세율 소득세 -14%, 주민세 – 소득세의 10% => 총 15.4%

특별한 경우의 원천징수 A B C 선매출 채권 국채 등의 통합발행과 원천징수 물가연동국고채의 원천징수 선매출 채권은 월중 매출된 채권을 취합하여 특정일에 발행하는 채권, 즉 매출일은 상이하나 발행일은 동일한 채권으로 대표적으로 중소기업채권, 산업금융채권이나 지역개발채권 등이 있다. 9,940 원 A B C 10,000 원 매출일 (09.09.15) 선매출채권은 매출시점부터 발행일까지의 기간이자를 고려하여 할인발행 되는데, 이때 할인액이 선지급 이자로 인식되어 매출채권을 최초로 인수한 자를 소득자로 하여 원천징수한다. 따라서 발행일까지 당해 선매출채권은 세전단가로 유통되고, 동기간에 있어 최초친수자외의 채권거래자는 이자수익을 인식하지 않으며, 원천징수세액을 담세하지 않아도 된다. 국채 등의 통합발행과 원천징수 통합발행의 경우, 보유이자 계산시 적용이자율을 표면금리로 단순화하였다. 국고채의 경우 발행일전 입찰과 교부가 이루어질 수 있기 때문에 발행일전에 입찰교부된 국고채의 경우에는 선매출채권과 같이 선매출기간의 이자에 대해 원천징수가 이뤄진다. 물가연동국고채의 원천징수 국ㅊ의 원금 및 이자지급액을 물가에 연동시켜 물가변동위험을 제거하는 물가연동국곷의 경우 정부가 거래 활성화를 지원하기 우해 물가연동국고채의 원금 상승분을 자본 이득으로 처리하여 원천징수 대상이 되는 이자소득에서 제외하였다. 따라서 개인은 물가상승으로 인한 채권의 원금상승분에 대해 비과세되는 혜택을 받게 되었다. 만기가 10년 이상인 물가연동채권은 분리과세도 가능하다.

특별한 경우의 원천징수(2) Strip채권의 원천징수 주식관련사채의 원천징수 물가연동국고채의 원천징수 장기 채권시장 육성을 위해 도입된 국채의 원금이자분리제도에서 국채의 원금과 이자가 분리되는 경우 원금분리채권 및 이자분리채권의 할인액은 이자소득으로 과세되고 있다. 또한 통합발행을 위해 공개시장에서 국채를 발행하는 경우 매각가액과 액면가액의 차액은 과세대상에서 제외하는데 이는 원금과 이자가 분리된 국채의 경우에도 동일하게 적용된다. 주식관련사채의 원천징수 통합발행의 경우, 보유이자 계산시 적용이자율을 표면금리로 단순화하였다. 국고채의 경우 발행일전 입찰과 교부가 이루어질 수 있기 때문에 발행일전에 입찰교부된 국고채의 경우에는 선매출채권과 같이 선매출기간의 이자에 대해 원천징수가 이뤄진다. 물가연동국고채의 원천징수 국ㅊ의 원금 및 이자지급액을 물가에 연동시켜 물가변동위험을 제거하는 물가연동국곷의 경우 정부가 거래 활성화를 지원하기 우해 물가연동국고채의 원금 상승분을 자본 이득으로 처리하여 원천징수 대상이 되는 이자소득에서 제외하였다. 따라서 개인은 물가상승으로 인한 채권의 원금상승분에 대해 비과세되는 혜택을 받게 되었다. 만기가 10년 이상인 물가연동채권은 분리과세도 가능하다.

종합과세와 분리과세 금융소득 종합 과세 분리과세 금융소득이 4천만원 이하의 경우, 원천징수세율 14% (주민세 포함 15.4%)를 적용하며, 4천만원 초과시 그 초과 소득을 다른 소득과 합산하여 과세하는 제도를 말한다. 과표 세율 (09년) 세율(10년) 1200만원이하 6% 4600만원이하 16% 15% 8800만원이하 25% 24% 8800만원초과 35% 33% 개인연금저축, 장기주택마련저축, 장기저축성보험차익 등 비과세 금융 상품 소득과 10년이상 장기채권 이자, 15년 이상 SOC채권 이자, 장기보유주식 배당, 세금우대저축 이자 배당등 분리과세 대상 등은 제외된다. 분리과세 분리과세란 종합과세소득의 범위에 속하는 소득 중 종합소득 과세표준에 합산하지 아니하는 방식으로 당해 소득이 지급될 때 소득세를 원천 징수함으로써 과세가 종결된다. 소득세법상 분리 과세를 신청할 수 있는 장기 채권은 만기가 10년 이상 (2003년 발행분까지는 만기 5년 이상)인 장기 채권을 말하며, 해당 기간이 경과하기 전에 주식으로 전환할 수 있거나 중도상환 할 수 있는 채권은 분리과세 신청 대상에서 제외된다. 이러한 장기채권에 대해 분리 과세를 신청하는 경우, 30%의 세율로 원천징수하며, 종합과세를 하지 않는다. 따라서 금융 소득 및 다른 정합소득이 많은 고소득자로서 종합소득의 과세표준에 적용되는 한계 세율이 높은 사람인 경우, 분리과세제도를 이용하는 것이 절세측면에서 바람직하다.

국공채 리테일 부자들이 선호하는 국공채 채권 투자의 리더 동부증권 채권 투자 가이드 채권팀/ WM팀 2009.09.30

국공채 리테일의 출시 배경 및 타켓 고객 출시배경 타켓고객 국공채 투자 장점 안정성 환매편의성 복리효과 국공채 리테일시장의 영업기반 구축 1)지방채 시장 발행규모 연 2,500억원, 정기예금 잔액 약 350조원 - 정기예금 투자고객 국공채투자로 유도하여 M/S 확대 2)채권팀 시장지배력 기반 – 현재 국공채 마켓리더로서 타사비교 가격경쟁력 우위 타켓고객 정기 예금 등 안전 자산에 투자하는 자산가로서 세금(절세)에 관심이 많은 투자자 국공채 투자 장점 원금보장성이 정기 예금보다 높음 (발행기관인 정부 및 공공 기관의 신용이 은행보다 높음) 안정성 1)국공채시장 유동성 풍부해 자금필요시 환매 편리. 정기예금은 중도해지이율 1%대 2)당사 환매조건 뒤에 설명 환매편의성 1)이자지급의 횟수가 1번일 경우, 단리와 복리 차이 없으나 그 이상일 경우 복리 우위 2)지역개발채 경우 5년간 5번에 걸쳐 이자의 재투자효과로 수익성 우위예)3년 지역개발채 매수수익률5.38%하면 세후 연평균수익률 5.22% 은행 정기예금 3년제 5.36%매수시 세후 평균수익률4.55% 복리효과

국공채 리테일의 출시 배경 및 타켓 고객 절세효과 분리과세 비과세 1)매수수익률과 상관없이 쿠폰에 의한 이자소득에만 과세하기에 시장수익률보다 쿠폰이 작은 국공채 투자시 절세효과 2)동일 수익률이라면 쿠폰이 낮은 저쿠폰채에 투자시 절세로 인한 세후수익률 높음 - 주매매대상인 국민주택1종 3%, 지역개발채 2.50%인 저쿠폰채 예)1년 할인채 시장수익률 5% 매입시, 쿠폰투자금액만기시 과표세금A3%9,523원300원46원B5%9,523원500원77원 절세효과 1)10년이상 채권으로 분리과세를 신청한 소득자는 이자를 받기전까지 33%의 세율로 원천징수 2)대부분의 자산가들은 종합과세 대상자이며, 쿠폰이 낮아도 높은 세후수익률 기대할 수 있는 국공채 유리 분리과세 1)최근 우리,한투증권등에서 비과세국민주택2종채권을 판매 - 10년만기, 쿠폰 0%, 세후수익률 4.80∼5.10% 2)이자소득세 없어 금융소득종합과세 대상자에게 적합 향후 좋은 자산 많이 공급 계획 세후수익률분리과세 가정시 세전수익률국민2종4.80%7.17%정기예금 비과세

국공채의 종류 국채의 종류 국고채권: 국고채전문딜러제도에 의한 경쟁입찰방식에 의해 발행되고, 종류로는 3년, 5년, 10년, 20년가 있다. 3년, 5년 만기의 경우 6개월 단위로 통합발행되며, 10년, 20년 만기는 1년 단위로 통합발행된다. 물가연동 국고채권 : 물가연동국고채권은 원금 및 이자지급액을 물가에 연동시켜 채권투자에 따른 물가변동 위험을 제거함으로써 투자자의 실질구매력을보장하는 국고채권을 말한다. 국민주택채권: 국민주택건설을 위한 재원마련을 위해 발행되는 채권으로 법령에 의해 강제 첨가소회되는 채권이다. 제1종은 국가 또는 지방자치단체로부터 면허, 인가, 허가를 받거나 등기, 등록을 신청하는 자에게 강제로 발행되며, 제2종은 아파트 분양시 입찰과열지역에 투기를 억제할 목적으로 입찰자에게 첨가소회되는 채권이나 1999년 4월 이후 발행이 중된되었다. 제3종은 판교신도시 등 공공택지안에서 건설, 공급되는 주거전용 85제곱미터를 초과하는 분양가상한제 적용 주택 등을 공급받고자 하는 자에게 강제 발행되고 있다. 제1종은 만기5년, 표면금리 3%의 복리채이며, 제2종은 20년만기, 표면금리 3%의 복리채이다. 제3종은 10년만기, 표면금리 0%로 발행되고 있다.

지방채 채권 투자 지방채란? 지방채란 지방자치단체가 지방재정의 건전한 운영과 공공의 목적을 위해 재정상의 필요에 따라 발행하는 공채(公債) 발행기관은 특별시·광역시·도 등 광역자치단체와 시·군 등 기초자치단체이다. 법적 근거는 지방재정법에 규정 보통 대규모 공공시설사업, 공영사업, 재해복구사업 등 지방재정 투자 수요에 대처하고, 각종 지역개발사업을 효율적으로 추진하기 위해 적정 규모로 발행. 국가가 발행하는 국채보다 발행 액수가 적고, 신용도 역시 국채보다 떨어지기 때문에 유동성도 낮은 편이다. 5년 만기 지역개발채권이 많고, 주로 보험회사와 은행권에서 소화하지만, 표면금리가 낮아 (과세되는 부분이 적어) 세후 수익률이 높기 때문에 개인투자가들도 많이 투자 ▶ 대표적 지방채 2종: 지방채는 주로 도시철도 채권과 지역개발 공채로 분류됨 a. 도시철도 채권: 도시철도법에 따라 지하철 건설자금 조달을 위해 지방자치단체가 발행. 표면이율 2.5%, 만기 5년 일시상환 (단, 서울도시철도 채권의 경우 만기 7년, 복리 5년 단리 2년) b. 지역개발 공채: 지방자치법 등에 의거하여 지역개발기금의 재원조달용으로 발행. 현재 15개 지자체에서 연복리 2.5%, 만기 5년 조건으로 발행 지방채 투자의 장점 ① 국채와 마찬가지로 부도위험이 거의 없어 투자 안전성이 매우 높음 ② 지방채의 경우 국채 대비 부도위험의 차이는 미미한 반면 상대적으로 높은 금리를 제공하며, 특히 표면이자율이 낮아 (통상 2.5%) 세후 수익률이 예금금리 대비 월등히 높음 (절세효과) ③ 지방채의 경우 거래 또한 활발하여 알려진 바에 비하여 Liquidity Risk 낮음. 09년 기준 지방채 회전율은 78%로 회사채 및 비금융 특수채 대비 양호

지방채 채권 투자 주요 은행 예금 금리 국민주택채, 지방채 수익률과 예금환산금리 비교 은행 상품명 금리 (%) 1 개월 1 개월 3 개월 6 개월 12 개월 24 개월 36 개월 국민 국민슈퍼정기예금(회전형) 1.70 2.0 2.30   2.70 2.80 3.00 신한 U드림정기예금 2.28 3.64   4.48  4.84 5.13 우리 두루두루정기예금 2.50 3.50 4.10 4.30 4.50 국민주택채, 지방채 수익률과 예금환산금리 비교 종목명 년수 만기일 표면금리 매매수익률 세전수익률 원천징수(15.4%) 종합과세(최고율) 세후 연평균 예금 환산 국민주택1종09-09 5 14/9/30 3.00 5.35 29.90 27.14 5.41 6.39 23.40 4.66 7.32 국민주택1종08-09 4 13/9/30 5.16 22.43 20.35 5.06 5.98 17.52 4.36 6.84 국민주택1종07-09 3 12/9/30 4.98 15.81 14.33 4.74 5.60 12.32 4.08 6.40 국민주택1종06-09 2 11/9/30 9.63 8.69 4.30 5.09 7.42 3.68 5.77 경기지역개발09-09 2.50 5.40 30.23 27.89 5.55 6.57 24.72 4.92 7.73 경기지역개발08-09 5.19 22.57 20.81 5.17 6.12 18.42 4.58 7.19 경기지역개발07-09 5.05 16.05 14.80 4.90 5.79 13.10 4.33 6.80 경기지역개발06-09 4.77 9.87 9.07 4.49 5.31 8.00 3.96 6.22 서울도시철도09-09 7 16/9/30 5.45 45.17 41.73 5.94 7.02 37.06 5.28 8.28 서울도시철도08-09 6 15/9/30 5.43 37.51 34.71 5.76 6.81 30.91 5.13 8.06 서울도시철도07-09 28.03 5.58 6.60 25.03 7.82 서울도시철도06-09 20.91 5.20 6.14 18.65 4.64 7.28

지방채 채권 투자 복리효과와 절세효과 국민주택1종09-09 5 14/9/30 3.00 5.35 0.60 40% 0.37 종목명 년수 만기일 표면금리 매매 수익률 복리효과 (연간,%) 절세효과 과세되지 않는 수익의 비중(%) 원천징수 종합과세 (연간, %) 국민주택1종09-09 5 14/9/30 3.00 5.35 0.60 40% 0.37 0.87 국민주택1종08-09 4 13/9/30 5.16 0.41 0.34 0.80 국민주택1종07-09 3 12/9/30 4.98 0.25 39% 0.32 0.75 국민주택1종06-09 2 11/9/30 4.66 0.11 37% 0.27 0.64 경기지역개발09-09 2.50 5.40 0.62 50% 0.46 1.09 경기지역개발08-09 5.19 0.42 49% 0.43 1.00 경기지역개발07-09 5.05 0.26 0.40 0.95 경기지역개발06-09 4.77 0.12 48% 0.36 0.85 서울도시철도09-09 7 16/9/30 5.45 0.98 51% 0.50 1.18 서울도시철도08-09 6 15/9/30 5.43 0.79 52% 0.49 1.17 서울도시철도07-09 53% 1.15 서울도시철도06-09 0.45 1.06

지방채 채권 투자 은행 예금 중도 환매시 환매 손실 지방채 매수 후 중도 환매시 손실 ( +20bp매도시) 매수수익률 은행금리 4.50% 투자금액 10,000,000 1년 2년 3년 4년 5년 만기금리 적용이자 세전 450,000 900,000 1,350,000 1,800,000 2,250,000 세후 380,700 761,400 1,142,100 1,522,800 1,903,500 중도해지율 적용이자 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 84,600 169,200 253,800 338,400 423,000 환매손실 -350,000 -700,000 -1,050,000 -1,400,000 -1,750,000 -296,100 -592,200 -888,300 -1,184,400 -1,480,500 지방채 매수 후 중도 환매시 손실 ( +20bp매도시) 매수수익률 5.40% 투자금액 10,000,000 발행일 만기일 표면금리 이표주기 이표방법 2009-09-23 2014-09-23 2.50% 12 복리채 1년 2년 3년 4년 5년 만기보유 세전 540,000 1,109,160 1,709,055 2,341,344 3,007,776 세후 501,500 1,032,160 1,593,555 2,187,344 2,815,276 매수금리 +20bp매도시 매도금리 5.60% 460,378 1,046,159 1,664,744 2,317,970 421,878 969,159 1,549,244 2,163,970 환매손실 -79,622 -63,001 -44,310 -23,374

지방채 채권 투자 ㅊ 지방채 매수 후 중도 환매시 손실 지방채 Curve 예금환매손실 VS 지방채 환매 손실 비교 1년 2년 3년 4년 5년 만기보유 세전 540,000 1,109,160 1,709,055 2,341,344 3,007,776 세후 501,500 1,032,160 1,593,555 2,187,344 2,815,276 커브금리 +20bp매도 매도금리 5.380% 5.25% 4.96% 3.94% 2.83% 548,004 1,156,725 1,807,431 2,514,697 509,504 1,079,725 1,691,931 2,360,697 환매손실 8,004 47,565 98,376 173,353 매년50bp금리 상승 +20bp매도 매도금리 　 5.88% 6.25% 6.46% 5.94% 5.33% 350,166 844,667 1,477,046 2,278,437 311,666 767,667 1,361,546 2,124,437 -189,834 -264,493 -232,008 -62,907 6.05%+20bp 지방채 Curve 예금환매손실 VS 지방채 환매 손실 비교 금리가 매년 50bp상승 ㅊ

지방채 채권 투자 은행 예금 중도 환매시 환매 손실 지방채 매수 후 중도 환매의 경우 뛰어난 환급성 매수수익률 은행금리 4.50% 투자금액 10,000,000 1M 2M 3M 6M 1년 중도해지율 적용이자 세전 8,219 16,712 24,932 49,589 100,000 세후 6,953 14,139 21,092 41,952 84,600 지방채 매수 후 중도 환매의 경우 매수수익률 5.40% (중도환매시 +20bp) 투자금액 10,000,000 발행일 만기일 표면금리 이표주기 이표방법 2009-09-23 2014-09-23 2.50% 12 복리채 1M 2M 3M 6M 1년 세전 -50,975 -5,764 38,381 173,188 460,378 세후 -54,139 -12,198 28,782 154,096 421,878 타사보다 우월한 환매 조건 (+20bp)으로 3개월 이상 보유 후 매도시 정기예금 중도환매보다 유리해짐 6개월 보유의 경우 정기예금 중도환매의 세후 수익보다 무려 3.7배의 수익를 나타냄 뛰어난 환급성

지방채 채권 투자 샘플 투자 분석

채권 매매 Flow 채권팀 매매 Flow 채권팀 지점 주문접수/ 체결처리 매수 가능 종목 공시 사후관리 동증플라자 게시 파워베이스 등록 <9155화면> 종목문의 및 상 (W/M본부) 매매체결 (장내/장외) 장내체결 (1075화면) 장외체결 (즉시) (7231,2 화면) 장외체결 (결제팀) 체결내역 집계 잔고관리 성과배분 지점 공시 조회 및 문의 체결처리 사후관리 고객 추천 및 상담 채권매매 가능 종목 조회 동증플라자 게시판 파워베이스 <7231,2> 매매체결 (장내/장외) 장내체결 주문 (1075화면) 조회 (1201화면) 장외체결 (결제팀 연계매매) 고객 잔고 관리 : 세금, 이자, 만기