경제성분석 기법 Jeong Kwang Won

경제성 분석 현재 우리 회사는 기존 사업의 성장성이 정체되어 새로운 사업 아이템을 찾고 있다. 경영기획팀에서 다각적인 사업 분석을 수행한 결과 최종적으로 다음 2개의 투자 기회가 있음을 확인하였다. A. 1,000억을 투자하여 당해년도에 200억, 1년 후 400억, 2년 후 400억, 3년 후 300억, 4년 후 200억, 5년 후 100억의 현금 유입이 예상 B. 1,000억을 투자하여 당해년도에 100억, 1년 후 200억, 2년 후 200억, 3년 후 300억, 4년 후 400억, 5년 후 500억의 현금 유입이 예상 경영기획팀에서는 2가지 투자 기회를 분석하여 경제성이 더 좋은 사업 아이템에 진출하고자 한다.

투자안 비교 엑셀로 각 투자안에 대한 현금흐름을 정리하였다. A안 : 총 현금유출 1,000억원, 총 현금유입 1,600억 B안 : 총 현금유출 1,000억원, 총 현금유입 1,700억 경제성 분석에 들어가기 전에 현금흐름을 일목요연하게 정리하는게 선행되어야 한다. 여기까지의 과정에서는 A안은 +600억의 현금흐름을, B안은 +700억의 현금흐름을 보여지므로 B안이 더 좋은 투자 기회로 보여진다.

회수기간법 회수기간법이란 투자원금이 회수되기까지 걸리는 기간을 계산하여 기간이 짧을수록 좋은 투자안으로 평가하는 경제성 분석기법의 하나이다. A안 : 회수기간 2.0년 B안 : 회수기간 3.5년 투자원금 1,000억원이 회수되는 기간이 A안은 2.0년, B안은 3.5년이 걸리므로 투자원금을 더 빨리 회수할 수 있는 A안이 더 좋은 투자안이라고 할 수 있다. 회수기간법은 계산이 간편하다는 장점이 있으나, 현금흐름의 시간가치와 회수기간 이후의 현금흐름을 무시한다는 문제점이 있다.

회수기간법 엑셀 모델링을 하기 위하여 당해년도(투자년도)에 0, 1년후를 1, 2년후를 2….로 숫자를 부여해 준다. 순현금흐름 및 누적현금을 구한다. 순현금흐름 = 현금유입 – 현금유출 누적현금 = 전년도 누적현금 + 순현금흐름 할인회수기간법 : 미래 현금의 현재 가치를 고려하여 순현금흐름의 현재가치를 사용하여 회수 기간 산정 투자원금의 회수기간을 구한다. F10셀의 수식은 =IF(E9<0,IF(F9>=0,F$4-F9/F8,""),"") 이다.

회계적이익률법 회계적이익률법이란 투자안의 평균이익률을 산출하여 이를 투자안의 평가기준으로 삼는 방법이다. 회계적이익률 : A안 29.1%, B안 30.9% 회계적이익률법은 회계자료를 바로 이용할 수 있다는 장점이 있으나, 현금흐름이 아닌 장부상의 이익을 이용하고 현금흐름의 시간가치를 무시한다는 단점이 있다.

회계적이익률법 연평균순이익(현금유입액 전체가 순이익이라고 가정) 267억을 연평균투자액 917억으로 나눈 29.1%가 회계적 이익률이다. 평균투자액은 당해년도(Y)에 투자되므로 당해년도만 500억이며, 이후는 1,000억이므로, 6년 평균 투자액은 917억이다.

순현가법 순현가법이란 최초 투자 시기부터 사업이 끝나는 시기까지의 연도별 순현금흐름을 각각 현재가치로 환산하여 그 합으로 투자가치를 판단하는 방법이다. 순현가 : A안 273억, B안 189억 순현가법(NPV)은 투자를 통해 기업가치가 얼마만큼 변화하는가를 금액으로 보여준다. NPV가 0보다 크면 투자가치가 있는 것으로, 0보다 작으면 투자가치가 없는 것으로 평가한다.

순현가법 t : 현금 흐름의 기간 N : 사업의 전체 기간 r : 할인율 Ct : 시간 t에서의 순현금흐름

순현가법 현재가치를 구하기 위한 할인율로서, 자본비용, 시장이자율, 목표할인율 등을 이용할 수 있다. 각 년도의 현재가치를 구한다. D9셀의 수식은 =1/((1+$B$4)^(D$4))*D8이다. E9셀~I9셀에 복사한다. 당해년도(Y)부터 Y+5년까지의 현금흐름 현재가치의 합 273억원이 투자안 A의 NPV이다.

수익성지수법 순현가법과 유사한 개념으로 현금 유입의 현재가치를 현금유출의 현재가치로 나누어 투자가치를 판단하는 방법이다. 수익성지수 : A안 1.3억, B안 1.2억 수익성 지수(PI)는 단위 투자액당 투자가치를 의미하며 PI가 1보다 크면 NPV가 양(+)이므로 투자안을 채택한다.

수익성지수법 현재가치를 구하기 위한 할인율로서, 자본비용, 시장이자율, 목표할인율 등을 이용할 수 있다. 각 년도 현금유출 및 현금유입 현재가치를 구한다. D7셀의 수식은 =1/((1+$B$4)^(D$4))*D6이다. E7셀~I7셀, D9셀~I9셀에 복사한다. 현금유입의 현재가치의 합에서 현금유출의 현재가치의 합을 나눈 1.3이 투자안 A의 PI이다.

내부수익률법 내부수익률법은 투자안의 미래 현금유입의 현재가치를 현금유출의 현재가치와 같게 만드는 할인률로서 투자가치를 판단하는 방법 내부수익률 : A안 28.3%, B안 18.8% 내부수익률은 투자안의 내용년수 동안 기대되는 연평균 투자수익률을 의미한다. 내부수익률이 자본비용보다 크면 즉, 초과이익이 발생하면 투자안을 채택하고 자본비용보다 작으면 기각한다.

내부수익률법 투자안 A의 IRR을 구한다. IRR과 비교하는 할인율(자본비용) D10셀의 수식은 =IRR(D8:I8)이다.

결론 회계적이익률법을 제외한 모든 경제성분석기법에서 A안이 더 유리함, 즉 화폐의 시간가치를 고려하여 초기 현금유입이 많은 A안에 투자하는게 더 합리적인 의사결정임.