파생금융상품 통화선물 4조 : 경영06 김민지 경영06 김인강 영문05 정연승 경영03 김일순

목 차 외환 및 외환거래 기초지식 선물환과 통화선물 선물환율 결정모형과 차익거래 선물환 및 통화선물의 활용

파생금융상품 외환 및 외환거래 기초지식

통화선물이란? 통화선물 외환(Foreign Exchange)을 기초자산으로 하는 선물계약 선도거래인 선물환의 단점을 보완하게 위해 선물계약(Futures Contracts)형태인 통화선물이 확산 환율표시방법 외환거래방식 외환거래제도에 대한 이해 필요

외환의 개념 및 환율표시방법 통화선물 외환의 개념 외환(Foreign Exchange) 좁은의미 ; 외화표시로 되어 있는 채권 · 채무를 결제하는 수단 넓은의미 ; 하나의 통화를 다른 통화로 교환하는 행위 - 매입(Buying / Long Position) 거래를 통해서 상대방으로부터 받은 통화 - 매도(Sale / Short Position) 거래를 통해서 상대방에게 지급하는 통화

외환의 개념 및 환율표시방법 통화선물 환율표시방법 환율(Exchange Rate) = 외국환 시세 · 외환 시세 1국 통화와 타국 통화 간의 교환비율 두 통화의 상대적 가치를 표시하므로 환율의 변동은 어느 한 통화의 다른 통화에 대한 상대적 가치의 변화를 의미 - 직접법(Direct Quotation) 외국통화 한 단위의 가치를 자국통화로 표시하는 방법 - 간접법(Indirect Quotation) 자국통화 한 단위의 가치를 외국통화로 표시하는 방법

외환의 개념 및 환율표시방법 통화선물 환율표시방법 EX 원화1,200원 - 미화1달러가 교환되고 있다면? (우리나라 기준) 직접법 : \1,200 / $ 간접법 : $0.000833 / 원 (=1÷1,200) EX 원화의 미국달러환율이 \1,200/$에서 \1,250/$이 되었다면? 원화에 비해 달러화의 가치상승 (평가절상(Revaluation)) 달러화에 비해 원화의 가치하락 (평가절하(Devaluation))

환율의 종류 통화선물 기준환율 · 재정환율 1국 통화의 각국 통화에 대한 환율 중에서 기본이 되는 환율인가 또는 기본적인 환율에서 간접적으로 산정된 환율인가에 따른 분류 고정환율 · 굴신환율 · 변동환율 환율의 변동이 인정되는 정도에 따른 분류 은행간 환율(시장환율)·대고객확율 거래의 상대방이 은행인가 고객인가에 따른 분류 매출환율 · 매입환율 외국환은행의 입장에서 볼 때 매출이냐 매입이냐에 따른 분류 전신환환율 · 일람출급어음환율 · 기한부어음환율 은행이 실제로 고객과 거래하는 외국환의 종류에 따른 분류 현물환율 · 선물환율 외국환의 수도시기에 따른 분류 외화표시환율(수취계정환율) · 내화표시환율(지급계정환율) 환율의 표시방법, 어느 통화를 기준으로 하느냐에 따른 분류

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 환율제도 자유변동환율제 관리변동환율제 변동환율제 고정환율제 중앙은행의 시장개입을 환율을 환율을 일정한 수준에서 고정시키는 제도 수요공급에 의한 시장원리에 따라 환율이 변동하도록 하는 제도 환율을 유지하기 위해 정부나 중앙은행이 시장에 개입 중앙은행의 시장개입을 최소화하는 것 고정환율제 변동환율제 관리변동환율제 자유변동환율제 환율제도

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 외환 시장이란? 외환시장 (Foreign Exchange Market) 외화의 수요와 공급이 이루어지는 시장 외환의 매입자 · 매도자 · 딜러 · 브로커로 구성되는 시장

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 국제단기금융시장과 유로통화시장 국제단기금융시장 (IMM ; International Money Market) - 1년 이하의 기간동안 여러가지 통화로 자금을 빌리거나 빌려주는 시장 유로통화시장(Eurocurrency Market) 자국통화의 통치영역을 벗어나 다른 나라 시장에서 자금으로 거래되는 시장 Ex) 미국의 달러화가 미국의 통치권을 받지않고 유럽시장에서 거래됨

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 외환시장 <현물환시장> 매매계약의 성립과 동시에 현실적인 환거래가 <선물환시장> 매매계약이 성립한 다음 일정기간이 지난 뒤에 환거래가 이루어지는 외국환시장 <현물환시장> 매매계약의 성립과 동시에 현실적인 환거래가 이루어지는 외국환시장 <통화선물시장> 미래의 특정 시점에 인도될 상품을 거래하는 시장 외환시장 <통화스왑시장> 금리스왑과 통화스왑은 금리위험과 환위험을 헷지하기 위한 수단 <통화옵션시장> 미래의 특정시기에 특정가격으로 팔거나 살 수 있는 권리 자체를 현재시점에서 매매하는 시장

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 딜러(Dealer) = 시장조성자(Market Maker) 상대방이 원하는 거래의 반대 포지션을 취하는 역할 항상 거래대상 통화의 포지션을 적절한 수준으로 유지할 필요 환율이 변동하면 통화의 가치가 변하므로 환리스크에 노출

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 - 가격추종자(Price Follower) 외환거래에서 가격을 물어보는자 - 가격제시자(Price Maker) 외환거래에서 가격추종자에 응하여 가격을 제시하는자 매입율(Bid Rate) & 매도율(Offer Rate)함께 제시 스프레드는 가격제시자의 위험부담에 대한 프리미엄

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 우리나라의 외환거래제도 1980 이전 달러연동환율제도 1980 이후 복수통화바스켓제도 1990 이후 시장평균환율제도 (제한적 변동환율제도) 1997년 외환위기 이후 환율변동제한폭이 전면 철폐 　　 　자유변동환율제로 변화 　　　 개방화와 자율화 시책으로 환율의 변동성 커짐

외환시장 및 외환거래의 이해 통화선물 우리나라의 외환거래제도 공공성과 안정성 중시 실수요증명제도 & 외환포지션관리제도 비효율적 외한중개제도 외환거래의 시장기능제약과 외환위기 외환자유화 & 외환시장 육성정책 가속화 외환과 관련된 각종 규제 폐지 외환거래규모 증가와 외환시장 활성화

파생금융상품 선물환과 통화선물

선물환과 통화선물의 비교 통화선물 선물환 통화선물 거래장소 장외거래(OTC) 거래소 거래조건 당사자간 합의 표준화 거래방법 전화나 텔렉스 공개입찰식 신용관리 상대방신용의존 계약이행보증 시장참가자 금융기관&기업 주로 개인 거래비용 매입/매도 스프레드 브로커 수수료 만기시 결제방법 주로실물 인수도 대부분 반대 매매

선물환과 통화선물 통화선물 선물환 시장 선물환계약의 만기는 1개월, 3개월, 6개월, 12개월 기준 선물환(Forward Exchange) 외환매매계약 체결일로부터 일정기간이 경과한 시점에 외환을 결제하기로 약정하는 것 결제일이 계약체결일로부터 2영업일 이후인 외환거래 거래당사자간에 미래의 외환결제에 적용할 환율은 미리 약정하되, 실제 자금의 결제는 장래 특정시점 또는 일정기간 내에 이루어짐 선물환계약의 만기는 1개월, 3개월, 6개월, 12개월 기준

선물환과 통화선물 통화선물 선물환 거래형태 아웃라이트 선물환(Outright Forward) 한가지 선물환에만 매입 또는 매도포지션을 취하는 것 외환스왑(FX Swap) 선물환과 현물환을 동시에 서로 반대방향으로 매입 · 매도하는 것 헤지과정을 간소화하고 거래비용을 줄이는 역할

선물환과 통화선물 통화선물 NFD 거래 실물인수도 대신차액만을 결제하므로 결제에 따른 위험이 차액결제선물환(Non-Deliverable Forward) 계약당시의 선물환율과 만기시점의 현물환율의 차이만큼 특정통화로 정산하는 계약 실물인수도 대신차액만을 결제하므로 결제에 따른 위험이 (Settlement Risk) 일반선물환에 비해 작음 결제통화로 미국달러화가 사용되므로 역외시장에서 거래가 형성 가능

선물환과 통화선물 통화선물 NDF 거래의 정산시 NDF 매입자와 매도자간에 주고 받게될 달러표시 정산금액 단, F = 환율확정일의 일정시점에 결정된 지정환율 O = 계약 당시의 NDF환율 M = NDF 계약금액

통화선물 선물환과 통화선물 EX 2002년 10월 22일에 5백만 달러의 규모로 1개월물 원달러 NDF를 달러당 1,222원의 환율에 매입했다고 가정. NDF의 결제일은 11월 25일이 된다. 한편 환율확정일은 1영업일 전인 11월 22일이 되고, 이날 서울시간 오전 9시에 고시된 기준환율이 1,234원이라면 결제일의 정산금액은? (1,234-1,222) X $5,000,000 = $ 48,622 1,234

우리나라 통화선물의 상품명세 통화선물 구분 미국달러선물 엔선물 유로선물 거래대상 거래단위 가격표시방법 결제월 주기 최종거래일 미국달러(USD) 일본엔화(JPY) 유로화(EUR) 거래단위 50,000달러 5,000,000엔 50,000유로 가격표시방법 1달러당 원화 100엔당 원화 1유로당 원화 결제월 주기 연속 3개월 + 3,6,9,12월 최종거래일 최종결제일 직전 2영업일 최종결제일 결제월의 세번째 수요일 정산가격 시장종료직전 1분 동안의 체결가격을 거래량으로 가중평균한 가격 2. 해당 거래일에 마지막으로 거래된 체결가격 3. 직전 거래일의 정산가격 최종결제방법 실물인수도(Physical Delivery Settlement)

파생금융상품 선물환율 결정모형과 차익거래

환율결정 Key Point 선물환율을 알기위해서는!! 통화선물 환율은 어떻게 결정될까? 선물환율은 어떻게 결정될까? 외환의 수요, 공급 (구매력평가설, 금리평가이론, 국제피셔이론) 선물환율은 어떻게 결정될까? 선물환율=현물환율 + 보유비용 보유비용=두 통화간의 금리차

통화선물 금리평가이론 국내수익률 = 외국수익률 x 미래예상환율 미래예상환율 = 현재시점환율 x 자국 수익률/외국수익률

위험차익거래 통화선물 Step1 – 금리가 낮은곳에서 차입해오기 Step2 – 금리가 높은곳에서 대출해주기 환리스크를 감수하면서 두 자산간의 기대수익률간의 차이 이용 Step1 – 금리가 낮은곳에서 차입해오기 Step2 – 금리가 높은곳에서 대출해주기 Step3 – 미래환율 적용

위험차익거래 예제2 통화선물 2억원의 자금을 차입할 경우 일본엔화금리 : 4% 한국원화금리 : 6% 일본엔화금리 : 4% 한국원화금리 : 6% 현재시점환율 : 100엔당 1000원 엔화차입시 : 2000만(1+0.04)=2080만엔 미래환율 100엔당 1000원 엔화차입시 1년후 필요한 원화자금 : 2080만X10=2억800만 원화차입시 1년후 필요한 원화자금 : 2억(1+0.06)=2억1200만  원화보다 엔화 차입시 2 % 이익

통화선물 선물환율결정모형 선물환율 국내수익률 = 외국수익률 x 선물환 선물환 = 현재환율 x 자국수익률/외국수익률

선물환율결정모형 통화선물 선물환 할증률 = 통화간의 금리차이 자국의 이자율이 높으면 선물환율이 할증(Premium) 자국의 이자율이 낮으면 선물환율이 할인(Discount)

무위험 차익거래 통화선물 선물환율이 고평가되어 있는 경우 현물환매입 + 선물환매도 (자국통화차입 -> 외국통화교환) + 외국통화를 자국통화로 바꾸는 선물계약

무위험 차익거래 통화선물 선물환율이 저평가되어 있는 경우 현물환매도 + 선물환매입 (외국통화차입 -> 자국통화교환) + 자국통화를 외국통화로 바꾸는 선물계약

무위험 차익거래 예제5 통화선물 현물환율 1200원/$ 6개월 선물환율 1215/$ 현물환율 1200원/$ 6개월 선물환율 1215/$ 6개월 달러 이자율 6% 6개월 원화 이자율 10% 1200 x 1.05/1.03 = 1223 -> 선물환율 저평가 (현물환매도 + 선물환매입)

무위험 차익거래 통화선물 1. 1000만달러 6%차입/원화로 교환 1000만달러 x 1200= 120억 1. 1000만달러 6%차입/원화로 교환 1000만달러 x 1200= 120억 2. 연율 10% 금리로 예금, 6개월후 예상 원리금 120억 x 1.05= 126억 3. 6개월후 갚아야 할 달러화 원리금 선물매입 1000만 x 1.03= 1030만달러 (선물환매입) 6개월후 1030만달러 x 1215 (선물환매입선물) – 125억 14500만원을 1030만 달러로 바꿈 2. 126억 – 125억 1450만원 = 8550만원 이익

파생금융상품 선물환 및 통화선물의 활용

선물환 및 통화선물의 활용 통화선물 1. 선물환 및 통화선물을 이용한 환위험 해징 2. 단기자금시장을 이용한 환위험 해징 매입해징 매입해야할 통화가치가 상승이 예상될 경우(수입업자) 매도해징 매도해야할 통화가치가 하락이 예상될 경우(수출업자) 2. 단기자금시장을 이용한 환위험 해징 선물환매입 = 자국통화로 차입 / 외국 통화로 교환 / 예금

경청해주셔서 감사합니다 Q & A