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Contents 펀드 펀드 심층 분석 참고

펀드 ? 펀드의 종류 (간접 투자) 뮤추얼 펀드 수익 증권 뮤추얼 펀드와 수익 증권을 통칭해서 펀드라 칭함 투자자와 주주의 관계에 있어 주주가 됨 운용 : 투자 신탁운용, 자산 운용 판매 : 투자신탁증권, 증권사, 은행 수탁회사 : 은행 수익 증권 투자자와 주주의 관계에 있어 수익자가 됨 운용 : 투자 신탁운용 뮤추얼 펀드와 수익 증권을 통칭해서 펀드라 칭함

펀드 ? <그림 1> 뮤추얼 펀드의 구조

펀드 ? <그림 2> 수익증권의 구조

펀드 ? 구분 무추얼 펀드 수익증권 투자자와의 관계 주주 수익자 설립근거법 증권 투자사법 증권투자신탁법 설립형태 법인(주식회사) 신탁관계 발행회사 증권투자회사(회사형 투자 신탁) 투자신탁운용회사 운용회사 투자신탁증권회사, 자산운용회사 판매회사 투자신탁증권회사, 증권회사, 은행 수탁회사 은행 기준가격(판매가격) 주당 순자산 가지 (NAV) 기준가격 발행 유가증권 주식 환매방법 투자금 회수, 개방형의 경우 투자자가 판매회사를 통해 펀드에 대해 주식을 매도 투자자가 판매 회사를 통해 주신운용사에 환매 청구 <표 1> 뮤추얼 펀드와 수익증권의 비교

펀드 ? 구분 채권형 펀드 MMF 주식형 펀드 혼합형 펀드 투자유자 증권 주로 채권 국공채 주로 주식 주식혼합 : 주식 50%이상 채권편입비중 자산총액의 70% 이상 채권편입 있음 채권혼합 : 주식 50% 미만 주식편입비중 주식편입 있음 자산총액의 70%이상 MMF는 Money Market Fund의 약자로 단기금융펀드라고도 하며 투자자들이 예치한 돈을 모아 펀드를 구성해서 국공채, Call론(금융기관간 대출), CP(기업어음), 최우량 회사채 등 만기 1년 이내의 안전한 자산에 투자하는 상품으로 그 수익률은 매일매일 운용의 결과에 따라 결정이 되는 실적배당 상품으로서 펀드 중에서 가장 안정적인 상품이다. <표 2> 채권형 펀드와 주식형 펀드 개방형 편드(추가형 펀드) 폐쇄형 펀드(단위형 펀ㄷ) 모집 방법 추가모집 가능 추가모집 불가능 신탁재산 변동 변동없음 <표 3> 개방형 편드와 폐쇄형 펀드

펀드 ? 모닝스타 분류 우리나라 투신협회 분류 모닝스타 분류법 펀드에 실제 편입된 자산배분비중을 알 수 없음 상품 약관상에 기재된 자료에 따라서 분류됨 실제 자산 배분 비중이 반영되지 않음 모닝스타 분류법 포트폴리오가 구체적으로 어떻게 구성되는지 알 수 있음

펀드 ? 분류 설 명 채권형 시가평가 펀드만을 대상으로 하며 규모는 10억 이상으로 제한. 실제 주식편입비가 0%인 펀드들이 이에 해당 혼합형 시가평가 펀드만을 대상으로 하며 규모가 10억 이상으로 제한. 실제 주식편입비가 70% 미만인 펀드들이 해당. 주식형 자사주펀드와 같은 특수목적의 펀드를 제외하며 규모는 10억 이상으로 제한. 실제 주식 편입비가 70%이상인 펀드들이 해당 Speciality1 – 하이일드 & CBO 신용등급이 BB+ 이하인 투기등급채권 및 B+ 이하인 기업어음에 펀드 자산의 50% 이상을 투기등급채권에 투자하며 그 가운데 25% 이상은 후 순위 채권에 투자하는 CBO 펀드들이 해당. 규모는 10억 이상으로 제한. <표 4> 모닝 스타 분류

펀드 ? 주식과 펀드의 가격차이 펀드는 주식에 비해 투자의 유연성을 가짐 주식은 고정된 발행주식수, 펀드는 주식수(수익증권의 잔존 수량)에 제한 없음 구 분 주 식 펀 드 가격 변동 하루종일 변동 장 종료될 때 한번만 변동 매매단위 주 금액 발행 주식수 제한되어있음 개방형- 제한 없음 폐쇄형- 제한 있음 적정 주가 현재 주가와 추정 이익, 현금흐름에서 계산된 적정가격과 비교 순자산가치는 보유 종목의 현재가치에만 관계가 있음. 따라서 주식처럼 적정 가격이란 개념 없음 <표 5> 주가와 펀드의 기준가 비교

펀드 ? 수수료의 종류 (5가지로 분류) 운용 수수료 (위탁수수료) 판매 수수료 수탁 수수료 사무수탁 수수료 평가 수수료 투자자들이 투자액을 운용하는 운용회사에 지불 하는 수수료 판매 수수료 판매처에 지불하는 수수료 수탁 수수료 금융기관에 예탁될 때 지불 하는 수수료 사무수탁 수수료 운용회사의 경우 회계등의 일반 사무 업무를 사무수탁회사에 위임, 이때 지불되는 수수료 평가 수수료 투자 신탁상품의 운용결과를 수익률, 위험 등의 계량화된 지표를 산출, 매니저 분석, 상품약관, 운용철학등 평가에 지불되는 수수료

펀드 ? 환매의 종류 해약 가액 기준 가격 전부 해지 – 펀드가 없어 지며 환매가 일어 나는 것 일부 해지 – 일부 투자자들이 상환을 요구 함으로서 펀드 의 일부가 환매 되는 것 해약 가액 신탁재산 환매수수료가 없는 펀드 기준 가격 = 해약가격 신탁재산 환매수수료가 있는 펀드 기준 가격 – 환매수수료 = 해약가격 기준 가격 뮤추얼 펀드 – 주당 순자산 가치 수익 증권 – 기준 가격

펀드 ? 펀드의 만기상환 펀드의 잔고가 약관에서 정한 수준을 밑돌 경우 신탁기간도중 상환 할 수 있도록 규정한 펀드가 대부분 단위형 펀드 자금이 설정된 후 추가 판매, 추가 설정을 하지 않음 미리 신탁기간(운용기간)이 정해져 잇는 기한이 있는 펀드로 일정 기간 후 상환됨 추가형 펀드 자금이 설정된 후 수시로 추가 판매 추가설정을 할 수 있음 본래 기한이 없지만 국내에서는 기한이 없는 펀드와 있는 펀드 모두 존재 기한이 있는 펀드는 신탁기간 종료시 전 자산을 정산하여 수익자에게 상환 펀드의 잔고가 약관에서 정한 수준을 밑돌 경우 신탁기간도중 상환 할 수 있도록 규정한 펀드가 대부분

펀드 ? 세금 주식형 펀드와 채권형 펀드의 과세 방법동일 개인에 대해 수익 분배금 및 상환금 초과액에 대해 15.4%의 원천 분리 과세적용 해약의 경우도 해약가액이 원금을 초과할 경우 15.4% 과세 펀드의 세제관계는 원천징수로 투자자 스스로 신고필요없음 수익자가 해약시 해약가액이 개별 원본 보다 작으면 세금이 붙지 않음 국내의 경우 주식투자로 발생한 매매차익에 대해서 과세를 하지않기에 주식형 펀드의 경우 세제 혜택을 볼 수 있음 주식형 펀드의 경우도 100% 주식으로 투자 하지 않기에 채권이나 단기금융으로 인한 이자 혹은 배당소득에 대해서 15.4%의 이자 소득세 적용

펀드 심층 분석 펀드가입 전 해야 할 5가지 일들 수익률 성과 모닝스타방법 수익률 성과는? 위험 수준은? 어떤 종목을 보유하고 있는가? 누가 운용하고 있는가? 비용은 얼마나 드는가? 수익률 성과 펀드의 성과는 수익률만 따로 놓고 보는 것이 아니라 전체적으로 봐야 함 (종합주가 지수, 동종 펀드평균 수익률 등)

펀드 심층 분석 위험 수준 보유 종목 High risk, high return 두 펀드의 펀드수익률이 같다고 해도 똑같은 투자 대상은 아님 보유 종목 어떤 형태의 자산을 보유하고 있는지 펀드 매니저의 판단에 따른 투자는 투자자의 수익률에 직접적인 영향을 미침 (대형 혹은 소형주, 투자 회사의 개수, 채권혹은 주식등)

펀드 심층 분석 누가 운용하는가 비용 펀드매니저가 중요한 이유는 이들이 투자를 결정하기때문 지금 사려고 하는 펀드의 성과를 올렸던 사람이 지금도 여전히 펀드를 맡고 있는지 확인 비용 펀드운용사나 판매사에게 수수료로 지불하는 돈은 그 펀드가 벌어들이는 수익에서 차감 과도한 비용을 지출하는 것은 낭비 다른 펀드와 비교해 지나치게 높은 수수료는 피함

펀드 심층 분석 펀드의 수익률 비교법 벤치마크로서의 지수 (in KOREA, morning star) 개인적 벤치마크 자신의 목표를 이루기 위한 수익률의 벤치마크를 정하는 것 벤치마크 후 채권형 펀드와 같은 저수익률 배제 벤치마크 후 수익률이 무리하게 높은 펀드 또한 배제 위험이 크기때문, 신흥시장(Emerging-market)이나 기술주는 위험요소가 큼. 벤치마크 이상의 위험을 감수할 이유 없음 벤치마크로서의 지수 (in KOREA, morning star) 주식형 및 혼합형 가로3*세로3 = 9개의박스로 구성 가로 = 주식의 시가 총액에 따라 대형/중형/소형 세로 = 주식의 스타일에 따라 성장형/혼합형/가치형

펀드 심층 분석 표준 편차 펀드의 위험을 측정하는데 가장 많이 쓰이는 지표 펀드의 수익률이 평균으로 부터 얼마나 떨어져있는지 측정 모닝스타-12개월 표준 편차구함 펀드의 수익률 변동이 매달 크다면 표준편차는 커짐 주의 : 매달 1%씩 수익을 낸다거나 매달 손실을 내도 표준 펴차는 0 장기적으로 표준편차가 작으면 손실을 덜 입을 수 있음 따라서 전체적 관점으로 보아야 유용한것임 미국 모닝 스타 (2002년 5월의 경우) 대형주의 평균 표준 편차는 17.5% 중형성장의 경우 36.0% 지수와도 비교 가능 : S&P500 은 21.3%

펀드 심층 분석 베타 베타는 벤치마크에 대한 펀드의 변동성을 나타내는 상대적 측정수단 펀드의 베타가 클수록 벤치마크에 비해 상대적으로 변동성이 큰것 이론적으로 시장수익률이 10% 상승시 베타가 1 인 펀드 : 10% 상승 베타가 1.1 인 펀드 : 11% 상승 시장수익률이 10% 하락시 베타 가 0.9 인 펀드 : 9% 하락 베타의 가장 큰 단점은 관련 벤치마크에 대해서만 유용

펀드 심층 분석 한국에서의 주식형 펀드 선택법 해당 펀드가 과거 위험을 잘 극복했다 하더라도 추가적인 금융위기가 없을 것이라고 생각 하는 것은 오산 펀드 포트폴리오 내에 어떤 자산을 보유하고 있는지, 자산배분이 어떠한지 알아야 함 저금리 시대에는 해외 뮤추얼 펀드 적극 검토 필요 국내 주식이나 채권에 투자 하고 있지 않음 국내 시장의 위험을 피할 수 있음 모닝스타 코리아 : 해외펀드 224개를 소개 하고 있음 (해외펀드소개 참고) 위험 유형 보수 형 중도형 공격 형 거래소 90% 70% 50% 코스닥 10% 30% <표 6> 시장 모델 포트 폴리오

펀드 심층 분석 펀드 매니저의 중요성 펀드의 운용 구조 인덱스 펀드 수익률이 보통인 카테고리의 펀드 단독 운용 방식 – 의사결정 (아이디어를 혼자내는 것은 아님) 팀운용 방식 - 둘 이상의 매니저가 주식을 선택 다수의 매니저가 있는 형태 인덱스 펀드 인덱스 펀드 매니저는 주식을 직접 선택하지 않고 벤치 마크로 같은 비율로 주식을 보유 따라서 다른 펀드매니저의 교체보다 덜중요 수익률이 보통인 카테고리의 펀드 초단기형 채권형 펀드 매니저의 교체도 덜중요 대체할 수 있는 매니저가 많은 펀드 회사의 펀드 팀 운용 펀드 매니저 교체에 대한 영향이 가장 적음

펀드 심층 분석 첫번째 투자하는 펀드의 요건 (1) 분산화 대형주를 선호하라 펀드가 다양한 산업, 분야에서 100개 이상의 기업에 투자하고 있어야 함을 의미 얼마나 많은 주식을 소유하고 있는지, 어떤 분야에 집중하고 있는지 파악필요 대형주를 선호하라 시장이 어려울 때 소형 기업에 투자하는 펀드에 비해 나을 것 대형 성장주 – 의료, 기술, 고수익 산업에 투자 하므로 가장변동성이 큼 대형 가치주 – 금융과 공업등의 산업에 투자. 변동성은 작고, 수익률 역시 낮음 대형 혼합형 – 상위 모든 분야를 포함 함

펀드 심층 분석 첫번째 투자하는 펀드의 요건 (2) 대형 펀드 회사에 투자 첫번째 펀드에 투자시 반드시 대형 펀드 회사에 투자 해야 함 피델리티, 뱅가드, 티로우프라이스 같은 회사는 성과가 매우 나쁜 펀드가 드뭄 명성때문에 관리가 철저 함 언론과 투자자들이 주목하기에 나쁜 성과의 펀드는 지속될 수 없음 최고의 성과는 아니어도 믿을 수는 있음 한 회사에서 분산화된 펀드 포트폴리오를 구성할 수 있음

참고 www.morningstar.co.kr