KTB FUTURES MARKET STRATEGY KTB Futures Market Strategy 제일선물주식회사 2001.04.10.

Slides:



Advertisements
Similar presentations
㈜오리온이앤에스 신호미불닭발 소개서. I. 회사소개 II. 브랜드소개 III. 창업컨설팅 Index.
Advertisements

Copyright © 2008 Wei Qi Xia. All rights reserved. 거시적 영향 발표자:하위기 2008 년 11 월 15 일.
10장. 시기별 학급경영 11조 염지수 이 슬 권용민 신해식.
일본 근세사. (1) 에도막부의 개창 ( ㄱ ) 세키가하라의 전투 (1600) - 히데요시의 사후 다섯 명의 다이로 ( 大老 ) 가운데 최대 영지 (250 만석 ) 를 보유하고 있던 도쿠가와 이에야스가 급부상. 이에 이에야스와 반목해 온 이시다 미쓰나리 ( 石田三成 ),
Tel. 02)  동화 새롭게 바라보기 1 박명옥 ( 호곡중학교 )
1. 시설관리공단 상임이사 정수기준을 위반한 초과 여부에 대한 질의 2. 졸속사업으로 인한 예산낭비에 대한 질의 (KT 도로개설, 강변역 고구려역사 ]
아니마 / 아니무스 송문주 조아라. 아니마 아니마란 ? 남성의 마음속에 있는 여성적 심리 경향이 인격화 한 것. 막연한 느낌이나 기분, 예견적인 육감, 비합리적인 것에 대 한 감수성, 개인적인 사랑의 능력, 자연에 대한 감정, 그리.
대구가톨릭대학교 체육교육과 06 학번 영안중학교 체육교사 신웅섭 반갑습니다. 반야월초등학교 축구부 대륜중학교 축구부 대륜고등학교 대구가톨릭대학교 차석 입학 대구가톨릭대학교 수석 졸업 2014 년 경북중등임용 체육 차석 합격 영안중학교 체육교사 근무 소개.
김천 과하주. 2. 과하주 특성 3. 과하주 제조법 4. 과하주 연혁 5. 회사 개요 1. 과하주 정통성 목 차.
Wisdom21 Management Consulting 창조적 회의.
일장 - 1 일 24 시간 중의 명기 ( 낮 ) 의 길이 ( 밤은 암기, 낮은 명기 ) 광주기성 - 하루 중 낮의 길이의 장단에 따라 식물의 꽃눈 형성이 달라지는 현상 일장이 식물의 개화현상을 조절하는 중요한 요인 단일식물 - 단일조건에서 개화가 촉진되는 식물 장일식물.
2 학년 6 반 1 조 고은수 구성현 권오제 김강서.  해당 언어에 본디부터 있던 말이나 그것에 기초하여 새로 만들어진 말  어떤 고장 고유의 독특한 말  Ex) 아버지, 어머니, 하늘, 땅.
모자보호시설 경주 애가원 학번 : 05V0081 이름 : 황 주영. 기관 소개 사회복지법인 자선단 산하 경주애가원은 1957 년 4 월 6 일 ‘ 경주모자원 ’ 이란 이름으로 한국전쟁 미망인의 생계유지 및 자립을 지원, 현재 조소득 모자세대의 기본적인 생계수준을 보장하고.
근로기준법 (임금체불, 해고 및 주40시간제).
대구동신교회 교육위원회 대구동신교회 교육위원회 문서번호 : 교육위원회 시행일자 :
2014년도 교원 및 기간제교사 성과상여금 전달교육 개 회 국기에 대한 경례 - 인사말
9월 첫새벽 특별헌신예배 2. 기도: 최일문 장로 (경조위원장) 3. 찬양: 경조위원회, 2~3남선교회
사회보험 징수통합 관련 조사 결과 보고서 한국갤럽조사연구소
선진 고양교육 “유아교육 행정 업무 연수” 유치원 회계실무 및 유아학비 연수 경기도고양교육청.
1. 던전 디자인 개요_1 1. ‘던전’ 룬스톤은 던전 한 층에도 여러 개가 존재하며, 각 룬스톤 마다 영향을 미치는 범위가 설정되어 있다. 룬스톤이 영향을 주는 범위에 일정시간 사용자가 위치해 있게 되면 사용자 캐릭터는 ‘유령화’ 되어 버리기 때문에, 사용자는.
로그인 1 케피코 회사 로고를 클릭합니다.
묵자 겸애, 비명, 비공, 상현, 상동, 천지, 명귀, 삼표 법.
내 아이를 위한 구강관리.
제16장 원무통계 • 분석 ☞ 통계란 특정의 사실을 일정한 기준에 의하여 숫자로 표시한 것을 말한다.통계로서 활용할 수 있는 조건으로는 ① 동질성을 지녀야 하고 ② 기준이 명확하고 ③ 계속성이 지속되어야 하며 ④ 숫자로 표시하여야 한다 경영실적의.
01. 강사 소개 강사 신지식인 선정 한국음식업 중앙회 전남지회 정책자문위원 내셔널 트러스트 문화유산 자문위원
실제 대형 쇼핑몰 구축을 위해 사용되었던 스토리 보드
서울지방세무사회 부가세 교육 사진클릭-자료 다운 세무사 김재우.
마을버스 광고 제안서 승현미디어 양권수부장
입 점 제 안 서 본 제안서를 당사에서 분양중인 대구광역시 동구 율하2택지개발지구 상업시설용지 C3-4,5 번지의 삼우메디빌에 대한 입점제안서로 제출 합니다. 2008년 10월 삼우종합개발.
치매의 예방 김 은민 윤금 노인요양원 치매의.
7. 자극과 반응 7-2. 신경계 3. 여러 가지 반응.
- 자료 활용 시 참고사항 - 1. 성희롱 교육은 매년 실시하여야 하므로 매우 식상
* 대규모사업장 및 아파트 소방안전교육 신청 안내 *
Copyright by All rights reserved.
마산에 대하여 만든이 : 2204 김신우, 2202 권성헌.
대한축구협회 강습회 신청 매뉴얼 COPYRIGHT(C) IPY CO., LTD. ALL RIGHTS RESERVED. A. 4F SEJEONG BLDG., NONHYEON-DONG, GANGNAM-GU, SEOUL, KOREA T
예원 아트 개그 콘서트 제안서 [ Proposal ] Present to 축제 사무국 제안 :예원 아트 컴퍼니
㈜아워홈 대표이사 직인 생략 수 신 : 학교장 귀하 참 조 : 식품영양학과 사무실 / 취업 지원실
목차 INDEX 1. 회원가입 및 로그인 2. 업체정보 3. 제조검사 신청 4. 인보이스 5. 검사진행현황(현장검사 신청)
Rain drop v1.o 기공소 운영관리 프로그램 COPYRIGHT 2015 TEAMK ALL RIGHTS RESERVED
Copyright 2011 ㈜굿애플 All rights reserved
에코에너지 기술연구소 찾아오시는 길 안내 ③ ① ④ ② 주소 : (46703) 부산광역시 강서구 체육공원로 6번길 211
산학협력단 연구지원금 시스템 사용자 매뉴얼 Copyrightⓒ2014 UOSICF. All Rights Reserved. 1.
주의(主意) 본 자료는 고사성어100선의 교육자료 데모용입니다. 제품구입시 모든 교육용 자료는 별도로 무상 공급됩니다.
제39회 전북도민 체육대회 대회상징물 공모계획 제39회 전북도민체육대회에 참신한 상징물을 선정 전북도민과 함께 참여하는
Contents 이자율위험과 듀레이션 12.1 소극적 투자관리 12.2 적극적 투자관리 12.3.
내 주의 은혜 강가로 내주의은혜의강가로저십자가의강가로 내주의사랑있는 곳 내주의강가 로 1-3.
1-9.
역사논술 팝업북아트 입체로 만드는 나만의 역사책!! 경기도 부천시 소사구 송내동 /2층
솔개의 교훈 _ 변화만이 살길이다 “변화” 하지 않는 자는 자연 도태됩니다. 과연 당신은 ……. 현재의 위치에 만족 한 상태로
비밀번호 관련 안내 사용자 매뉴얼 위치 목 차 I II III IE11 및 이전 버전 설정 DIPS 사용자매뉴얼
2015년도 스마트공장 지원사업에 대한 사업비 타당성 평가
중고디카디캠 쇼핑몰 스토리보드 작성일 : 2003년 5월 5일 부 서 : 인터넷사업부 직 급 : 대리 작성자 : 김 진환
개인회원가입, 그룹생성 & 그룹회원가입 매뉴얼
하나투어샵 메인 부분 리뉴얼 - 디자인 하나샵 단독 물량 확보! 필리핀 직송 골드 망고 최저가 보장! 37,900원!
6장 마케팅 조사 박소현, 김중호, 박기찬.
한밭대학교 창업경영대학원 회계정보학과 장 광 식
직장생활 예절 ① - 인사 1.내가 먼저 [인사의 5point] 2.상대방의 눈을 보고 미소지으며 3.상대방에 맞춰서
음양오행과 물리학 조 원 : 김용훈, 양범길, 박수진, 윤진희, 이경남, 박미옥, 박지선 (11조)
2017년 어르신 소일거리사업 경로당 회장 및 관리자 교육
이야기 치료에 대하여 <8조 학문적 글쓰기 발표> 주희록 최은지
동계성수기 예약 신청서 강원도 춘천시 남산면 북한강변길 688 엘 리 시 안 강 촌

中国类型小说海外受追捧, 国内市场类型新作后继乏力
책을 읽읍시다  탈향 진지하게 설명해드림 1303 김소희 1309박지호 1315이지수.
2016년 제1차 운영위원회 평택시건강가정 ∙다문화가족지원센터
㈜커티스국제여행사.
중국문학개론 한부와 겅건안문학 중어중국학과 ㅇ이진원 한부와 건안문학.
매출채권보험 제도 안내 4대 효과 중소기업 사장님들의 든든한 우산 판매위험 보장 사후관리 매출증대 대출금리 우대 매출채권보험
매출채권보험 제도 안내 4대 효과 중소기업 사장님들의 든든한 우산 판매위험 보장 사후관리 매출증대 대출금리 우대 매출채권보험
Presentation transcript:

KTB FUTURES MARKET STRATEGY KTB Futures Market Strategy 제일선물주식회사

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET 금리와 채권 포트폴리오 ■채권포트폴리오 금리변동과 관련된 대표적인 항목은 포트폴리오의 잔존만기 구성 / 표면이자율 표면이자율의 구성은 만기구성을 결정한 후 수익성 차원에서 결정해야 할 2 차적 요인 ▷ 금리변동 : 금리변동은 가격변동 위험과 재투자 위험 초래 - 금리상승 [ 채권가격 하락 / 재투자 수익증가 ] - 금리하락 [ 채권가격 상승 / 재투자 수익감소 ] ▷ 금리변동과 만기구성 - 금리상승국면 : 단기채 중심의 포트폴리오 구성 - 금리하락국면 : 장기채 중심의 포트폴리오 구성 - 불투명한국면 : 유동적인 포트폴리오 구성 [ 사다리형 / 바벨형 포트폴리오 ] 구분단기채장기채 유동성대소 수익성저고 가격변동성소대 위험소대

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET PASSIVE STRATEGY-Ladder ■ Passive Strategy 기본적으로 채권을 매입하여 만기까지 보유하는 전략 - 조달자금 만기구조 / 수익구조 고려 자산의 만기인 기간구조를 조절함 ▷ 사다리형 전략 - 개념 : 채권의 현금흐름을 균일하게 유지하는 전략으로 기간구조에 대해서 동일한 투자비중을 유지 만기시 재투자하여 매년 현금흐름을 균일하게 유지하는 전략 - 장점 : 금리전망이 필요없고 관리 용이, 장기채 매입으로 우상향 수익률 곡선상 수익성 양호 - 단점 : 시장상황 변동을 이용한 전략적 운용제약으로 초과수익 기회상실

▷ 바벨형 전략 - 개념 : 유동성이 높은 단기채권 / 수익성이 높은 장기채권으로 포트폴리오를 구성 [ 중기채권 제외 ] [ 고정바벨형 : 단, 장채권 비중고정 / 변동바벨형 : 금리하락전망 - 장기채, 금리상승전망 - 단기채 ] - 장점 : 유동성 및 수익성 확보 / 채권 포트폴리오 금리 리스크 축소 - 단점 : 재투자비용이 크다는 것으로 단기채권의 만기자금은 장기채권으로 재투자 / 수수료 비용 KTB FUTURES FINANCIAL MARKET PASSIVE STRATEGY-Barbell

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ■ Active Strategy 시장상황의 변화, 채권 종목간 스프레드, 수익률 구조 등을 이용한 적극적인 예측매매, 교체매매로 적극적인 채권운용 수익 극대화 전략 ▷ 금리예측 단기적 수익률 등락을 이용한 저가매수 고가매도의 단기 딜링 / 포트폴리오의 만기구조를 금리상승 예상시 Duration 단기화, 금리하락 예상시 Duration 장기화 등의 방법으로 금리예측에 따른 적극적인 매매전략 구사 [ 계량기법 적용 - 수급 및 자금시장, 거시지표 활용 ] ▷ 교체전략 단기적으로 채권수익률 / 듀레이션 / 미래가치등을 종합적으로 고려 현재의 채권 포트폴리오를 수익성이 높을 것으로 전망되는 채권으로 교체 [ 동종채권 / 이종채권 교체 ] 금리예측에 의해 듀레이션을 조정하거나, 채권간의 일시적 고평가 또는 저평가에 의해 상대적으로 싼 채권으로 포트폴리오를 교체 구성하는 경우 ACTIVE STRATEGY-Forcasting

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 수익률곡선 전략 - 개념 : 일반적으로 우상향하는 수익률곡선의 구조를 이용하여 초과수익을 추구하는 전략. 수익률 높은 장기채권을 매입하여 중도에 매각하고 다시 장기채 투자를 반복하는 Rolling 효과 전략 채권 만기가 단기화 될수록 수익률 하락폭이 커지는 Shoulder 효과 이용 투자기간 장기화 전략 - 장점 : 금리변동이 없거나 예상대로 금리가 움직였을 경우 초과수익 실현 가능 - 단점 : 금리가 예상과 다르게 변화할 경우 가격위험과 유동성 위험이 큼 ACTIVE STRATEGY- Rolling/Shoulder A B Rolling Shoulder

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 수익률곡선 변화 ACTIVE STRATEGY- Yield Curve 단기중기장기 수익률변화수익률변화 단기중기장기 수익률변화수익률변화 단기중기 장기 수익률변화수익률변화 단기 중기장기 수익률변화수익률변화 단기중기장기 수익률변화수익률변화 단기 중기 장기 수익률변화수익률변화 [ 상향 평행이동 ] [ 하향 평행이동 ] [ 수평화 비틀림 ] [ 경사화 비틀림 ] [ 양의 나비형 ] [ 음의 나비형 ]

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 스프레드 전략 - 개념 : 채권간의 수익률 Spread 를 이용하여 고평가채권 매도 / 저평가채권 매수 교체매매 전략 예를 들면 국고채 - 예보채간 / 국고채 1 년 -3 년물간 / 국고채 현물 - 선물간 스프레드 - 장점 : 투기적 매매보다 적은 위험을 부담하면서 수익창출이 가능 - 단점 : 수익규모가 작고 시장의 변화에 의해 Spread 가 근본적으로 변할 경우 손실 가능성 있음 ACTIVE STRATEGY-Spread 정상비정상 평균 +STD 평균 -STD % % % A 매수 B 매도

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 스프레드 지수 - Spread Index: [t 시점의 스프레드 - 평균 스프레드 ] / 표준편차 ▷ 스프레드 거래 - 스프레드 매도 : [ 근월물 매도 / 원월물 매수 ] - 스프레드 매입 : [ 근월물 매입 / 원월물 매도 ] ▷ KTB 선물 활용 - 3,6,9,12 월물 상장거래 - 단기적으로 원월물 유동성 부족 - 원월물 저평가 → 스프레드 매도 [ 근월물 매도 / 원월물 매수 ] EX) 정형복합주문 매도 (KTB009TO)→KTB009 Short,KTB012 Long KTB 현물 / 선물간 스프레드 전략 - 초 단기적으로 유동성 부재와 원월물 저평가 스프레드 매도 ( 근월물 매도 / 원월물 매수 )

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET KTB 현물 / 선물간 스프레드 전략 ▷ 스프레드 Cut-Off Point - 적정 금리 스프레드 이탈에 대한 기준 설정전제 하에 스프레드 전략 - 스프레드 정규화 [( 관찰치 - 평균스프레드 ) / STD] - ±δ 값을 이용하여 상하한 밴드를 설정 [1δ: 68.26% / 1.5δ: 86.64%]

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 차익 거래 전략 - 개념 : 현 / 선물간 일시적인 불균형 이용, 저평가 채권 매입 / 고평가 채권 매도 전략 ▷ 차익거래 불가능 밴드 - 거래수수료 존재 / 매수 - 매도호가 차이 [ 시장충격비용 ] / 예대금리 차이 - 범위 : S (1-C) * [(1+r 1 ) * (T-t)] ≤ F( 이론가격 ) ≤ S (1+C) * [(1+r 2 ) * (T-t)] - 하한 : S (1-C) * [(1+r 1 ) * (T-t)] - 상한 : S (1+C) * [(1+r 2 ) * (T-t)] 단, S: 현물금리, C: 제반거래 비용 r 1 : 대출금리, r 2 : 차입금리, (T-t): 잔존기간 ▷ 하한가격 ≤ 불가능 가격대 ≤ 상한가격 KTB 현물 / 선물 차익거래 범위 ● ● ● ● ● 이론가격 상한밴드 하한밴드 차익거래 불가 매수차익거래매도차익거래 시장가격

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 차익 거래 전략 - 장점 : 순투자 금액의 부담 없이 차익확보 [ 현 / 선간 반대포지션 ] - 단점 : 국채선물 저평가 : 현물공매 제한 → 매도 차익거래 기회 난망 현물 지표채궈 위주 거래 : 유동성 위험, 베이시스 위험 노출 - 선물계약수 (N) = (S * MD S ) / (F * MD F ) 예 ) 매수차익거래 : ( * ) / ( * ) = 계약 매도 KTB 현물 / 선물간 차익거래 전략 매수차익거래거래내역현금흐름 ( 억원 ) 차익거래시점 t = 0 6.0% 에 억원 차입 현물 : 국채 / 억 매입 (5.85%) 선물 : KTB106 월물 p 매도 0 현금흐름 0 차익거래만기 T = t+20 선물 : KTB06 월물 p 에 환매수 현물 : 국채 매도 (6.40%) 원금상환 금융비용 현금흐름

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET KTB 현물 / 선물간 교차매매 전략 ▷ 버터플라이 스프레드 매매 - 개념 : 만기별 수익률 곡선 이동방향 상이, 채권가격 ( 스프레드 ) 불균형 이용 예 ) 국채 3 년 고평가 ; 국채 현 ( 선 ) 물 매도 / 국채 ( 현물 1 년 +5 년 ) 저평가 ; 매수 - 장점 : 거래비용, 수수료 저렴 : 선물 이용 / 만기별 수익률 괴리 : 듀레이션 조정, 이자율 변동위험 헤지 - 단점 : 현실적 기회제약 ( 장, 단기 수익률 같은 방향으로 이동 ) 예 ) [2001 년 12 월발행 통안채 1 년물 / 국고 년물 ] 각각 100 억원 매수, 국채 6 월물 매도 ※ 현물 듀레이션 (MD S ) 은 각각의 듀레이션을 시가로 가중하여 산출함. 매도 선물 계약수 N = [S * MD S / [F * MD F ] = [ 억원 * 2.35] / [105.27p * ] = 계약

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET 국채선물 매도 현물 포트폴리오 매수 국채선물 매수 현물 포트폴리오 매도 KTB 현물 / 선물간 교차매매 전략

KTB FUTURES MARKET KTB103 월물 현물수렴화 강도 ■ KTB103 월물의 현물수렴 강도 [ 민감도 ] ▷ 현물가격과 선물가격간 데이터를 이용 로그수익률 변환후 회귀분석 ▷ 회귀 추정방정식 : Ln Spot = α+ βLn Futures + ε ● ● ● ● ● ● ● 잔존 6 개월 잔존 5 개월 잔존 4 개월 잔존 3 개월 잔존 2 개월 잔존 1 개월 만기일

KTB FUTURES FINANCIAL MARKET ▷ 듀레이션을 이용한 동적 헤지 - 개념 : 국채선물 매입 → 듀레이션 증가 / 국채선물 매도 → 듀레이션 축소 - 장점 : 적은 비용으로 효율적이고 신속한 듀레이션 조정 매도 ( 매수 ) 계약수 = [(MD t – MDs) * S] / MD F * F MD t : 목표 수정듀레이션, MDs: 현재 수정듀레이션, MD F : 선물 수정듀레이션 S: 채권 포트폴리오 현재가치, F: 국채선물 현재가치 - 단점 : 수익률 곡선의 비평행 이동 예 ) 2001 년 3 월 20 일 현재 채권 포트폴리오 시장가치 1,250 억 / 수정 듀레이션 3.6 년 국채 6 월물 슈정 듀레이션 : 2.55 년 / 목표 듀레이션 : 4 년 [4 년 년 ] * 1,250 억원 / [2.55 년 * 96.15p * 0.01 억 ) = 계약 매수 KTB 선물 & 동적헤지

Amazing Futures ■ CJFUTURES.co.kr 제일선물주식회사 서울특별시 영등포구 여의도동 27-2 사학연금 13 층 Tel : Fax : Copyright(c) CJFUTURES All rights reserved KTB FUTURES FINANCIAL MARKET