제 6장 증권분석 (기본적 분석) 소비자 아동학과 2500488 최랑 기본적분석

목 차 가. 증권분석의 유형(기본적분석) (1) 하향식 분석 (2) 상향식 분석 나. 경제분석 다. 산업분석 라. 기업분석 (1) 재무제표 비율분석 (2) 현금흐름 분석 (3) 비계량적 가치 측정 기본적분석

증권분석의 유형 1) 기본적 분석 2) 기술적 분석 3) 포트폴리오 분석 1. 증권분석의 유형 증권분석이란 여러 가지 자료와 정보를 토대로 어떤 증권에 대한 투자판단을 하는 것을 의미한다. 즉 증권의 가치를 파악하여 투자수익률을 측정하고 이를 투자에 연결하는 분석 및 예측활동이다. 1. 증권분석의 유형  1) 기본적 분석 2) 기술적 분석 3) 포트폴리오 분석 기본적분석

기본적 분석 ① 증권의 내재가치를 발견하고 이 내재가치와 시장가격을 비교함으로써 적절한 투자전략을 구사하려는 분석방법이다. 2. 기본적 분석  ① 증권의 내재가치를 발견하고 이 내재가치와 시장가격을 비교함으로써 적절한 투자전략을 구사하려는 분석방법이다.  ② 기업의 내재적 가치와 주가가 같이 움직인다는 사실에 초점을 두고, 기업의 본질 가치인 수익획득 가능성을 파악하려는 것이다. 기본적분석

기본적 분석 ③ 증권의 내재가치가 시장가격보다 높을 경우 그 증권을 매입하는 전략을 세우게 되며, 증권의 내재가치가 시장가격보다 낮을 경우 그 증권을 매도하는 전략을 세우게 된다. 기본적분석

기본적 분석 󰠆 증권의 내재가치 > 시장가격 ⇒ 증권 매입 󰠌 증권의 내재가치 < 시장가격 ⇒ 증권 매도 내재가치 VS 시장가격      EX) 삼성전자 내재가치 시장가격 100만원 > 65만원 → 삼성전자 매수해야 함 기본적분석

가. 하향식 분석과 상향식 분석 기본적 분석의 접근방법으로는 하향적 접근방법과 상향식 접근방법이 있다. (1) 하향식 분석(Top-down) 하향식 분석의 투자결정 순서 방식을 살펴보면, ․ 일반적 경제, 시장요소 등의 방향을 예측(Economic Analysis) ․ 예측한 경제 환경에 따라 개별산업 분석(Industry Analysis)   ․ 경제, 산업분석에 따른 수혜대상 기업선정(Stock Analysis) 기본적분석

가. 하향식 분석과 상향식 분석 경제분석 → 산업분석 → 기업분석 EX) 삼성전자 이는 간단히 말하자면,  경제분석 → 산업분석 → 기업분석 EX) 삼성전자 ① 한국경제, 세계경제 → ② 전자산업(반도체산업)→ ③ 삼성전자 기본적분석

가. 하향식 분석과 상향식 분석 (2) 상향식(Bottom-Up)분석 하향식 분석과 거꾸로 된 방식으로 분석 하는 방법 기업분석 → 산업분석 → 경제분석 EX) 삼성전자 ① 삼성전자 → ② 전자산업(반도체 산업) → ③ 한국경제, 세계경제 기본적분석

가. 하향식 분석과 상향식 분석 cf) 하향식, 상향식 분석방식 중 어떤 것이 좋다 나쁘다 할 수는 없지만, 실수하지 않으려면 하향방식이 좋다. But, 대부분의 영업사원들이나 투자자들은 상향방식을 하므로 망한다. 기본적분석

나. 경제분석 경제분석이란 거시적 관점에서 경기, 금리, 통화량, 물가, 환율, 등의 주가에 영향을 미치는  요인들을 분석하는 것으로써 경제요소에 대한 분석과 국민경제의 총체적인 활동수준을 나타내는 경기에 대한 분석으로 구분할 수 있다. 기본적분석

① 투자자산으로부터 얻게 될 미래의 투자성과 예측 ② 투자자산배분의 예측자료로 활용 나. 경제분석 목적 ① 투자자산으로부터 얻게 될 미래의 투자성과 예측 ② 투자자산배분의 예측자료로 활용 ③ 투자자산의 유형별 포트폴리오 방침설정 시 활용 기본적분석

→ 일반적으로 통화량이 증가하면 주가가 상승하고, 통화량이 감소하면 주가도 하락한다. 나. 경제분석 √ 주요경제요소를 살펴보면, ① 통화 정책(확장정책, 긴축정책)  → 일반적으로 통화량이 증가하면 주가가 상승하고, 통화량이 감소하면 주가도 하락한다. 기본적분석

나. 경제분석  → 통화량이 증가하는 경우 투자자의 자금 유동성이 풍부해져 이자율의 하락과 기업 설비투자의 증가로 주가의 상승을 가져올 수 있으나, 통화량의 증가가 인플레이션 및 이자율의 상승을 유발하여 반대로 주가를 하락시킬 수도 있다. 기본적분석

󰠆 기업: 통화량 ↑ → 자금확보 → 투자증가 → 수익성향상 → 주가상승 나. 경제분석 󰠆 기업: 통화량 ↑ → 자금확보 → 투자증가 → 수익성향상 → 주가상승 󰠌 가계(민간): 통화량 ↑ → 자금확보 → 주식매수 → 주가상승(수요가 증가하므로) 기본적분석

② 재정 정책(감세정책의 채택여부, 정부지출의 증가 또는 감소) 나. 경제분석 ② 재정 정책(감세정책의 채택여부, 정부지출의 증가 또는 감소) ③ 인플레이션(인플레이션이 안정적, 증가, 감소): 물가가 지속적으로 상승하는 것 기본적분석

→ 물가의 상승, 즉 인플레이션은 실물자산의 명목가치가 상승하도록 한다는 점에서 주가상승의 요인으로 작용한다. 나. 경제분석  → 물가의 상승, 즉 인플레이션은 실물자산의 명목가치가 상승하도록 한다는 점에서 주가상승의 요인으로 작용한다. 기본적분석

나. 경제분석 → 완만하고 지속적인 물가상승은 실물경기의 상승을 가져오며 기업수지의 개선과 기업의 자산 가치를 증대시키므로 주가를 상승시키지만, 급격한 물가상승은 저축을 위축시키고 부동산이나 귀금속 등의 실물자산을 선호하게 하여 주가를 하락시킨다. 기본적분석

나. 경제분석 ＊ 즉, 완만한 인플레이션은 도움이 되 지만 급격한 인플레이션은 주식에 악영향을 미치고,  특히 수출에 악영향을 미쳐(수출이 줄어) 주식이 빠질 가능성이 높다. 기본적분석

④ 정치(정치환경이 안정적 혹은 불안정적 여부) ⑤ 환율(환율이 안정적, 고평가 혹은 저평가) 나. 경제분석 ④ 정치(정치환경이 안정적 혹은 불안정적 여부) ⑤ 환율(환율이 안정적, 고평가 혹은 저평가)  → 환율은 국내통화와 외국통화의 교환비율로, 수출비중이 높은 기업의 주식에 더 영향을  미친다. 기본적분석

나. 경제분석 → 일반적으로 원화가 평가절하되어 환율이 인상되면 기업의 수출은 증가하고 주가는 상승하게 되며, 원화가 평가절상되어 환율이 인하되면 기업의 수출은 감소하며 주가는 하락하게 된다. 기본적분석

나. 경제분석 1달러 1000원 󰠆 2000원 환율상승, 수출 ↑, 주가 ↑ 󰠌 500원 환율하락, 수출 ↓, 주가 ↓ 1달러 1000원  󰠆 2000원 환율상승, 수출 ↑, 주가 ↑  󰠌 500원  환율하락, 수출 ↓, 주가 ↓ 기본적분석

→ 이자율이 상승하면 기업의 금융비용 부담이 증가하게 되어 경영성과는 악화되고 주가도 하락한다. 나. 경제분석 ⑥ 금리(이자율) : 금리 ↓ → 통화량 ↑  → 이자율이 상승하면 기업의 금융비용 부담이 증가하게 되어 경영성과는 악화되고 주가도 하락한다.  → 이자율이 하락하면 기업의 금융비용 부담이 줄어들고 설비투자 및 경영성과가 호전되어 주가가 상승한다. 기본적분석

→ 일반적으로 무역수지가 개선되면 경상수지가 개선되고 기업의 이익은 증가하게 되며 주가는 상승한다. 나. 경제분석 ⑦ 국제수지  → 국제수지는 일정기간 외국과의 거래로 인해 발생한 수입과 지출의 차이를 의미하는데,이중 무역수지와 경상수지가 주가에 더 많은 영향을 미친다.  → 일반적으로 무역수지가 개선되면 경상수지가 개선되고 기업의 이익은 증가하게 되며 주가는 상승한다. 기본적분석

나. 경제분석 ⑧ 원자재가격  → 부존자원이 많은 국가에 있어서는 원자재가격과 주가는 장기적으로 보아 같은 방향으로 움직이나, 우리나라와 같이 국내에 부존자원이 빈약하여 대부분을 수입해야 하는 나라에서는 역의 관계에 있다. 기본적분석

나. 경제분석  → 국제원자재 가격이 상승할 때에는 원자재의 수입액이 증가하여 국제수지를 악화시킬 뿐만 아니라 물가를 상승시키는 요인으로도 작용하므로 경제여건이 악화된다. 그리고 수출상품의 가격경쟁력이 약화되어 기업의 채산성을 악화시키기 때문에 주가는 하락하게 된다. 기본적분석

나. 경제분석 ⑨ 외국인 투자자  → 외국인 투자자는 주가가 내릴 것이라고 예상되더라도 투자대상 국가의 환율인하율이 주가하락률을 상회할 경우에는 주식을 매입하고, 주가가 오를 것이라고 전망되더라도 환율인상률이 주가상승률을 초과할 경우에는 주식을 매입하지 않는다. 기본적분석

나. 경제분석 → 외국인 투자자의 자금이 국내시장에서 주식을 매입하기 위하여 유입되면, 이는 주식의 매입수요를 증대시키기 때문에 주가의 상승요인으로 작용한다.  → 반대로 외국인 투자자가 증권시장에서 주식을 매도하여 자금을 인출, 그것이 해외로 유출될 경우에는 매도물량이 증가하므로 주가를 하락시키는 요인이 된다. 기본적분석

⇒ 차라리 물건을 사는 것이 나으므로 주식투자 이루어지지 않는다. 나. 경제분석 󰠆 1달러 1000원 → 2000원 상승 (100%상승) 󰠌 주가 1000원 → 1500원 상승 (50%상승)   ⇒ 차라리 물건을 사는 것이 나으므로 주식투자 이루어지지 않는다. FTP Term Project

√ 경기분석은 현재 경기국면 파악에 귀착된다. (회복, 확장, 수축, 침체, 정점, 저점 등) 나. 경제분석 √ 경기분석은 현재 경기국면 파악에 귀착된다. (회복, 확장, 수축, 침체, 정점, 저점 등) ① 경기전망  → 시장경기는 주가와 대체로 밀접한 관련을 맺고 있다. 기본적분석

나. 경제분석 → 시장경기가 최고조에 다다르기 전에 주식시장이 이를 반영하여 주가는 하락세를 보이며, 시장경기 상황이 악화되었다가 조금씩 상승세를 보이면 주가는 상승국면을 타게 된다. 그러나 주가는 시장경기뿐만 아니라 다른 모든 변수에 의해서도 영향을 받기 때문에 늘 주가가 시장경기보다 앞서서 움직이지는 않는다. 기본적분석

→ 이런 시장경기 상태를 객관적으로 지표화한 경기지표로 경기의 움직임을 예측할 수 있다. 나. 경제분석  → 이런 시장경기 상태를 객관적으로 지표화한 경기지표로 경기의 움직임을 예측할 수 있다. 󰠆 경기호전 예상 → 주가 상승 󰠌 경기악화 예상 → 주가 하락 기본적분석

나. 경제분석 ＊ 만약에 현재경기를 파악했다면 향후 예상되는 경기국면에 따라서 애널리스트는 어느 산업이 번창할지 그리고 각 국면에 어느 산업이 상대적으로 어려울지를 분석한다. 기본적분석

다. 산업분석 산업분석의 의의  ① 산업의 특성과 전망에 대한 분석으로, 개별산업 또는 관련산업에 주요한 영향을 미치는 요인들을 분석하는 것이다. ② 개별산업의 투자성과에 영향을 마치는 요인을 분석하여 개별산업의 성장성 및 수익성 등을 전망하는 것이다. 기본적분석

다. 산업분석 산업분석의 중요성  ① 개별기업의 경영성과는 개별기업이 속한 해당산업의 경영성과와 밀접한 관련이 있어 개별기업의 주식투자성과는 관련 산업의 주식투자성과와 밀접한 관련이 있기 때문이다. 기본적분석

③ 경기전망, 통화량, 이자율, 환율 등의 주요 경제변수는 각 산업별로 다른 영향을 미치기 때문이다. 다. 산업분석 ② 전망이 좋은 산업에서 투자유망 종목을 발견하는 것이 보다 쉬우며, 전망이 좋은 산업에서의 열위기업이 전망이 나쁜 산업에서의 우위 기업보다 좋은 성과를 나타내기 때문이다.  ③ 경기전망, 통화량, 이자율, 환율 등의 주요 경제변수는 각 산업별로 다른 영향을 미치기 때문이다. 기본적분석

다. 산업분석 도입기  ① 신제품이 처음 시장에 소개되는 단계로 제품가격과 이윤폭은 높지만, 수요를 불러 일으키기까지 상당한 시간이 걸리므로 시장에서 성공하기 까지는 위험이 높은 편이다. 기본적분석

③ 이 단계에서는 사업성공 여부가 불투명 하므로 뛰어난 판매능력이 요구된다. 다. 산업분석  ② 매출성장이 느리고 개발비용 때문에 손실을 보거나 적은 이익을 실현한다.  ③ 이 단계에서는 사업성공 여부가 불투명 하므로 뛰어난 판매능력이 요구된다. 기본적분석

다. 산업분석 급속성장기  ① 시장의 반응이 좋은 경우 새로운 수요가 창출되고 기술개발이 진척된다.   기본적분석

다. 산업분석 ② 소수의 경쟁자들이 진입하기 시작하나 낮은 경쟁단계에 있기 때문에 이익마진이 높으며, 수요의 증가가 급격히 이루어져 산업 전체적으로 높은 성장을 기록한다.  ③ 이 시기에는 급속한 매출증가와 높은 마진으로 인하여 이익성장률이 100%를 초과할 수도 있다. 기본적분석

② 정상이윤보다 높은 수익은 경쟁자들을 계속 유입시켜 점차 경쟁이 심화되는 단계이다. 다. 산업분석  안정성장기  ① 시장의 수요를 거의 충족한 단계로 매출의 규모가 크고 이익성장률이 정상성장률을 상회하지만 급속한 성장의 단계는 지난 상태이다.  ② 정상이윤보다 높은 수익은 경쟁자들을 계속 유입시켜 점차 경쟁이 심화되는 단계이다. 기본적분석

성숙기 다. 산업분석 ② 가격이 주요경쟁 요인이 되어지는 경향이 있으며, 매출성장률은 경제성장룰과 비슷하여진다.  성숙기  ① 산업생명주기 중 가장 긴 단계로서 점진적인 매출성장과 산업이 매우 높은 경쟁적 환경으로의 변형으로 특징된다.  ② 가격이 주요경쟁 요인이 되어지는 경향이 있으며, 매출성장률은 경제성장룰과 비슷하여진다. 기본적분석

다. 산업분석 ③ 그러나 개별 기업별로는 원가관리의 차이로 인해 이익성장률이 달라질 수 있다. 즉 이익률은 기업 간 시장점유율의 확대를 위한 격심한 가격경쟁과 판촉경쟁으로 하락하고 기업별로 경영능력에 따른 영업실적의 차이가 크게 나타난다. 기본적분석

다. 산업분석 쇠퇴기  ① 대체재의 등장이나 수요의 축소로 서서히 매출이 감소하고 이익은 줄어들거나 손실을 보는 기업이 발생한다.  ② 이익이 발생하는 기업도 낮은 투자효율성으로 인해 서서히 다른 투자대안을 모색하는 단계이다. 기본적분석

기업분석에는 질적 분석방법과 재무제표를 이용하여 기업의 수익성, 자산상태, 영업실적 등을 분석하는 양적 분석방법이 있다. 라. 기업분석 기업분석에는 질적 분석방법과 재무제표를 이용하여 기업의 수익성, 자산상태, 영업실적 등을 분석하는 양적 분석방법이 있다. 기본적분석

라. 기업분석 (1) 재무제표 비율분석 재무제표 분석은 기업의 재무제표를 이용하여 경영성과나 영업실적 등을 분석하는 것을 말하는데 대부분은 비율분석에 맞춰져 있다. 비율분석은 다음의 네 가지 주요주제로 구분된다. 기본적분석

유동성 비율은 기업의 단기 채무를 처리할 수 있는 능력을 말한다. 라. 기업분석 ① 유동성 비율  유동성 비율은 기업의 단기 채무를 처리할 수 있는 능력을 말한다.  기업이 유동자산과 유동자산 요소들을 가지고 기업의 유동부채를 몇 배나 충당할 수 있는가를 분석하는 것이다. 기본적분석

라. 기업분석 ◆ 유동비율(Current ratio) = 유동자산/유동부채 × 100 → 유동자산을 유동부채로 나눈 비율  → 유동자산을 유동부채로 나눈 비율 이다.  → 단기채무를 변제하기 위하여 단기 간 내에 현금화될 수 있는 자산 정도 를 나타낸다. 기본적분석

는 대표적 비율로, 유동비율이 높을수록 기업의 지급능력은 양호하다. → 일반적으로 200% 이상이면 기업의 라. 기업분석  → 기업의 단기채무 지급능력을 측정하 는 대표적 비율로, 유동비율이 높을수록 기업의 지급능력은 양호하다.  → 일반적으로 200% 이상이면 기업의 유동성을 건전한 상태로 파악한다. 기본적분석

라. 기업분석 ◆ 당좌비율(Quick ratio) = (현금,예금 +유가증권 +매출채권) /유동부채 × 100 = 당좌자산/유동부채 × 100 ․ 당좌자산=유동자산-재고자산 → 당좌자산을 유동부채로 나눈 비율 이다. 기본적분석

라. 기업분석 → 유동비율보다 좀 더 엄격하게 기업의 단기적 채무지불능력을 측정한다. → 당좌비율이 높다는 것은 재고자산의 판매과정 없이 현금화가 용이한 당좌 자산으로 단기부채의 변제가 충분하다는 것을 의미한다. → 재무안전성의 지표로, 100% 이상이면 바람직 한 것으로 본다. 기본적분석

라. 기업분석 ◆ 현금비율(Cash ratio) = (현금,예금 +유가증권)/유동부채 유동성비율은 가장 성공적인 기업들의 주요이슈는 아니다. 그러나 기업이 재무적 인 문제에 놓일 때 유동성비율의 중요성이 대두된다. 그렇지만 지나치게 높은 유동 성은 다른 수익성 산업에 자본을 배분하는 결정을 할 수 없게도 한다. 기본적분석

라. 기업분석 ② 활동성비율 활동성비율은 효율성비율 이라고도 한다. 이 비율은 유동자산(매출채권, 재고자산)이 얼마   나 빨리 현금으로 전환시킬 수 있느냐를 측정한다. 다른 활동성 비율은 비현금자산, 특히   고정자산에 대한 매출의 비율이나 총자산에 대한 매출의 비율을 측정한다. 기본적분석

→ 재고자산의 회전속도, 즉 재고자산이 당좌자산으로 변하는 속도를 나타내는 지표이다. 라. 기업분석 ◆ 재고자산 회전율 = 매출액/평균재고자산  → 재고자산의 회전속도, 즉 재고자산이 당좌자산으로 변하는 속도를 나타내는 지표이다.  → 재고자산 보유수준의 과부족을 판다나하는 데 적합하다. 기본적분석

라. 기업분석 → 재고자산회전율이 높을수록 적은 재고자산으로 생산 및 판매활동을 효율적으로 하는 것으로 판단된다. → 재고자산회전율이 높을수록 자본이익률이 높아지고 매입채무가 감소하는 등 기업경영이 양호한 것으로 판단된다. 기본적분석

→ 고정자산이 일정기간 중에 몇 번 회전했는가 하는 고정자산의 이용속도를 나타내는 비율이다. 라. 기업분석 ◆ 매출채권 회전율 = 매출액/평균매출채권 ◆ 고정자산 회전율 = 매출액/평균고정자산  → 고정자산이 일정기간 중에 몇 번 회전했는가 하는 고정자산의 이용속도를 나타내는 비율이다.   기본적분석

→ 주로 자본배분의 적부상태를 판단하는 지표로 활용된다. ◆ 총 자산 회전율 = 매출액/평균총자산 라. 기업분석 → 주로 자본배분의 적부상태를 판단하는 지표로 활용된다. ◆ 총 자산 회전율 = 매출액/평균총자산 → 자본이 1년 동안 몇 번 회전했는가를 나타내는 비율로, 기업이 얼마나 총자본을 능률적으로 활용했는가를 보여준다.   기본적분석

→ 총자본 회전율이 낮을수록 비효율적인 투자를 하는 것으로 볼 수 있다. 라. 기업분석 → 총자본 회전율이 낮을수록 비효율적인 투자를 하는 것으로 볼 수 있다. 비율관련, 산업 내 비교는 독립된 표준보다 더 중요하다. 산업평균과 개별 기업의 비교는 기업들의 경쟁적인 위치에 대한 중요한 정보를 제공할 수 있다. 기본적분석

라. 기업분석 ③ 수익성 비율  투자자는 수익성비율(특히 주당순이익(EPS)에 가장 큰 주의를 보인다. 주당순이익(EPS)은   투자자에게 이익의 증가 혹은 감소를 알려준다. 기본적분석

→ 당기순이익을 가중평균 주식수로 나눈 비율로 증권분석에 많이 이용되는 지표이다. 라. 기업분석 주당순이익(EPS) = 당기순이익/가중평균 주식수   → 당기순이익을 가중평균 주식수로 나눈 비율로 증권분석에 많이 이용되는 지표이다. 기본적분석

→ 규모가 다른 기업의 수익성을 비교할 때는 이익의 절대적 규모만으로는 불가능하기 때문에 주당순이익으로써 수익성을 평가한다. 라. 기업분석   → 규모가 다른 기업의 수익성을 비교할 때는 이익의 절대적 규모만으로는 불가능하기 때문에 주당순이익으로써 수익성을 평가한다.  → 주당순이익의 비율이 클수록 이익이 크다는 것을 나타낸다. 기본적분석

SO, 매출액 대비 수익성비율은 세 가지 이익률이 주로 이용된다. ① 매출총이익, ② 영업이익, ③ 순이익이다. 라. 기업분석 BUT, EPS는 수익성 비율  숫자 중의 하나일 뿐이고 실제로 주당순이익은 다른 재무적 상태를 표시하는 수치로 나누지 않으면 기술적으로 수익성 비율이 아니다. SO, 매출액 대비 수익성비율은 세 가지 이익률이 주로 이용된다. ① 매출총이익, ② 영업이익, ③ 순이익이다.  기본적분석

라. 기업분석 순매출액 - 매출원가 _______________ 매출총이익 ① - 영업비용 ________________ 영업이익(EBIT) ② - 법인세(TAX)와 이자비용 __________________ 순이익 ③ 기본적분석

→ 매출 총이익을 매출액으로 나눈 비율로, 기업의 경영성과를 표시하는 대표적인 지표로 활용된다. 라. 기업분석 매출액 총이익률 = 매출 총이익/매출액 → 매출 총이익을 매출액으로 나눈 비율로, 기업의 경영성과를 표시하는 대표적인 지표로  활용된다. 기본적분석

→ 기업의 영업이익을 매출액으로 나눈 비율로, 기업의 주된 영업활동에 의한 경영성과의 양부를 판단하기 라. 기업분석 매출액 영업 이익률 = 영업 이익/매출액 → 기업의 영업이익을 매출액으로 나눈 비율로, 기업의 주된 영업활동에 의한 경영성과의  양부를 판단하기 위한 지표로 활용된다.   기본적분석

라. 기업분석 → 제조 및 판매활동과 직접 관계가 없는 영업 외 손익을 제외한 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것이므로 판매마진을 나타낸다. 기본적분석

라. 기업분석 매출액 순이익률 = 순이익/매출액 → 순이익을 매출액으로 나눈 것으로서 결산기에 기업의 최종적이고 전반적인 경영활동이 얼마나 합리적으로 이루어졌나를 평가해 볼 수 있다. 기본적분석

라. 기업분석 최근에는, 기업의 경영진으로부터 회계기준의 변경이나 감가상각방법의 변경들로 영향을 받을 수 있는 여지가 많아 EBIT나 EBITDA가 각광을 받음 기본적분석

라. 기업분석 ◆ EBIT: 영업이익과 동등한 것으로 간주 cf) 영업이익: 매출 총이익에서 판매비와 일반관리비를 차감한 금액으로 기업의 영업활동을 통한 경영성과를 측정활 수 있다. 주된 영업활동으로 인한 이익으로서 정상적인 영업 효율성 측정의 근거가 된다. 기본적분석

이 비율은 이자비용을 갚을 수 있는 수익력 지표로서 유용하며 경상이익과 동등한 것으로 간주될 수 있다. 라. 기업분석 ◆ EBITDA: 이자비용과 세금 및 감가상각을 공제하기 전의 이익이다. 즉 기업의 정상적인 기업활동으로 인한 수익창출 능력을 의미한다. 이 비율은 이자비용을 갚을 수  있는 수익력 지표로서 유용하며 경상이익과 동등한 것으로 간주될 수 있다. 기본적분석

기업의 보조적 또는 부수적 활동에서 발생하는 손익으로 재무활동의 성과 즉 ,재무효율성을 측정하는 근거가 된다. 라. 기업분석 cf) 경상이익: 영업이익에 순수한 영업활동 이외의 기업 활동으로 인한 이익(영업 외 이익)은 가산하고 손실(영업 외 손실) 은 차감하여 산출한 이익이다. 기업의 보조적 또는 부수적 활동에서 발생하는 손익으로 재무활동의 성과 즉 ,재무효율성을 측정하는 근거가 된다. 기본적분석

= (순이익/매출액)×(매출액/총자본) ×(총자본/자기자본) = 매출액 순이익률×총자산회전율 ×재무레버리지 라. 기업분석 ◆ 자기자본 순이익률(ROE) = 세후 순이익-우선주 배당금 /자기자본-우선주 자본금       = 순이익/자기자본 = (순이익/매출액)×(매출액/총자본) ×(총자본/자기자본)   = 매출액 순이익률×총자산회전율 ×재무레버리지 기본적분석

→ 자기자본 순이익률(ROE)은 타인 자본을 제외한 순수한 자기자본의 효율적 운영측면을 알아보고자 하는 것이다. 라. 기업분석 → 자기자본 순이익률(ROE)은 타인 자본을 제외한 순수한 자기자본의 효율적 운영측면을 알아보고자 하는 것이다.  → 자기자본 순이익률(ROE)의 세 구성요소가 미치는 영향의 정도를 분석하여 기업의 장점과 단점을 파악하는 것이 중요 기본적분석

→ ROE에 가장 큰 영향을 미치는 구성요소는 부채에 의해 조달된 재무구조가 영업성과에 얼마나 많은 영향을 주는가 이다. 라. 기업분석 → ROE에 가장 큰 영향을 미치는 구성요소는 부채에 의해 조달된 재무구조가 영업성과에 얼마나 많은 영향을 주는가 이다. 기본적분석

→ 재무레버리지는 기업이 자산을 획득하기 위하여 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는 비율을 말한다. 라. 기업분석 ④ 레버리지 비율 재무레버리지 분석  → 재무레버리지는 기업이 자산을 획득하기 위하여 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는  비율을 말한다.  기본적분석

→ 재무레버리지 분석은 타인자본에 따른 고정금융비용이 영업이익의 변화에 따라 세후 당기순이익에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 라. 기업분석 → 재무레버리지 효과는 타인자본을 사용할 경우 이자부담이 발생하여 주주에게 돌아가는 순이익이 영업이익이 변할 때  영업이익의 변동률보다 확대되는 것을 말한다.  → 재무레버리지 분석은 타인자본에 따른 고정금융비용이 영업이익의 변화에 따라 세후 당기순이익에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 기본적분석

라. 기업분석 Debt/Equity Ratio = 장기부채/자기자본 부채비율 = 부채총계/자기자본  → 레버리지는 ROE의 중요요소이다  → 보통주 주당순이익에 중요한 역할을 한다. 기본적분석

라. 기업분석  → 레버리지는 무조건 나쁘다고 볼 수만은 없지만 경기조건이 호황에서 불황으로 바뀌면 재무적 손실이 크게 발생하므로 주의하여야 한다.  기본적분석

레버리지 외 기업의 장기적인 안정성을 측정하는 지표 ⇒ 이자보상배율 라. 기업분석 레버리지 외 기업의 장기적인 안정성을 측정하는 지표 ⇒ 이자보상배율 ◆ 이자보상배율 = EBIT/이자비용 기본적분석

→ EBIT 대신에 EBITDA를 사용할 수 있고, 이자비용은 이자수입을 감안한 순이자비용을 적용할 수 있다. 라. 기업분석 → 기업의 채무상환능력을 평가하는 척도로 이자보상배율이 1미만의 기업은 영업활동을 통해 얻은 수익이 이자지급에도 못 미치는 기업으로 부실이 징후가 많이 있다고 보고 있다.  → EBIT 대신에 EBITDA를 사용할 수 있고, 이자비용은 이자수입을 감안한 순이자비용을 적용할 수 있다. 기본적분석

→ 단기적인 이익보다는 현금 흐름에 기초해서 표현. → 잠재적 매출과 재무제표를 행하는데 중요. → EBITDA 라. 기업분석 (2) 현금흐름 분석  → 단기적인 이익보다는 현금 흐름에 기초해서 표현.  → 잠재적 매출과 재무제표를 행하는데 중요.  → EBITDA  → 배당할인 모형, PER 기본적분석

cf) PER(주가수익비율) = 주가/주당순이익 라. 기업분석 cf) PER(주가수익비율) = 주가/주당순이익  → 현재의 주가를 주당순이익으로 나눈 비율로, 주가가 주당순이익의 몇 배 인가를 나타낸다.  → 수익성 측면 이외의 다른 측면이 동일하다고 가절할 때, 어떤 기업의 PER이 비교대상 기업보다 낮으면 그 기업의 주가가 상대적으로 낮게 평가되었다고 판단한다. 기본적분석

→ 재무제표의 기본 목적이 기업의 미래이익을 예측하기 위한 것인데, 비율분석은 과거의 회계정보에 의존한다. 라. 기업분석 (3) 비계량적 가치 측정 ※ 재무비율 분석의 한계 → 재무제표의 기본 목적이 기업의 미래이익을 예측하기 위한 것인데, 비율분석은 과거의  회계정보에 의존한다. → 표준비율 설정에 어려움이 따른다. 기본적분석

→ 합리적 경영을 하고 있는 동종 산업에 속하는 기업들 사이에도 경영방침이나 기업의 성격에 따라 재무비율에 큰 차이가 있다. 라. 기업분석 → 합리적 경영을 하고 있는 동종 산업에 속하는 기업들 사이에도 경영방침이나 기업의 성격에 따라 재무비율에 큰 차이가 있다.   → 재무정보는 개별기업에 관한 정보만을 제공해 줄 뿐 시장 전체의 심리적 요인과 사회적 및 정치적 요인 증은 반영하지 못하고 있다. 기본적분석

CEO의 도덕성 결여는 소액 주주의 피해로 이어지고 기업 조직 구성원의 능력을 최대로 발휘할 수 없게 하는 작용을 한다. 라. 기업분석 ① 최고 경영자(CEO)의 도덕성과 자질  CEO의 도덕성 결여는 소액 주주의 피해로 이어지고 기업 조직 구성원의 능력을 최대로 발휘할 수 없게 하는 작용을 한다. 기본적분석

독단적인 투자 결정, 전문 경영인의 의사결정 참여도, 회사 진로에 대한 장악력, 경영진에 대한 감시제도, 보상의 결정 등. 라. 기업분석 ② 기업이 지배구조  독단적인 투자 결정, 전문 경영인의 의사결정 참여도, 회사 진로에 대한 장악력, 경영진에   대한 감시제도, 보상의 결정 등. ③ 투명성 기본적분석

감 사 합 니 다. 기본적분석