IFRS가 기업신용평가에 미치는 영향 삼정KPMG Advisory Inc. 조익제

목 차 검토 배경 은행의 기업신용평가 모형 신용평가모형에 미치는 영향 결론

I. 검토배경 국제회계 기준의 도입 은행 및 개별기업의 대응 방안 모색 은행 기업 1. 국제회계기준(IFRS) 도입 로드맵에 따라 2011년부터 모든 상장기업은 한국 체택 국제회계기준(K-IFRS)를 적용하여 재무제표를 작성공시하여야 하며, 금융회사 중 로드맵에 은행, 증권 및 보험회사는 상장여부에 관계없이 K-IFRS 의무 적용 2. 재무공시체계와 재무계정 개별 값의 변동이 초래되고, 이에 따라 재무비율의 변동이 초래 은행 및 개별기업의 대응 방안 모색 은행 국제회계기준에 부합하는 신용평가모형 개선 필요 경제적 실질 평가 신용평가의 일관성 유지 규제 및 경제적 자본 계획 수립 기업 개별 기업 신용등급의 변화에 대처 신용등급 및 금리/한도에 미치는 영향 사전 파악 주요 재무비율 관리

II. 은행의 기업신용평가모형 2.1 기업신용평가모형의 구조 은행의 기업신용평가는 재무적 요소와 비재무적인 요소로 구분하여 평가 은행 기업신용평가모형에서 재무적 요소에 해당되는 재무비율의 중요성이 증가하는 추세 특별한 조치가 없는 한, 재무비율이 변화하면 등급도 변화하는 구조 재무모형 재무비율 기반 모형 성장성, 수익성, 안정성 등 재무적 요인 평가 계량화 용이하며 객관적 재무등급 내지는 재무점수 산출 재무모형 + 비재무모형 등급 조정 및 최종 등급 재무모형과 비재무 모형의 가중 결합 재무제표의 신뢰성이 높을수록 재무모형의 가중치가 높음 예) 외감이면서 대기업의 경우 60%이상 등급조정을 통한 최종등급 확정 바젤 II 도입 이후 모형의 중요성이 증가하면서, 등급조정 범위가 축소되거나 없어지는 추세 비재무모형 심사역 판단 기반 모형 산업전망, 시장지위, 경영능력, 사업기반 등 비재무적 요인 평가 계량화 용이하지 않으며 비교적 주관적 비재무등급 내지는 비재무점수 산출

II. 은행의 기업신용평가모형 2.2 재무모형 구분(외감 모형 구분 기준) 모형은 주로 중소기업법 또는 자산규모와 매출액에 따라 구분 은행 모형구분 설명 A 대기업 중소기업법상의 중소기업 범위 초과기업 중소기업 외감기업 또는 주채무계열 중소기업 B 외감기업 C 매출액 1000억초과 외감기업 총자산 20억 초과이거나 매출액 30억 초과 외감기업 D 매출액 600억 초과 외감기업 매출액 600억 이하 외감기업 E 매출액 600억 이하 외감기업이면서 중소기업법상의 중소기업 F 외감기업이면서 중소기업법상의 중소기업

순금융비용대매출액비율(순금융비용부담율) II. 은행의 기업신용평가모형 2.3 재무모형 재무 비율(외감 신용평가모형에 공통으로 적용되는 비율) 번호 재무비율 A B C D E F 1 매출총이익이자보상배율 O 23 차입금대고정자산비율 2 영업이익이자보상배율 24 총부채대자기자본비율(부채비율) 3 법인세차감전계속사업이익이자보상배율 25 유동부채대자기자본비율(유동부채비율) 4 금융비용대매출액비율(금융비용부담율) 26 총자산회전율 5 순금융비용대매출액비율(순금융비용부담율) 27 영업자산회전율 6 금융비용대총자산비율 28 매출채권회전율 7 금융비용대총부채비율 29 재고자산회전율 8 매출액매출총이익률 30 운전자산회전율 9 매출액영업이익률 31 차입금대매출액 10 매출액법인세차감전계속사업이익률 32 유동부채대매출액 11 매출액순이익률 33 순금융비용대부가가치비율 12 총자산매출총이익률 34 부가가치율 13 총자산영업이익률 35 총자본투자효율 14 총자산법인세차감전계속사업이익률 36 설비투자효율 15 총자산순이익률 37 CF대부채비율 16 자기자본대총자산비율(자기자본비율) 38 CF대단기차입금비율 17 유보액대총자산비율 39 NCF대부채비율 18 이익잉여금대총자산비율 40 FCF대매출액비율 19 차입금대총자산비율(차입금의존도) 41 EBITDA대차입금비율 20 유동부채대유동자산비율 42 EBITDA대단기차입금비율 21 이익잉여금대유동자산비율 43 EBITDA이자보상배율 22 총부채대고정자산비율 44 시가대장부가치 비율 * 주요 재무비율의 IFRS 도입에 따른 영향도를 III. 신용평가모형에 미치는 영향에서 분석함

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.1 회계기준 변경사항과 신용평가모형에 미치는 영향 구분 회계기준 변경사항 비교 신용평가모형의 영향 K-GAAP K-IFRS 공정가치 평가 확대 취득원가로 평가, 일부 항목에 대해 공정가치 평가 기존에 취득원가로만 평가하던 항목에 대해 공정가치 평가 허용 재무비율 산출값의 변화 경제적 실질 반영 거래의 형식을 고려 경제적 실질을 고려 공시체계 변화 구체적이고 정형화된 공시항목 제시 최소 공시사항만 규정 일부 재무비율 산출불가 주재무제표 변경 개별재무제표 연결재무제표 연결재무제표 비중 증대 회계기준의 이원화 상장 / 비상장 구분 없이 적용 상장기업만 의무적용 (비상장기업은 적용여부 선택) 모형 구분 적용 필요

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.2 공정가치 평가확대(최초 도입 효과 기준) (1/3) (+) (0) (?) (-) 구 분 변경 내용 계정 영향도 요약 영향을 받는 계정 예상 영향 자산 부채 자본 수익 비용 유형자산 기존에는 원가모형만 적용할 수 있었으나, IFRS 도입으로 원가모형과 재평가모형 중 하나를 회계정책으로 선택하여 자산 분류별로 동일하게 적용할 수 있음 IFRS 도입시 간주원가를 적용하는 경우에는 평가손익이 당기손익에 반영되나, 비적용시는 미실현 손익으로 반영됨 IFRS 최초 채택시 유형자산의 재평가로 인해 자산과 자본의 증가가 예상됨. 또한 재평가로 인해 증가된 자산에 대한 감가상각비가 증가하면서 당기순이익을 감소시키는 효과를 유발함 감가상각비 (+) (0) 무형자산 (영업권 제외) 무형자산상각비 투자부동산 기존에는 원가모형만 적용할 수 있었으나, IFRS 도입으로 재평가모형을 선택적으로 적용할 수 있으며, 재평가모형 적용시 감가상각을 하지 않고 손상여부를 검토함 투자부동산 재평가로 인해 자산이 증가하고, 재평가이익은 당기손익에 반영되어 수익을 증가시킴 투자부동산재평가차익 (?) 영업권 기존의 20년 이내의 합리적인 기간에 걸친 상각법 적용법이 아닌 매년 말 현금흐름창출단위(CGU)별로 손상여부를 검토하여 손상평가를 실시함 영업권을 상각하지 않아 당기순이익이 증가할 것으로 예상됨 무형자산상각비 등 (-) 퇴직급여채무 기말 현재 전 종업원이 퇴직할 것을 가정하여 계산(청산가치 개념)하던 것을 예측급여채무의 개념을 도입하여 보험수리적 방법으로 측정함 일반적으로 평균 근속기간 및 임금상승률이 할인율보다 높으므로 퇴직급여충당부채가 증가하고 당기순이익은 감소할 것으로 예상됨 확정급여채무 보험수리적손익

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.2 공정가치 평가확대(최초 도입 효과 기준) (2/3) 구 분 영향을 받는 계정 구 분 영향을 받는 계정 영향을 받는 재무비율 기업신용등급에 미치는 영향 간주원가 적용 유형자산 유형자산재평가차익(수익) 감가상각비 총자산순이익률 ( + ) 부가가치율 ( + ) 차입금대총자산비율 ( - ) 차입금대고정자산비율 ( - ) 총자산회전율 ( - ) 등급상향효과 총자산순이익률 / 부가가치율 / 차입금대총자산비율 / 차입금대고정자산비율 / 등급하향효과 총자산회전율 간주원가 적용 무형자산 (영업권 제외) 무형자산 무형자산재평가차익(수익) 무형자산상각비 간주원가 비적용 유형자산재평가잉여금 총자산순이익률 ( - ) 부가가치율 ( 0 ) 차입금대총자산비율 / 차입금대고정자산비율 총자산순이익률 / 총자산회전율 무형자산재평가잉여금

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.2 공정가치 평가확대(최초 도입 효과 기준) (3/3) 구 분 영향을 받는 계정 구 분 영향을 받는 계정 영향을 받는 재무비율 기업신용등급에 미치는 영향 투자부동산 투자부동산재평가차익 총자산순이익률 ( + ) 부가가치율 ( + ) 차입금대총자산비율 ( - ) 차입금대고정자산비율 ( - ) 총자산회전율 ( - ) 등급상향효과 총자산순이익률 / 부가가치율 / 차입금대총자산비율 / 고정자산대차입금비율 / 총자산증가율 등급하향효과 총자산회전율 영업권 무형자산상각비 등 퇴직급여채무 확정급여채무 보험수리적손익 부가가치율 ( - ) EBITDA대금융비용비율 ( - ) 총자산순이익률 부가가치율 / EBITDA대금융비용비율

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.3 경제적 실질 변화(최초 도입 효과 기준) (1/3) (+) (-) (?) 구 분 구 분 변경 내용 계정영향도 요약 영향을 받는 계정 예상 영향 자산 부채 자본 수익 비용 상환우선주 분류 기존에는 자본으로 분류되었으나, 회사가 상환우선주에 대해 상환해야 하는 계약상의 의무 등을 부담하는 경우에는 부채로 분류함. 상환우선주를 부채로 분류함으로 인해 자본이 감소하고 부채가 증가할 것으로 예상됨. 상환우선주에 대한 배당금이 차입에 대한 금융원가로 처리되므로 당기순이익이 감소할 것으로 예상됨. 자본금 자본잉여금 등 (+) (-) 금융자산 매각 현행 기준에서는 자산유동화법에 의한 자산유동화는 매각거래로 인정되었으나, IFRS 하에서는 대부분의 자산유동화는 매각거래로 인정받지 못함. 현행 자산유동화법에 의한 자산유동화가 매각거래로 인정받지 못함으로써 부실자산에 대한 매각거래에 대한 환입해야 함으로 부채상승 예상 금융자산(대출채권 등) 금융부채 등 공사수익/ 원가 해당 약정이 매수자에게 부동산을 인도할 계약상 의무를 이행하기 위해 건설재료와 더불어 용역을 제공해야 한다면 기존의 진행기준 대신 판매(인도)기준을 적용하여 수익과 비용을 인식하여야 함. 주거용 부동산에 대한 공사수익/원가를 진행기준이 아닌 인도기준을 적용하게 됨으로 인해 수익과 비용을 인도시점에 일시에 인식하게 됨으로써 계정값의 변동성이 커짐 미성공사 공사수익 공사원가 등 (?) 고객충성제도 재화나 용역을 구매하는 고객에게 인센티브를 제공하기 위해 사용되는 고객충성제도를 사용하는 경우에는 기존에는 매출을 총액으로 인식한 후 일부를 충당부채로 계상하였으나, IFRS 하에서는 매출의 일부를 부채로 배분하여 인식함. 매출액의 일부를 부채로 분류하여 인식하므로 매출이 감소하고 비용(충당부채전입액)이 감소하는 효과가 있음 이에 따른 당기순이익의 변동은 없음 매출 이연매출(보상점수매출) 등

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.3 경제적 실질 변화(최초 도입 효과 기준) (2/3) 구 분 영향을 받는 계정 구 분 영향을 받는 계정 영향을 받는 재무비율 기업신용등급에 미치는 영향 상환우선주 분류 자본금 자본잉여금 등 총자산순이익률 ( + ) 부가가치율 ( - ) 부채비율 ( + ) 자기자본비율 ( - ) 등급상향효과 총자산순이익률 등급하향효과 부가가치율 / 부채비율 / 자기자본비율 금융자산 매각 금융자산(대출채권 등) 금융부채 등 부채비율 / 자기자본비율 공사수익/원가 미성공사 공사수익 공사원가 등 금융비용대매출액비율 ( ? ) 총자산순이익률 ( ? ) 부가가치율 ( ? ) EBITDA대금융비용비율 ( ? ) 총자산회전율 ( ? ) 등급 상향 및 하향에 대한 효과는 불확실 단, 기업의 신용등급(특히, 건설업)이 시계열적으로 안정적이지 못할 가능성이 존재 고객충성제도 매출 이연매출(보상점수매출) 등 금융비용대매출액비율 ( + ) 총자산회전율 ( - ) 금융비용대매출액비율 / 총자산회전율

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.3 경제적 실질 변화(최초 도입 효과 기준) (3/3) K-IFRS 도입의 취지가 자산/부채의 공정가치 평가와 경제적 실질을 반영하기 위한 것이기는 하나, 도입으로 인한 영향이 현금의 유입 또는 유출을 수반하지 않으므로 K-IFRS 도입이 기업의 현금흐름에 주는 영향은 미미함 현금흐름과 관련된 재무비율(예: CF대부채비율, EBITDA대단기차입금 비율 등)을 주로 사용하는 모형의 경우 수익성이나 안정성 비율을 사용하는 모형에 비해 K-IFRS 도입으로 인한 영향에 상대적으로 강건(Robust)할 수 있음 사례 1. 유형자산 재평가 사례 2. 영업권 상각 중단 유형자산재평가(간주원가 적용)를 통해 자산이 100 증가하고 이로 인한 평가익을 인식하였으며 이로 인해 감가상각비가 10 증가한 경우 영업권 상각 중단으로 인해 기존에 계상해오던 상각비 10을 계상하지 않고 기말에 손상 검토시 손상이 발생하지 않은 경우 [ 현금수지분석표 ] [ 현금수지분석표 ] 도입 영향 도입 영향 1. EBITDA 2. 퇴직금지급 3. 법인세지급 4. 운전자본증감 5. 영업활동조달현금 6. 시설및기타영업자산순투자 유무형비유동자산순증감 100 (영업외수익) (100) 영업이익(-10) + 상각비(+10) + … 1. EBITDA 2. 퇴직금지급 3. 법인세지급 4. 운전자본증감 5. 영업활동조달현금 6. 시설및기타영업자산순투자 유무형비유동자산순증감 영업이익(+10) + 상각비(-10) + … 영업권을 상각하지 않았 으므로 자산순증감 없음 … Net Effect = 0 …

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.4 공시체계의 변화 구 분 영향을 받는 계정 내 용 영향을 받는 재무비율 재무상태표 구 분 영향을 받는 계정 내 용 영향을 받는 재무비율 재무상태표 배열방법 유동자산 비유동자산 유동부채 비유동부채 유동성 순서에 따른 표시방법이 신뢰성 있고 더욱 목적적합한 정보를 제공하는 경우를 제외하고는 유동성/비유동성 구분법에 따라 유동자산과 비유동자산, 유동부채와 비유동부채로 재무상태에 구분하여 표시하여야 함. 단, 재화나 서비스를 명확히 식별 가능한 영업주기 내에 제공하지 않는 기업의 경우 유동성 순서에 따른 표시방법을 적용할 수 있으므로, 이러한 경우에는 유동/비유동 항목에 대한 구분이 불가능함 유동부채대유동자산비율 유동부채대자기자본비율 유동부챠대매출액비율 이익잉여금대유동자산 비율 포괄손익계산서 최소공시항목 영업이익 포괄손익계산서의 최소 공시항목으로 규정된 항목은 중단영업손익과 당기순손익, 총포괄손익만 해당됨. 따라서, 영업이익이 최소 공시항목에 포함되지 않으므로 이에 대한 정보가 공시되지 않을 수 있음 영업이익이 공시되지 않는 경우 아래와 같은 산식으로 대체하여 산출이 가능함 ( 영업이익 = 당기순이익 + 중단사업손실 + 법인세비용 + 금융원가 + 기타비용 - 중단사업이익 - 관계기업이익지분 - 금융수익 - 기타수익 ) 영업이익대이자비용비율 매출액영업이익률 EBITDA 관련 비율 (EBITDA 산출법이 영업이익에 기반한 경우) 인건비 복리후생비 임차료 등 포괄손익계산서의 최소 공시항목으로 성격별로 분류되는 기타포괄손익의 각 구성요소 이외의 다른 항목에 대해 규정하고 있지 않으므로 하위 계정에 대한 공시여부가 불투명함. 하위 계정이 공시되지 않을 경우에는 ‘부가가치율’ 등의 재무비율 산출이 어려움 부가가치율 순금융비용대부가가치 비율 비용 분류방법 매출원가 매출총이익 포괄손익계산서는 성격별 분류법과 기능별 분류법 중 자유롭게 선택이 가능함 기능별 분류법에 따라는 경우에만 매출원가를 다른 비용과 분리하여 공시하도록 하고 있으므로 성격별 분류법에 따르는 경우에는 매출총이익 산출이 불가능함 매출총이익대금융비용 비율

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.5 기타 변동사항(최초 도입 효과 기준) (1/2) (+) 구 분 변경 내용 구 분 변경 내용 계정영향도 요약 영향을 받는 계정 예상 영향 자산 부채 자본 수익 비용 재고자산 평가방법 기존에는 재고자산 평가방법 중 후입선출법(LIFO)을 적용할 수 있었으나, 변경된 기준에서는 후입선출법을 적용할 수 없음. 일반적으로 물가가 상승하는 인플레이션 하의 경제를 가정하면, 기말 재고자산이 현행원가에 가깝게 평가되므로 계정의 금액이 증가하고 매출원가가 감소하게 되므로 당기순이익 및 자본이 증가하게 됨. 매출원가 (+) 이연법인세 자산/부채의 분류 현행 기준에서는 이연법인세자산/부채를 발생원천에 따라 유동 항목과 비유동 항목 으로 구분하여 표시하였으나, 변경된 기준에서는 비유동 항목으로 구분하도록 함. 이연법인세자산(부채)이 비유동자산(부채)로 분류됨에 따라, 전체 자산의 규모는 변화가 없으나, 유동자산은 감소 / 비유동자산은 증가가 예상됨. 유동자산 (부채) 비유동자산 (부채) 연결재무제표 연결대상 기업이 지분율 30%초과 최대 주주 기준에서 지분율 50%초과로 변동 되었고, 특수목적기업을 포함시켜야 하므로 연결대상 자회사의 범위가 변동됨. 연결재무제표와 개별재무제표 비교시 소수주주지분을 제외한 자본과 당기순이익은 차이가 없으며, 연결재무제표의 자산과 부채나 개별재무제표보다 크게 나타남주) 회계기준이원화 현행 기준은 모든 회사에 적용되었으나, IFRS는 상장사에 한해 의무적으로 적용 하여야 하며 비상장사는 선택에 의해 도입한 기업만 적용대상이며 이를 도입하지 않는 경우에는 별도의 회계기준을 적용함. 주) 위 내용은 K-IFRS 도입시 발생하는 영향에 해당되지는 않으나, 주 재무제표가 연결재무제표로 변경되는 점을 감안하여 서술한 것임.

III. 신용평가모형에 미치는 영향 3.5 기타 변동사항(최초 도입 효과 기준) (2/2) 구 분 영향을 받는 계정 구 분 영향을 받는 계정 영향을 받는 재무비율 기업신용등급에 미치는 영향 재고자산 평가방법 매출원가 총자산순이익률 ( + ) 부가가치율 ( + ) 차입금대총자산비율 ( - ) EBITDA대금융비용비율 ( + ) 등급상향효과 총자산순이익률 / 부가가치율 / 차입금대총자산비율 / EBITDA대금융비용비율 등급하향효과 이연법인세 자산/부채의 분류 유동자산(부채) 비유동자산(부채) 이익잉여금대유동자산비율 ( - ) (유동자산에 이연법인세자산이 포함된 경우) 유동부채대유동자산비율 ( ? ) 이익잉여금대유동자산비율 연결재무제표 자산 부채 차입금대총자산비율 ( + ) 주) 고정자산대차입금비율 ( ? ) 주) 총자산회전율 ( ? ) 주) 기존의 주재무제표가 개별재무제표임을 감안할 경우 모형개발의 한계로 인해 연결재무제표를 활용한 신용평가는 최초도입시점에는 불가능할 것으로 판단됨. 회계기준이원화 IFRS도입에 따라 상장기업에 대한 별도의 모형이 개발될 것으로 판단되며, 해당 상장 기업의 경우 앞서 언급한 다양한 재무계정의 변화로 인해 신용등급의 변화가 발생할 것으로 예상됨. 주) 위 변화는 K-IFRS 도입시 발생하는 영향에 해당되지는 않으나, 개별재무제표에 대한 연결재무제표의 영향을 나타낸 것임.

IV. 결론 국제회계기준의 도입으로 인해, 공시체계의 변화, 공정가치의 도입, 경제적 실질의 반영 등 재무계정 체계 및 재무비율의 변동으로 은행의 신용평가모형 및 신용등급에 영향이 나타남 은행의 경우, 은행은 경제적 실질을 정확이 평가하고, 전체적인 등급 변동이 BIS비율에 영향을 미치지 않도록, 재무비율을 대체하거나 가중치를 조정하는 등 신용평가모형의 개선을 위한 활동을 다각도로 노력이 필요함 기업의 경우, 국제회계기준 도입을 통해 다양한 옵션이 존재하므로 은행의 신용평가모형을 고려하여 신용등급, 한도 및 금리에 미치는 영향을 고려하여 전략적으로 옵션을 선택할 필요성이 있으며, 주요 재무비율을 관리할 필요가 있음