계룡건설 그레이엄 만족형 웨렌버핏스쿨 3 기 여인덕

회사의 개황 회사의 목적 – 토목, 건축, 전기공사 도급업 – 주택 건설업 자본금 변동사항 및 CB, BW 발행 내역 – 최근 3 년내 없음 배당 – 정액배당 (06’,07’ 850 원, 08’ 550 원 ) – 최대주주 차등배당 (220 원 ) 순운전자본 vs 시가총액 –4350 억 vs 2385 억 (4 월 21 일 현재 ) 주요 자회사 – 고속도로관리공단 – 대전 MBC – 계룡산업 ( 휴게소 운영 )

사업의 내용 산업의 현황 –( 산업특성 ) 주택 및 산업시설의 구축에서부터 국토개발에 이르기까지 광 범위한 고정자본 내지 사회간접자본 형성을 그 대상으로 하고 있는 국가 중추산업 –( 산업의 성장성 ) 토목부문은 도로와 항만, 고속철도 등의 국가 기간망의 확충이 계속 유지되고 있으며 경기부양을 위한 공공사업이 증가할 것으 로 기대 –( 경기변동의 특성 ) 공공부문의 의존도가 높은 편이며 발주는 연말에 집중, 경기에 따라 변동이 심함 –( 경쟁요소 ) 차별화된 분야 ( 철도, 플랜트, 항만, 통신, 대안입찰, 환경관련 사업 등 ) 에서의 기술력 확보가 주요 경쟁요소 –( 자원조달상의 특성 ) 타 산업에 비해 인건비가 차지하는 비중이 높음, 자 금조달에 있어서도 타 업종에 비해 많은 제약조건을 가짐

영업활동을 통해 얼마나 돈을 벌고 있는가 ? 07 년도부터 순이익이 계속 감소하고 있는데 주택 매출 감소가 원인임 매출은 공공수주증가로 증가했지만 주택부분의 감소로 순이익이 급감

영업활동을 통해 얼마나 돈을 벌고 있는가 ? 마진이 적은 공공수주 확대와 주택사업 감소로 이익률이 크게 감소 08 년 말 총 PF 대출잔액은 5820 억이며 주택관련 PF 대출잔액은 4840 억임

투자하기에 안전한 회사인가 ?

사채 2000 억 발행으로 이자비용이 급격하게 증가하였지만 영업이익에 비해 규모는 작음 사채 2000 억으로 인하여 차입금이 급격히 증가했으나 매출액 대비 0.8% 로 미비함

투자하기에 안전한 회사인가 ? 순운전자본 : 4350 억 시가총액 : 2380 억 ( 순운전자본 57%) 그레이엄 만족형 Ⅰ. 유동자산 735,746,651,616 (1) 당좌자산 657,198,287, 현금및현금성자산 ( 주 12) 150,766,328, 단기금융상품 ( 주 4) 1,375,000, 매도가능증권 ( 주 5) 15,252,300, 공사미수금 ( 주 3) 416,179,091,177 대손충당금 -19,309,709, 분양미수금 ( 주 3) 6. 기타미수금 9,866,259,579 대손충당금 -98,662, 단기대여금 32,869,084,785 대손충당금 -328,690, 선급금 43,804,194, 이연법인세자산 ( 주 17) 2,935,938,335 Ⅰ. 유동부채 300,751,214,422 (1) 매입채무 211,412,281,381 (2) 미지급금 251,655,330 (3) 단기차입금 ( 주 11) 30,000,000,000 (4) 공사선수금 ( 주 3) 32,702,365,519 (5) 분양선수금 ( 주 3) 1,536,885,250 (6) 예수금 5,083,815,466 (7) 미지급비용 4,267,490,315 (8) 미지급법인세 ( 주 17) 15,093,387,831

영업활동에서 번 돈이 어떤 자산으로 쌓이는가 ? 고정자산증가율보다 자기자본증가율이 높다. 즉, 많은 투자가 필요없는 기업임 사채발생으로 당좌자산이 급격히 늘었으나 금융비용이 0.8% 로 양호함

영업활동으로 번 돈은 얼마나 빨리 쌓이는가 ? 주택매출감소로 ROE 가 급감하였고 이를 반영하여 PBR 이 0.5 정도로 떨어졌음 주택매출감소로 순이익률은 계속 떨어지나 08 년부터 공공수주가 증가하여 자기자본회전율이 높아지고 있음

영업활동으로 번 돈은 얼마나 빨리 쌓이는가 ? 건설업이 매출채권회전일수가 높고 재고자산회전일수가 낮은 편이며 당사는 타 대기업과 유사함

기업의 현금 창출 능력은 어떠한가 ? 공사미수금의 증가로 영업활동에서 큰 현금이 유출되었고 따라서 재무활동에서 큰 현금이 유입되었음 1. 당기순이익 ( 손실 ) 36,871,921, 현금의유출이없는비용등의가산 24,751,360, 현금의유입이없는수익등의차감 -10,107,037, 영업활동으로인한자산 · 부채의변동 -89,816,246,925 가. 매출채권의감소 ( 증가 ) 나. 공사미수금의감소 ( 증가 ) -127,694,395,271 다. 분양미수금의감소 ( 증가 ) 4,531,862,911 라. 기타미수금의감소 ( 증가 ) 965,275,621 Ⅱ. 투자활동으로인한현금흐름 -65,842,042, 투자활동으로인한현금유입액 88,077,370, 투자활동으로인한현금유출액 -153,919,413,084 Ⅲ. 재무활동으로인한현금흐름 192,915,470, 재무활동으로인한현금유입액 230,443,598,050 가. 단기차입금의증가 30,000,000,000 나. 사채의발행 200,000,000,000 다. 자기주식의처분 라. 임대보증금의증가 443,598, 재무활동으로인한현금유출액 -37,528,127,450 가. 단기차입금의감소 나. 배당금의지급 7,529,127,450 다. 유동성장기부채의상환 29,999,000,000 라. 자기주식의취득

싸게 거래 되고 있는가 ? 현재 건설업황 및 07 년 이후 이익급감으로 PER 와 PBR 이 매우 낮으나 그레이엄 만족형으로 안전마진 확보했음 또한 4 대강 조성사업 과 행정복합도시 건설 (09 년 1.9 조원 ), 충남도청이전사업 (2500 억 ) 으로 매출과 이익이 증가할 것으로 판단됨

09’ 년 수주계획 공 사 명공 사 명발 주 처발 주 처공 사 기 간공 사 기 간공사금액비 고비 고 대전 용두동 2 구역주택재개발 대전 용두동 2 구역 주택재개발추진위원회 착공후 30 개월 1,110 억 학생중앙군사학교 이전사업한국토지공사착공후 30 개월 651 억 08 첫마을 B-32 블럭 공동주택한국주택공사착공후 32 개월 602 억 김포신도시 AB-14BL 아파트김포도시개발공사착공후 37 개월 519 억 대구 죽곡 2 지구 1 공구 공동주택대구도시공사착공후 35 개월 491 억 해군동해관사 및 병영시설 BTL 노동부착공후 31 개월 267 억 육군정보학교 어학처 이전사업한국토지공사착공후 24 개월 224 억 당진시청사 및 의원회관당진군착공후 24 개월 207 억 행복도시 자동크린넷 시설공사한국토지공사착공후 33 개월 177 억 용산역세권 국제업무지구개발 外 -- 5,815 억 계 -- 10,063 억

09’ 년 수주실적 계약물건계약금액 고속국도 제 1 호선 영동 - 옥천간 확장공사 제 1 공구 110,963,330,000 경부고속철도 제 6-2 공구 노반신설 기타공사 17,305,260,000 행정중심복합도시 자동크린넷 (1 차 ) 시설공사 19,437,000,000 당진 시청사 및 의회 건립공사 22,807,520,000 인포 - 보은 ( 제 1 공구 ) 도로건설공사 88,708,215,615 합계 259,221,325,615