Manager’s Comments 봉쥬르 차이나 : 내년도 최우선 경제정책 - 안정적이고 빠른 성장 2008.12.12 Manager’s Comments 봉쥬르 차이나 : 내년도 최우선 경제정책 - 안정적이고 빠른 성장 Claude Tiramani Bonjour China Fund manager BNP Paribas Asset Management 안정적이고 빠른 경제성장을 추구한다는 목표를 재차 강조한 중국 정부 내년도 경제정책 방향을 결정짓는 중국 중앙경제공작회의가 드디어 막을 내렸다. 금번 회의에서 중국 정부는 빠른 경제성장을 추구한다는 목표를 다시 한번 공식화했다. 안정적이면서도 빠른 경 제 성장을 유지하는 것이 2009년도 최우선 경제정책이라고 밝힌 것이다. 중앙경제공작회의에서 정부지도자들은 사회안정을 위한 고용창출 정책을 적극적으로 펼치겠다고 강조하였고 통화정책 완화를 지속하겠다는 의지도 밝혔다. 지난 11월, 중국 정부는 4조 위안 규모 의 경기부양책을 발표한 데 이어, 이번 회의에서는 소비촉진을 위한 감세정책을 내놓았다. 감세정 책에 따라 내년도 GDP의 1%에 해당하는 3,500억 위안 규모의 감세가 이루어질 전망이다. 2007 년의 경우 중국 정부 세수는 크게 증가하여 세수 규모가 GDP의 17%에 달했다. 3,500억 위안은 2008년도 세수의 6.4%에 해당하는 금액이다. 이외에도, 소비촉진을 위해 소비자 가전제품 보조금을 지급하던 기존의 프로그램을 개선한다는 계 획을 발표하였다. 새로운 가전제품 지원 프로그램은 2009년 2월부터 시행될 예정인데 동 프로그램 시행으로 향후 4년 동안 추가로 늘어날 가전제품 매출은 약 9,200억 위안으로 추정된다. 9,200억 이라는 금액은 2007년 중국 가전제품 매출의 1.3배에 이르는 상당한 규모이다. 한편, 발표된 정책 이외에도 향후에 도입될 가능성이 있는 방안들은 아래와 같다. 쓰촨성 충칭市에서 주택구입자를 위한 개인소득세 환급 방안이 제안되었는데, 이러한 세금환급 방 안은 타 도시로도 확산될 가능성이 있다. 주택구입자의 세부담이 낮아진다면 부동산 개발업체에는 호재가 될 것이다. 그리고 개인소득세를 부과하는 최소 월소득 기준도 기존의 2,000위안에서 3,000위안으로 상향조 정될 수 있는 가능성도 제기되고 있다.

미국 시장이 안정된다면 H지수는 단기적으로 10,000선을 회복할 수 있을 듯 Manager’s Comments December 2008 미국 시장이 안정된다면 H지수는 단기적으로 10,000선을 회복할 수 있을 듯 역사적인 관점에서 정부가 강력한 경기부양책을 추진하는 경우에 해당 국가 증시는 타 시장 대비 우수한 수익률을 기록하였다. 지난 2개월 동안 중국 정부는 적극적인 금리인하 정책과 재정부양책을 펼쳤고 실제로 중국 증시는 타 이머징 시장 대비 상대적으로 높은 성과를 시현하였다. 이러한 부양정책들이 실질적인 효과를 나타내면서 향후에도 중국 시장은 상대적으로 높은 수익률을 지속할 수 있을 것으로 예상된다. 단기적인 관점에서 미국 시장이 안정세를 회복할 수 있다고 가정한다면 홍콩 H지수는 10,000선을 돌파할 수 있을 것으로 판단된다. 최근 H지수는 이머징 시장 대비 Outperform M1증가율 둔화는 증시바닥을 의미? 2008년 10월 1일을 기준으로 H지수가 EM 대비 Outperform 중국 M1 증가율 (좌, %) H지수 (우, 천포인트) 자료: 신한BNP파리바투신운용, Factset 자료: 신한BNP파리바투신운용, BNPP AM 봉쥬르 차이나 펀드를 운용하는데 있어서, 경기부양책에 따른 인프라 관련 정부지출 수혜주를 확 대할 계획이다. 중국투자자 홍콩증시 직접투자(DII) 방안 관련 중국본토 개인투자자의 홍콩증시 직접투자(DII) 허용 가능성에 대한 추측들이 최근 난무하지만 DII 방안이 허용되는 시점을 정확히 예측하기는 어렵다. 그러나 장기적 관점에서 자본계정 규제완화가 결국 이루어질 것이라고 내다보고 있으며, 중국 본 토 개인투자자들이 홍콩증시에 투자할 수 있는 환경에서는 우선적으로 홍콩증시 상장 중국주식들 이 가장 큰 수혜주가 될 것이라고 판단하는 바이다.

Disclaimer Manager’s Comments December 2008 본 자료는 정보제공의 목적으로 작성된 것으로서, 펀드의 가입이나 권유를 위하여 제작된 것이 아니며, 어떠한 계약이나 약정의 근거가 되거나 투자자문으로 인식될 수 없습니다. 또한, 본 자료는 미래 시장상황의 변화에 따라 변경될 수 있습니다. 따라서, 투자자들은 본 상품투자와 관련된 법률과 세제자문을 개별적으로 구해야 합니다. 본 정보는 잠재적인 투자자들에게 본 자료에 포함된 펀드 구조를 검토하고 평가할 기회를 제공하기 위해 작성되었습니다. 본 자료의 정확성을 위해 신중을 기했음에도 불구하고, 신한BNPP 투신과 모회사 및 자회사들은 본 자료에서의 어떠한 누락이나, 오류 및 부정확에 대해 책임을 지지 않을 것입니다. 특별히 신한 BNPP 투신은 당사가 작성하지 않은 어떠한 정보의 수정, 완결성 및 정확성에 대한 여하의 책임을 부인합니다. 펀드투자는 경제 및 시장 위험을 내포하고 있고 투자 가치는 시장상황에 따라서 상승하거나 하락할 수 있습니다. 이 투자신탁의 목적이 반드시 달성된다는 보장은 없습니다. 본 자료에 포함된 수치들은 지표일 뿐이며, 과거의 성과가 미래의 성과를 보장하는 것은 아닙니다. 신한BNPP 투신의 서면동의 없이 본 자료를 제삼자에게 직, 간접적으로 복제, 발송, 전달하는 것을 금합니다