4주차 외환시장 거래 (Ch. 6)

학 습 목 표 이번주에는 외환시장과 외환거래 시스템, 그리고 선물환 거래 등에 대해 살펴보고 우리나라의 외환시장과 환율제도에 대해서도 살펴보도록 한다.

외환시장의 구조와 규모 외환시장(Foreign Exchange Market) 서로 다른 통화가 교환되는 시장을 말하며 외환시장에서의 상품은 각국의 통화가 되고 상품의 가격은 다른 나라의 통화로 표시된다.

외환시장의 거래 외환시장의 거래는 주로 은행과 은행간의 거래로 이루어지지만 외환선물의 경우 선물거래소를 통할 수도 있다. 외환거래 주요은행은 런던, 뉴욕, 동경에 위치하고 있으며 이는 외환시장에서 거래량이 가장 많은 통화가 달러, 엔, 유로, 파운드와 같은 통화인 점과도 밀접한 관계가 있다. 이 중에서도 특히 런던이 외환시장의 중심을 이루고 있다.

외환시장의 규모 보통 외환시장에서의 거래단위는 백만달러 단위 이상이므로 이 정도의 규모를 거래할 수 없는 은행이라면 외환 딜링룸을 따로 갖지 않고 자기 지역의 대형은행을 통해 필요한 외환거래를 하게 된다. 국제결제은행(BIS)의 추정에 의하면 외환시장의 일일거래량은 4조 달러(2007)에 달한다.

시장의 변화 최근에는 전문적으로 외환시장에 투자를 하는 투기성 펀드(Hedge fund)들의 규모도 날로 커지고 있다. 이들의 공격적이고 투기적인 투자행태는 외환시장이 혼란을 겪을 때 마다 비난의 대상이 되고 있지만 시장을 보다 역동적이고 효율적으로 만드는데 기여하는 긍정적인 요소도 무시할 수 없다. 외환시장에서의 거래의 핵심은 물론 현물환 거래이지만 시장의 변동성이 심해진 1980년대부터 선물환시장의 거래가 급속하게 증가하였으며 현재는 선물환거래가 차지하는 규모는 거래량을 기준으로 할 때 현물규모를 능가하고 있다.

각국 통화의 일 평균 외환시장 거래규모 (단위: 100만 $) Turnover in April 2007 총거래량 대 달러거래량(%) US dollar 790,233 　 - EU currencies/euro 420,038 265,062 (63.1%) Danish krone 6,016 - Swedish krona 17,790 6,038 (33.9%) Pound sterling 149,912 102,573 (68.4%) Yen 205,958 140,355 (68.1%) Swiss franc 88,034 49,245 (55.9%) Canadian dollar 38,497 33,481 (86.9%) Australian dollar 52,765 38,595 (73.1%) Korean won 15,222

퀴즈 1 최근의 외환시장에 대한 설명으로 틀린것은 1) 외환시장의 규모가 증대되었다. 2) 투기성 펀드들의 규모가 커지고 있다. 3) 시장의 변동성이 커졌다. 4) 현물환 시장의 규모가 선물환 시장보다 크다. 답: 4번

외환거래 시스템 은행과 은행간의 장외거래가 주종을 이루며 전화나 전신과 같은 통신수단에 의존한다.

환율의 고시 외환거래를 하기 위해서 각 은행은 자신이 거래를 하고자 하는 환율을 로이터(Reuter)나 텔레레이트(Telerate)와 같은 통신수단을 통해 고시하거나 전화거래시 상대방에게 알린다. 유럽식 가격표시 : 달러 1단위당 다른통화의 가치를 표현하는 것(0.5445SF/$)으로서 환율가격고시에 일반적인 형태이다. 예외 : 파운드, 유로 (미국식)

외환 거래 전화상으로 매매주문을 하고 상대방이 이에 동의하면 매매는 유선상으로 이루어진다. 거래의 이행은 국제외환시장에 참여하는 금융기관들의 신용에 의한 것이기 때문에 정확히 이행된다.

외환의 결제 외환거래의 양측은 외환거래를 결제하기 위해 각자의 결제계좌가 어디에 있는지를 표시한 팩스나 텔렉스 교환을 통해 전화상의 거래내용을 확인하고 결제작업에 필요한 정보를 교환한다. 보통 결제는 거래가 발생한 다음 다음날(+2영업일) 마감시간에 양쪽 계좌에서 출금과 입금이 동시에 이루어 짐으로써 마무리된다. 양쪽 은행간의 실제적인 결제는 SWIFT(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommuni cation)라고 불리우는 국제결제시스템을 이용하여 이행된다.

퀴즈 2 외환거래의 양쪽 은행간의 실제적인 결제를 맡고 있는 국제결제시스템을 무엇이라 하는가 1. Federal fund wire system 2. BIS 3. CHIP(Clearing House Interbank Payment) 4. SWIFT(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommuni cation) 답: 4

선도거래(Forward Contract)의 필요성 선도거래(forward contract)란 두 당사자 사이에 미래의 일정시점에서 어떠한 행위를 이행할 것을 약속하는 거래를 말하며 선물계약(future contract)과는 달리 표준화 되어 있지 않아 이용자의 필요에 맞춰 계약할 수 있다. 또한 필요한 상품에 대해 선물계약이 존재하지 않을 수도 있고 선물계약이 존재한다 해도 자신이 필요한 상품과 표준화된 선물은 다를 수 있으므로 선도거래가 필요하다.

선물환 거래의 의의 선물환거래란 통화에 대한 일종의 선도거래(forward)를 말한다. 선물환 거래에 있어서 환율은 거래하는 시점에서 결정을 하게 되며 결제는 만기일에 이루어진다. 선물환 거래는 보통 1, 2. 3, 6, 그리고 12개월의 만기가 대종을 이루지만 실제의 선물환 거래에서는 더 긴 만기도 많이 있다. 선물환거래는 헤지대상이 환위험에 노출되었을 경우에 많이 이용하며 미래의 환율변동에서 오는 불확실성을 제거하기 위하여 선물환계약을 체결한다.

선물환 거래의 종류 1. 일방적 선물환거래 2. SWAP 거래 기업이나 일반개인과 같은 비은행고객이 환위험에 노출되는 것을 회피하기 위하여 한쪽 방향으로만 거래하는 선물환거래를 말한다. 2. SWAP 거래 선물환계약에서 미래의 일정시점에 그것을 매입하거나 재매도하기를 약정하는 스왑거래(swap transaction)의 형태를 취하는 선물환거래를 말한다.

선물환율의 고시방법 1. 직접적으로 환율을 표시하는 방법 예) 1.7872-1.7884 2. 스왑률(swap rate), 선도환마진(forward margin), 또는 스왑포인트(swap point)로 표시하는 방법 예) 1개월 선물환의 스왑률 55-53은 각각 현물환율 1.8034-1.8040에 각각 0.0055와 0.0053의 스프레드가 있음을 나타낸다. 3. 선물환 프리미엄 또는 디스카운트를 연간비율로 나타내는 방법(이에 대하여는 이미 제 3강에서 살펴보았음)

선물환율의 고시방법 직접적인 표시방법 스왑율로 표시하는방법 현물환율 1개월 선물환 3개월 선물환 6개월 선물환 55-53 162-156 309-301 1.8034-1.8040 1.7979-1.7987 1.7872-1.7884 1.7725-1.7739 직접적인 표시방법 스왑율로 표시하는방법 매입 - 매도율 (SF/$)

우리나라의 외환시장 구조 외환시장(Foreign Exchange Market)이란 외환의 매매가 이루어지는 추상적 의미의 시장을 의미하며 금융기관 간의 외환매매가 이루어지는 은행간 외환시장(interbank market)과 금융기관이 개인이나 기업, 정부 등의 고객과 외환거래를 하는 대고객외환시장으로 구분된다. 일반적으로 외환시장이라고 하면 대부분 은행간 외환시장을 지칭하며 환율은 외환시장에서 외환에 대한 수요와 공급에 의해 결정된다.

외환시장 참가자 1) 외국환은행 2) 한국은행 3) 외환중개기관 외국환은행은 외국환관리법에 의거하여 정부로부터 외국환업무 취급인가를 받은 금융기관으로서 은행간 외환시장에서 외국환의 매매 및 고객과의 외환거래를 수행한다. 2) 한국은행 한국은행은 중앙은행으로서 외환시장의 수급안정을 도모하기 위하여 필요한 경우 외환시장에 참여한다. 3) 외환중개기관 외환중개기관은 외국환은행간의 외환매매거래를 중개하는 기관으로서 현재 우리나라의 경우 금융결제원의 자금중개실을 승계 받은 서울외국환중개㈜와 금융기관들이 공동출자한 한국자금중개㈜ 등의 외환중개기관이 있다.

외환시장 참가자 외환중개기관 - 외환중개기관을 통한 외환거래는 달러-원 거래가 주를 이루며 엔-원, 유로-원 등의 다른 통화 거래는 거의 이루어지지 않고 있다. 주요 참가기관은 국내은행, 외국은행 국내지점, 종합금융회사로 국내 외환거래의 85%가 외환중개기관을 통해 이루어진다. - 외환중개기관의 거래시간은 월~금요일 9:00~15:00이며 최소거래금액은 100만 달러, 거래단위는 50만 달러이다.

외환거래의 종류 현물환거래(Spot transaction) 선물환거래(Forward transaction) 당일결제(value today), 익일결제(value tomorrow), 익익일결제(value spot) 선물환거래(Forward transaction) 헤지거래(hedge), 차익거래(arbitrage), 투기거래(speculation) 스왑거래(Swap transaction) 현선스왑(spot-forward swap) 선선스왑(forward-forward swap) 통화옵션거래(Option transaction)

포지션 관리 외환포지션(foreign exchange positions)이란 일정시점에서 외국환은행의 외화표시 자산에서 외화표시 부채를 차감한 순외화자산을 말한다.

포지션 관리 외환포지션의 구분 1. 매입초과포지션 (overbought positions 또는 long positions) 외화자산이 부채보다 많은 경우를 말하며 환율상승(하락)시 환차익(환차손)이 발생 2. 매도초과포지션(oversold positions 또는 short positions) 외화부채가 자산보다 많은 경우를 말하며 환율상승(하락)시 환차손(환차익)이 발생

포지션 관리 3. 스퀘어포지션(square positions) 외화자산이 외화부채와 같은 경우를 말하며 환율변동에 따른 환위험 없음

포지션 관리 포지션 관리는 현물환과 선물환을 합한 종합포지션 기준으로 관리되며 은행별로 매입초과포지션은 자기자본의 15%, 매도초과포지션은 자기자본의 10% 이내로 규제하고 있다. 이 중 현물환 매도초과포지션에 대해서는 별도의 한도를 정하여 자기자본의 3%, 500만 달러 중 큰 금액을 포지션 한도로 적용된다.

퀴즈 3 외화자산이 부채보다 많은 포지션은 다음 중 어느것인가? 1) 매도초과포지션 2) 매입초과포지션 3) 스퀘어포지션 4) 외환포지션 답: 2

우리나라 환율제도 변천 1945.10 - 1964.5 고정환율제도 1964. 5 - 1980.2 ($)단일변동환율제도 1945.10 - 1964.5 고정환율제도 1964. 5 - 1980.2 ($)단일변동환율제도 1980. 2 - 1990.2 복수통화바스켓방식의 변동환율제도 1990. 3 – 1997.11 시장평균환율제도 (준변동환율제,Dirty floating) 1997.12 – 현행 자유변동환율제도

현행 자유변동환율제도 1. 매매기준율 외국환 은행이 고객과 미 달러화를 매매할 때 기준으로 삼는 환율을 말하며 시장평균환율이라고도 한다. 직전영업일에 금융결제원 자금중개실을 통하여 외국환은행간에 거래된 원화의 대미달러화 현물환 중 제2영업일 결제현물환(value spot)만을 거래량으로 가중평균하여 산출하며 계산시 소수점은 사사오입에 의해 10전 단위까지만 표시한다.

현행환율 구조 2. 재정환율 교차환율이라고도 하는데 우리나라의 경우에는 미 달러화 이외의 통화와 원화간의 환율을 말한다. 재정환율은 금융결제원(자금중개실)이 최근 국제금융시장에서 형성된 미달러화와 해당통화간의 매매중간율을 기준환율로 재정하여 산출한다. 시장평균환율과 마찬가지로 금융결제원(자금중개실)은 통화별 재정환율(현재 28개통화)을 매일 영업개시 30분전까지 재정경제원장관, 한국은행 총재 및 각 외국환은행의 장에게 통보한다.

현행환율 구조 3. 외국환은행간 매매율 외국환 은행간 매매율은 원칙적으로 은행간 외환시장에서의 수요과 공급에 의해 결정된다. 시장평균환율제도의 도입 초기에는 환율의 급격한 변동에 따른 환위험으로부터 은행과 기업을 보호한다는 측면에서 매일의 환율 변동허용폭을 기준환율을 중심으로 상하 0.4%내로 제한하였으나 그 후 여섯 차례에 걸쳐 확대하여 1997년 12월에 환율변동폭을 완전히 자율화하였다.

현행환율 구조 4. 외국환은행 대고객매매율 대고객매매율은 시장평균환율제도의 도입 당시에는 기준환율을 중심으로 일정범위(0.4-0.6%)내로 제한하였으나 1992년 7월 1일부터는 이 제한을 완전히 폐지하고 자율화되었다. 외국환은행 대고객매매율에는 전신환매매율, 일람출급환어음매입률, 수입어음결제율, 기한부어음매매율, 현찰매매율등이 있다.

외국환은행 대고객 매매율 1) 전신환매매율(Telegraphic Transfer Buying /Selling Rate) 전신에 의해 1일이내에 자금이 결제되는 경우에 적용되는 환율을 말하고 은행의 자금부담 비용이 포함되지 않는 순수한 의미의 환율이며 여타 대고객매매율의 기준이 됨 2) 일람출급환어음매입률(At Sight Export L/C Buying Rate) 선적서류나 여행자수표등의 환어음(Bill of Exchange)이 지급은행에 제시되어야 지급되는 일람출급환어음의 매입에 적용되는 환율을 말하며 전신환매입률에서 환어음의 우송기간에 대한 금리를 차감하여 산정한다.

외국환은행 대고객 매매율 3) 수입어음결제율(Import L/C Settlement Rate) 일람출급환어음매입률에 대응되는 개념으로 전신환매도율에 환가료를 가산하여 산정한다. 4) 기한부어음매매율(Usance Bill Selling Rate) 외국환은행이 일람후 또는 확정일로부터 일정기간후에 지급되는 조건의 기한부어음(usance bill)을 매매할 때 적용하는 환율로써 전신환매매율에서 우송기간 및 기한부어음기간에 해당하는 금리비용을 가감하여 산정한다.

5) 현찰매매율(Cash Buying/Selling Rate) 고객과의 현찰거래시에 적용되는 환율로서 외화현찰은 운송 및 보관비용이 들 뿐 아니라 비수익성자산으로서 환위험이 수반되기 때문에 기준환율을 중심으로 전신환매매율보다 넓은 범위에서 결정된다.

퀴즈 4 현재 우리나라의 환율제도는 무엇인가? 1) 고정환율제도 2) 자유변동환율제도 3) 단일변동환율제도 4) 상하한폭 제한이 있는 시장평균환율제도 답: 2