기업경영분석기법 해설 및 2005년 기업경영분석 결과 한국은행「경제교실」강의자료 기업경영분석기법 해설 및 2005년 기업경영분석 결과 2006.6 한국은행 경제통계국

차 례 Ⅰ 기업경영분석통계 개요 Ⅱ 기업경영분석기법 1 재무제표 2 주요 경영분석지표 해설 III 2005년 기업경영분석 결과

I. 기업경영분석통계 개요

1. 기업경영분석의 의의 기업경영분석이란 기업의 이해관계자들이 합리적인 의사결정을 하는데 도움을 주기 위하여 계량적, 비계량적 정보를 통하여 기 업의 경영상태를 종합적으로 평가하는 것 o 계량적 분석은 재무제표분석(financial statement analysis)이 주를 이룸

2. 기업경영분석 목적 우리나라 기업의 경영실태를 계수적으로 분석하여 아래 사항들에 필요한 기초자료를 제공하는 데 목적을 두고 있음 o 정부의 산업정책 o 중앙은행의 통화신용정책 o 금융기관의 여신관리 o 기업의 경영합리화 추진

기업경영분석을 하는 목적은 기업내외의 이해관계자, 즉 경영분석을 실시하는 주체에 따라 달라지게 됨 기업경영분석을 하는 목적은 기업내외의 이해관계자, 즉 경영분석을 실시하는 주체에 따라 달라지게 됨 주체 목적 중점 분석 사항 금융기관,신용평가기관 대출금 원금과 이자회수의 안정성 수익성,종합경영력,자금조달능력,담보력,신용평점 증권사,연금기금등 기관투자가 주식 및 채권 평가 미래수익창출능력, 배당능력, 사업의 위험도 등 일반기업 경쟁기업 및 거래처의 신용실태 경쟁기업의 강점과 약점 거래처의 수익성 및 성장성 정부기관 경제정책 및 과세행정 투자자 보호 및 자본시장 안정 독점력,기술력 등 산업구조분석 담세능력 파악 및 탈세방지 경영자 등 기업내부 이해관계자 내부통제, 업무계획 및 경영전략 수립 수익성, 재무제표 분석 기업가치분석

<이용분야> o 환율 변동의 효과, 손익분기환율 추정 나. 금융기관 및 신용평가기관의 평가 표준지표 가. 경제분석 o 환율 변동의 효과, 손익분기환율 추정 o 금리 변동의 효과, 기업의 채무상환능력 등 o 재료비 및 인건비 변동이 기업에 미치는 영향 나. 금융기관 및 신용평가기관의 평가 표준지표 다. 조달청 물품구매 적격심사기준 지표 등 o 건교부 주택감리평가기준 o 단기외화자금차입시 재경부장관 허가면제 평가 기준 o 구조조정대상기업 요건(산업발전법시행령) 등

3. 기업경영분석 연혁 1962년 : 연간 기업경영분석 편제 시작 1979년 : 조사대상업체 선정방식 개선 1962년 : 연간 기업경영분석 편제 시작 (1960∼1961년) 1979년 : 조사대상업체 선정방식 개선 o 유의표본 조사방식(표본 단순합산 방식) → 표본설계에 의한 조사방식(모집단추계) o 표본 재설계(3년 주기) 2001년 : 분기 기업경영분석 실시

4. 2005년 표본설계 경제규모 변동 및 산업구조 변화

1) 표본설계 개요 모 집 단 업종별 층화 (1차) 규모별 층화 (2차) <전수조사업체> <표본조사업체> 모 집 단 (2004년 국세청법인세신고업체) ↓ 업종별 층화 (1차)  ↓ 규모별 층화 (2차) ( Neyman 식에 의한 층별  표본 수 결정 ) ↓ ↓         <전수조사업체> ㅇ 매출액 1000억원 이상 기업 ㅇ 주권 및 코스닥 상장기업 ㅇ 업종별 매출액상위 주요 기업 <표본조사업체>   계통추출법에 의한   층별 표본업체 선정

2) 모집단 설정 ― 2004년도 국세청 법인세 신고업체(327,819개) 중 기업경영분석 조사대상으로 적합하지 않은 다음 기업을 제외한 66,513개 업체*   * 2003년 표본설계시(47,333개) 보다 40.5% 증가 <모집단 제외 대상>    ① 조사대상외 업종(금융업, 보험업 등)에 속하는 기업 : 27,203개     ② 외국기업 국내지사 : 1,184개     ③ 비영리 및 공공법인 : 3,622개               ④ 결산기가 1.1- 5.31인 기업 : 2,337개     ⑤ 연간매출액이 25억원 미만인 영세기업 : 226,960개

3) 업종분류 ― 기본분류(KSIC 기준) : 대분류, 중분류, 소분류, 세분류 세세분류 계 13 37 60 24 1 135 * 특수분류 (제조업) : 표본설계시 반영되지 않음 o 대기업 vs 중소기업 o 수출기업 vs 내수기업 o 기술수준별 분류(첨단기술, 고기술, 중기술, 저기술 업종) o 산업형태별 분류(기초소재형, 가공조립형, 생활관련형) o IT 산업

4) 조사업체 선정(5,190개) - 전수조사업체(3,305개) - 표본조사업체(1,885개)       ① 매출액 1,000억원 이상인 업체 : 1,466개               ② 주권 및 코스닥 상장기업* : 907개                * ①항에 포함되지 않는 업체        ③ 업종별 매출액 주요 상위 기업 : 932개      - 표본조사업체(1,885개)

5. 연간 통계 조사시기 : 매년 2월초-4월말 조사내용 : 업체개요 및 재무제표 주요 항목 * 재무제표는 업체별로 구성항목이 상이하므로 조사표를 이용 동일한 항목으로 재집계하여야함 조사방법 : 우편에 의한 자계기입을 원칙 조사표 회수 및 모집단 추계 작업 분석결과 : 5월 중순 공표

표본 설계 연간 작업 모 집 단 부 모 집 단 전 수 기 업 표 본 기 업 전수기업 조사결과 표본기업 조사결과 모 집 단 (국세청법인세신고업체) 부 모 집 단 (전수기업 제외한 모집단) 전 수 기 업 (매출액 1000억원 이상 , 상장기업, 업종 주요기업) 표 본 기 업 (매출액기준에 의한 계통추출) 업종별 및 규모별 층화 (97개) 각 층별 표본추출율 규모별 층화 (업종별 2∼6개층) 전수기업 조사결과 표본기업 조사결과 확대배율 (= 1/표본추출율) 조사대상업체 F/S에 확대배율 적용 연간 작업 부 모 집 단 추 계 모 집 단 추 계 종합 재무제표 작성 업종별, 규모별 및 특수분류별 재무제표 및 분석지표 각종 분석지표 산출

※ 국내외 기업경영분석 통계 편제 현황 자료명 작성기관 (인터넷 홈페이지) 주요내용 기업경영분석 한국은행 (www.bok.or.kr) 업종별 재무제표 및 경영분석비율, 주요국 경영분석지표, 현금흐름표 기업재무분석 한국산업은행 (www.kdb.co.kr) 업종별 재무제표 및 재무비율, 현금흐름표 중소기업경영지표 중소기업협동조합중앙회(www.kfsb.or.kr) 중소기업 재무제표 및 경영지표 Quarterly Financial Report 미국 상무부 (www.census.gov) 제조업 업종별 대차대조표 및 손익계산서 (분기별) 法人企業統計年報 일본 재무성 (www.mof.go.jp) 업종별 대차대조표 및 손익계산서 재무제표 비율 등 Ratios from Financial Statements of German Enterprises(2002-2003) 독일 연방은행 (www.bundesbank.de) (항목별 총자산, 매출액에 대한 구성비)

Ⅱ. 기업경영분석 기법

1. 재무제표 기업은 일반적으로 인정된 회계원칙(GAAP) 에 의거 재무정보(financial information)를 손익계산서 대차대조표 등의 일정한 보고형식 으로 작성하여야 함 o 재무제표, 연결재무제표, 결합재무제표 o 대차대조표, 손익계산서, 이익잉여금처분계산서, 현금흐름표, 주석 및 주기 o 부속명세서(supporting schedules) : 제조원가명세서, 유가증권명세서 등

o 기업회계 처리 및 보고 일반원칙 이해가능성 신뢰성 계속성 완전공시 경제적 실질 중요성 보수주의 (기업회계기준 제3조) (Simplicity, Clarity) 신뢰성 (Reliability) 계속성 (Consistency) 완전공시 (Adequate Disclosure) 경제적 실질 (Economic Substance) 중요성 (Materiality) 보수주의 (Conservatism) (기업회계기준 제3조)

대차대조표(예) 주식회사 비젼 2005.12.31 현재 (단위 : 억원) 차 변 대 변 유동자산 196 당좌자산 147 주식회사 비젼 2005.12.31 현재 (단위 : 억원) 차 변 대 변 유동자산 196 당좌자산 147 현금과예금 34 매출채권 75 기타당좌자산 38 재고자산 49 고정자산 323 투자자산 84 유형자산 226 토지 56 건물구축물 60 기타유형자산 110 무형자산 13 유동부채 218 매입채무 48 단기차입금 123 기타유동부채 47 고정부채 171 회사채 66 장기차입금 75 부채성충당금 17 기타고정부채 13 자본 130 자본금 46 자본잉여금 72 이익잉여금 12 자산 총계 519 부채와 자본 총계 519

손익계산서(예) 매 출 액 420 매 출 원 가(-) 332 매 출 총 이 익 88 판매비와 관리비(-) 52 주식회사 비젼 2005.1.1~2005.12.31 (단위 : 억원) 매 출 액 420 매 출 원 가(-) 332 매 출 총 이 익 88 판매비와 관리비(-) 52 영 업 이 익 36 영 업 외 수 익(+) 33 영 업 외 비 용(-) 37 경 상 이 익 32 특 별 이 익(+) 7 특 별 손 실(-) 14 법인세차감전 순이익 25 법 인 세 비 용(-) 3 당 기 순 이 익 22

현금흐름표(예) Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름 86 1. 당기순이익 22 2. 현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 65 주식회사 비젼 2005.1.1~2005.12.31 (단위 : 억원) Ⅰ. 영업활동으로 인한 현금흐름 86 1. 당기순이익 22 2. 현금의 유출이 없는 비용 등의 가산 65 3. 현금의 유입이 없는 수익 등의 차감 42 4. 영업활동으로 인한 자산·부채의 변동 41 Ⅱ. 투자활동으로 인한 현금흐름 -115 1. 투자활동으로 인한 현금유입액 271 2. 투자활동으로 인한 현금유출액 386 Ⅲ. 재무활동으로 인한 현금흐름 32 1. 재무활동으로 인한 현금유입액 891 2. 재무활동으로 인한 현금유출액 859 Ⅳ. 현금의 증가(Ⅰ+Ⅱ+Ⅲ) 3 Ⅴ. 기초의 현금 31 Ⅵ. 기말의 현금(Ⅳ+Ⅴ) 34

이익잉여금처분계산서(예) 처분전 이익잉여금 127 1. 전기이월이익잉여금 90 2. 회계변경의 누적효과 10 주식회사 비젼 2005.1.1~2005.12.31 (단위 : 억원) 처분확정일 : 2006.3.18 처분전 이익잉여금 127 1. 전기이월이익잉여금 90 2. 회계변경의 누적효과 10 3. 전기오류수정손익 5 4. 당기순이익 22 이익잉여금 처분액 115 1. 이익준비금 5 2. 기타 법정적립금 10 3. 배당금 50 4. 임의적립금 50 5. 기타 차기이월이익잉여금 12

제조원가명세서(예) 재 료 비 108 노 무 비 125 경 비 74 당기총제조비용 307 기초재공품 (+) 12 주식회사 비젼 2005.1.1~2005.12.31 (단위 : 억원) 재 료 비 108 노 무 비 125 경 비 74 당기총제조비용 307 기초재공품 (+) 12 기말재공품 (-) 9 타계정대체액(-) 8 당기제품제조원가 302

2. 경영분석의 유형 분석지표의 종류에 따른 유형 o 실수분석 o 비율분석 분석대상 기간에 따른 유형 o 횡단면 분석

3. 주요 경영분석지표 해설 대차대조표 손익계산서, 제조원가명세서 현금흐름표 이익잉여금 처분계산서 총자산증가율 유형자산증가율 자기자본비율 부채비율, 부채비율 총자산경상이익률 자기자본경상이익률 차입금평균이자율 총자산회전율 유형자산회전율 재고자산회전율 매출액증가율 매출액경상이익률 매출액영업이익률 매출액순이익률 금융비용부담률 이자보상비율 현금보상비율 (영업활동현금수입 +금융비용 ) /(단기차입금 +금융비용) 금융비용보상비율 +금융비용) /금융비용 투자안정성비율 (영업활동현금수입) /(유형자산투자) 배당률 배당성향 사내유보율

재무구조 관련지표(안정성, 유동성 지표) 자기자본 자기자본비율 = × 100 총자산 부채(=유동부채 + 고정부채) 자기자본비율 = × 100 총자산 부채(=유동부채 + 고정부채) 부채비율 = × 100

차입금(=회사채 + 장단기차입금) 차입금의존도 = × 100 총자본 유동자산 유동비율 = × 100 유동부채 고정자산 고정비율 = × 100 자기자본

(2) 수익성 관련지표 영업이익 매출액영업이익률 = × 100 매출액 경상이익 매출액경상이익률 = × 100 매출액

금융비용 금융비용부담률 = ──── × 100 매출액 금융비용 차입금 총자산 = ──── × ──── × ──── × 100 차입금 총자산 매출액 영업이익 이자보상비율 = ──── × 100 이자비용

금융비용 차입금평균이자율= ×100 평균 차입금(=회사채+장·단기 차입금) 경상(순)이익 총자산경상(순)이익률= × 100 (ROA) 평균총자산 경상(순)이익 매출액 = × × 100 매출액 평균총자산

경상(순)이익 자기자본경상(순)이익률= ×100 (ROE) 자기자본 경상(순)이익 매출액 총자산 = × × ×100 매출액 총자산 자기자본

(3) 성장성 관련지표 당기 매출액 매출액증가율 = × 100 – 100 전기 매출액 당기말 유형자산 매출액증가율 = × 100 – 100 전기 매출액 당기말 유형자산 유형자산증가율 = × 100 － 100 전기말 유형자산

당기 영업이익 영업이익증가율 = × 100 – 100 전기 영업이익 당기 경상이익 경상이익증가율 = × 100 – 100 전기 경상이익

(4) 활동성 관련지표 매출액 총자산회전율 = 평균 총자산 매출액 유형자산회전율 = 평균 유형자산

매출액 재고자산회전율 = 평균 재고자산 매출액 매출채권회전율 = 평균 매출채권 매출액 매입채무회전율 = 평균 매입채무

(5) 현금흐름관련지표 영업활동으로 인한 현금흐름+ 금융비용 영업활동으로 인한 현금흐름+ 금융비용 현금보상비율 = ──────────────────× 100 단기차입금 + 금융비용 영업활동으로 인한 현금흐름+ 금융비용 금융비용보상비율 = ───────────────── × 100 금융비용

투자안정성비율 = ───────────── × 100 유형자산 투자지출 영업활동으로 인한 현금흐름 투자안정성비율 = ───────────── × 100 유형자산 투자지출 → 영업활동에서 창출된 현금으로 어느 정도의 유형자산 투자자금을 충당하고 있는지를 파악

(6) 주식관련 분석지표 주당 순이익(EPS: Earning Per Share) o 당기순이익/가중평균 유통 보통주식수 주가/이익비율(PER: Price-to-earnings ratio) o 주당주식가격/주당순이익

배당수익률 o 주당배당금/주당주식가격 주가/매출액 비율(PSR: Price-to-sales ratio) o 주당주식가격/주당매출액 주가/순자산 비율(PBR: Price-to-book value ratio) o 주당주식가격/주당순자산

4. 기업경영분석자료 이용상의 유의사항 ◇ 기업경영분석통계는 모집단전체의 움직임을 설명 o 표본업체 재무제표에 확대배율을 적용 모집단을 추정 분석 ex) 전산업 (업체수 : 4,738개, 모집단 : 66,513개) ◇ 기업통계는 조사대상단위가 개별기업기준이며 연결대상기업기준이 아님 (cf. 미국은 연결대상기업 기준) ◇ 산업간 기업간 비율 비교시 각 산업 또는 특성을 고려 o 중화학공업/경공업, 제조업/도소매업

ㅇ 손익관계비율 산출시의 자산, 부채, 자본항목 ◇ 자산, 부채, 자본항목은 기초·기말 평균치 사용 ㅇ 활동성지표나 생산성지표의 자산, 부채, 자본항목 * 손익계산서는 流量(flow)이고 대차대조표는 貯量(stock) ◇ 성장성지표는 조사시점이 동일한 2개년 재무제표 이용 ㅇ 금년조사한 전년자료와 전년조사한 당해연도 자료와는 다소 상이 * 성장성지표는 책자들을 이용하여 계산하여서는 안됨 ◇ 사용된 비율개념의 정의에 주의 (예) 이자보상비율

◇ 특이치(outlier)의 존재 여부 확인 ◇ 여러 업종을 영위하는 기업의 소속업종은 ? o 매출액 금액이 가장 큰 업종으로 분류 Ex) 삼성전자 : 반도체 및 기타 전자부품 (D321) ◇ 특이치(outlier)의 존재 여부 확인 ㅇ 회계기준변경시 전기 재무제표의 수정공시여부 확인 (억원)　 2003 2004 2005 모니터,컴퓨터 등 사무용기기(D30) 77,187  80,276 64,847 HHP,시스템 등 통신장비 (D322) 142,017  189,359 188,182 MEMORY, TFT-LCD 등 (D321) 179,041  269,135 280,449 에어컨, 냉장고 등 가전제품(D295) 34,053  32,589 33,834 S/W 등 (M72) 3,522  4,965 7,265 합계 435,820  576,324 574,577

III. 2005년 기업경영분석 결과

모집단 추계현황(66,547개 업체) 조사대상 업체수 = 전수조사치 + 표본조사에 의한 부모집단 추계치 제조업 건설업 (개) 제조업 건설업 도·소매업 운수·통신업 기타산업 합계 2,880 338 538 233 749 4,738 모집단 추계현황(66,547개 업체) o 업종별 모집단 추계치 = 전수조사치 + 표본조사에 의한 부모집단 추계치

전산업의 재무구조 주요지표 추이

               제조업의 재무구조 주요지표 추이     

규모별 및 수출비중별 재무구조 지표 비교 (%) 부채비율 차입금의존도 자기자본비율 제 조 업 104.2 100.9 -3.3   부채비율 차입금의존도 자기자본비율 2004말 (A) 2005말 (B) B-A (%p) 제 조 업 104.2 100.9 -3.3 24.0 22.9 -1.1 49.0 49.8 0.8 대 기 업 91.7 86.1 -5.6  20.4 19.1 -1.3 52.2 53.7 1.5 중소기업 138.7 140.9 2.2 31.9 30.8 41.9 41.5 -0.4 수출기업 95.1 93.3 -1.8 18.2 -0.9 51.3 51.7 0.4 내수기업 112.9 108.1  -4.8 28.2 27.0 -1.2 47.0 48.1 1.1

전산업의 업종별 부채비율

제조업의 업종별 부채비율

제조업의 자산운용관련 지표 추이 (%, 기간말기준) 3) (현금예금/유동부채)×100 4) 투자자산에는 무형자산 포함 2000 (%, 기간말기준)   2000 2001 2002 2003 2004 2005 미국 (2005) 일본 (2005.3)  유동비율 1) 83.2 97.9 106.1 109.8 117.0 121.4 132.0 135.3  고정비율 2) 198.5 181.6 145.1 132.2 118.9 116.0 159.5 121.1  현금비율 3) 13.5 16.4 22.3 26.1 27.6 28.7 32.3 28.6  유동자산/총자산 36.1 35.6 38.4 40.8 41.8 42.3 32.5 48.6  현금예금/총자산 5.9 6.0 8.1 9.7 9.9 10.0 8.0 10.3  재고자산/총자산 9.6 10.8 11.5 10.9 9.2 9.4  유형자산/총자산 45.2 43.2 41.6 40.6 39.7 19.6 28.3  투자자산4)/총자산 18.7 19.1 18.5 17.6 18.1 47.9 23.3 (장기투자증권/총자산) 11.3 10.6 11.7 11.2 11.9 12.9 .. 15.9  주 : 1) (유동자산/유동부채)×100           2) (고정자산/자기자본)×100       3) (현금예금/유동부채)×100           4) 투자자산에는 무형자산 포함

전산업의 수익성 주요지표 추이

제조업의 수익성 추이1) (매출액대비, %) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 일본 (2004) 미국   2000 2001 2002 2003 2004 2005 일본 (2004) 미국 (2005) 매출원가․판매관리비 92.6 94.5 93.3 93.1 92.4 93.9 95.5 93.5 영업이익 7.4 5.5 6.7 6.9 7.6 6.1 4.5 6.5 영업외수지 2) -6.1 -5.1 -2.0 -2.2 0.2 0.4 0.3 3.1  (순금융비용)  <금융비용> -3.8 -4.7 -3.3 -4.2 -1.9 -2.6 -1.3 -0.8 -0.7 -1.2 .. -1.6  (순외환손익) 3) -0.3 -0.1 0.5  (지분법평가손익) 0.1 0.8 0.7 경상이익 1.3 4.7 7.8 4.8 9.6 1) (+)는 이익, (-)는 손실, 2) 영업외수지 = 영업외수익-영업외비용 3)외화환산손익 포함

제조업의 수익성 추이

제조업의 이자보상비율 추이

제조업의 규모별 및 수출비중별 수익성 지표 -2.1 -2.2 0.6 0.3 -1.3 -1.5 -3.0 -2.6 0.2 -0.4 (%)   매출액경상이익률 매출액영업이익률 2004 (A) 2005 (B) B-A (%p) 제   조   업 (43.4) 7.8 6.5 -1.3 7.6 6.1 -1.5 대    기    업 (55.0) 10.2 8.1 -2.1 9.4 7.2 -2.2 중 소  기  업 (23.7) 3.3 3.9 0.6 4.1 4.4 0.3 수 출  기  업 9.3 6.3 -3.0 8.2 5.6 -2.6 내 수  기  업 6.7 0.2 7.0 6.6 -0.4 주: ( )내는 수출비중임

전산업의 업종별 매출액경상이익률

제조업의 업종별 매출액경상이익률

전산업의 성장성지표 추이

제조업의 성장성지표 추이

제조업 규모별 및 수출비중별 성장성 지표 -14.0 1.3 -6.4 1.8 -11.2 1.4 -15.5 0.4 -7.5 2.1 (%)   매출액증가율 유형자산증가율 2004 (A) 2005 (B) B-A (%p) 제   조   업 (43.4) 17.1 5.9 -11.2 4.8 6.2 1.4 대    기    업 (55.0) 19.9 -14.0 4.7 6.0 1.3 중 소  기  업 (23.7) 12.3 -6.4 4.9 6.7 1.8 수 출  기  업 19.8 4.3 -15.5 7.6 8.0 0.4 내 수  기  업 14.8 7.3 -7.5 2.5 4.6 2.1 주: ( )내는 수출비중임

전산업의 업종별 매출액증가율

제조업의 업종별 매출액증가율

제조업의 업종별 유형자산증가율

한 · 미 · 일 부채비율 추이

한 · 미 · 일 유동비율 추이

한 · 미 · 일 매출액영업이익률 추이

한 · 미 · 일 이자보상비율 추이