유망종목 200 選 사업모델과 기업가치 분석 나우콤 2 기 -1 조

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 1 장 : 기업개요 및 주요 제품 분석 별풍선과 함께하는 새로운 세상 기준 사람들에게 아프리카 TV 로 더 잘 알려져 있는 회사. 예전의 나우누리가 전신임. 클라우딩 서비스로 실제 매출을 올리고 있으며, 게임 및 한국의 유투브를 꿈꾸는 회사. ( 자료 : 홈페이지 ) VIEW POINT 투자자의 기준

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 1 장 : 기업개요 및 주요 제품 분석 매출의 대부분을 차지하는 game 과 아프리카 TV 의 경우, 경기변동에 거의 영향을 받지 않음. 경기 변동 보다는 방학, 연휴, 휴가 시즌등의 계절적 요인과 시대의 trend 에 더욱 민감하게 반응함. - 산업의 특성 시장의 확대는 기존 초고속 인터넷망 확대로 촉발되었으나, 초고속 인터넷 망 시장의 팽창이 줄어듬과 동시에 스마트폰을 주축으로하는 무선 인터넷 시장에 의하여 다시 한번 시장의 팽창 가능성이 있음. VIEW POINT 투자자의 자료 : 네이버 피디 박스 및 클럽 박스 : 업계 1 위 아프리카 TV : UCC 시장 국내 1 위, 누적 500 만 다운로드. 테일즈러너 : 한게임에 channeling. 현재 대만, 홍콩, 중국, 미국, 태국, 인도에 진출 ( 홍콩 온라인 게임 1 위 ) 국내 레이싱 게임 2 위. 교육용 출판물과 연계. 포트파이어 : Naver channeling. CDN Service : 엔씨소프트, 한게임, 엠게임등 50 여개의 매출처 확보.( 트래픽 분산 전송 기술 ) 세컨드라이브 : 클라우딩 서비스로서 NHN 의 N 드라이브와 함께 국내 1 위.

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 1) 과거 10 년간 재무비율 분석 및 가치평가 분석 2 장 : 재무제표 핵심 분석 1. 가치평가 분석 : 2006 년 이후, 순이익의 급증은 기존 웹하드의 단순 사업모델에서 게임 및 아프리카 TV 의 런칭에 의한 것. 2. ROE 분석 : 2006 년 이후, 꾸준히 10% 이상대의 수치를 보여준다. 3. 재무구조 분석 : 2010 년 부채비율이 56% 대, 이자보상배율은 21.8 배 (09 대비 부채 증가는 분할때문 ) VIEW POINT 투자자의 Valuation 분석 ROE 분석 F/S 분석 테일즈런너, 게임 퍼블리싱 개시 아프리카 TV 런칭

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 2) 재무상태표 체크포인트 확인 2 장 : 재무제표 핵심 분석 당좌자산의 매출 채권 비중이 높은 것을 알 수 있다. 혹시 모를, 매출 채권 상각에 대하여 Risk 관리가 필요하다. 윈스테크넷 확인. 합병 후 증가, 분할 후는 ? VIEW POINT 투자자의

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 3) 손익계산서 체크포인트 확인 2 장 : 재무제표 핵심 분석 대형 포털 Site 와의 channeling 및 스포츠 중계권, 올림픽 및 월드컵 등의 중계권에 대한 지급수수료의 비중이 크지만 비례하여 매출액 및 영업이익이 증가한다. 10 년 말 기준 영업이익율은 15.3% 이다. ‘07~’08 의 매출액 증대는 합병 효과임. VIEW POINT 투자자의

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 4) 현금흐름표 체크포인트 확인 2 장 : 재무제표 핵심 분석 1. 영업현금흐름이 꾸준히 플러스를 기록하고 있으나, 10 년 영업 현금 < 당기순이익은 check point 2. 영업현금흐름 (+), 투자현금흐름 (-), 재무현금흐름 (+) 로, 영업에서 번 돈과 외부 조달자금을 합쳐 투 자를 늘리고 있다. VIEW POINT 투자자의

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 자산배분 현황 ( 자산 884 억 ) 영업 자산 매출채권 재고자산 손익 현황 ( 순익 72 억 ) 영업이익 투자 자산 장기금융상품 매도가능증권 지분법손익 현금 자산 기업 인프라 이자손익 지분법 주식 감가상각비 유형자산 무형자산 235 억 41 억 현금 단기투자자산 0억0억 11 억 4억4억 132 억 141 억 196 억 14 억 120 억 0 억 ( 비상장 ) 24 억 ( 영업이익 산정에 포함 ) 영업외손익 -33 억 이자 및 투자자산 손익 14 억 영업 외 비용 45 억 ( 각종 이익은 2010 년 6 월 기준 연환산 기준 ) 1) 기업의 자산배분 전략과 이익 창출 흐름 분석 나우콤은 영업자산과 현금자산의 비중이 높다. 매출채권 회전율을 주목하자. VIEW POINT 투자자의 3 장 : 사업모델과 가치창출 핵심 분석 5억5억

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 침입탐지시스템 (IDS) 출시로 보안사업 시작 침입방지시스템 (IPS) 으로 확고한 경쟁력 확보 안티 DDoS 등 신제품 출 시 게임사업 캐시카우로 성장 CDN 서비스 상용화 및 한게임 채널링 테일즈런너, 게임퍼블리싱 개시 아프리카 TV 런칭 피디박스 등 웹스토리 사업 시작 PC 통신 나우누리 성공적 런칭 코스닥 상장 합병 보안 인터넷 2) 기업의 자산배분 전략과 이익 창출 흐름 분석 나우콤의 매출 및 영업이익은 게임 channeling 및 신규 캐쉬카우에 따라 꾸준히 성장. VIEW POINT 투자자의 3 장 : 사업모델과 가치창출 핵심 분석 EPL 및 프로야구 중계권 획득

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 2) 사업모델과 가치사슬 (Value Chain) 분석 나우콤은 경기흐름 보다는 계절적 요인 ( 휴가, 방학, 연휴등 ) 에 의해 영향을 받는 회사. 게임 등은 대형 포덜의 Channeling 을 통하여 이익의 극대화를 꾀하고 있으며, 아프리카 TV 는 item 의 다양화를 통하여 성장성이 두드러짐. VIEW POINT 투자자의 3 장 : 사업모델과 가치창출 핵심 분석 영업손익 게임 네이버, 한게임 과의 channeling 휴가, 방학, 연휴와 스포츠 및 게임 league season 이 매출에 영향 온라인 상에서의 고객에게 직접 제공 나우콤 가치창출 컨텐츠 및 게임 제공 Storage 저작권 확보 CDN 엔씨소프트 한게임 엔게임등 50 여개 회사에 제공 아프리카 TV 퀵뷰 별풍선 스티커등의 Item 및 광고

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 1) 적정 주가 밴드 차트 VIEW POINT 투자자의 4 장 : 주식투자 전략 나우콤의 최근 5 년간 평균 PER 는 6 배 수준에서 거래됐고, 하한선은 5.06 배 상한선은 23 배에 거래됐음. 5 년간 평균 PBR 은 1.29 배로 5 년 평균 ROE 11.2% 수준에 비해 적정치로 거래됨.

Page 유망종목 200 선 사업모델과 기업가치 분석 5 장 : 투자 노트