Contents 금융시장과 금융중개기관 2.1 화폐시장과 단기채권 2.2 채권시장과 채권 2.3 주식시장과 주식 2.4 파생증권과 선택권부증권 2.5 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 2.6

제 2 장 금융시장과 금융자산 학습목표 금융시장이란 무엇이며 금융중개기관에는 어떠한 것들이 있는가? 금융시장에는 어떠한 것들이 있으며, 각 시장에서는 어떠한 상품들이 거래되는가? 금융시장에서 거래되는 상품들은 어떠한 특성들을 가지고 있는가? 학습목표

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 1. 금융시장 금융시장 (증권시장) 화폐시장 자본시장 채권시장 주식시장

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 1. 금융시장 금융시장 화폐시장 자본시장 채권시장 주식시장 직접금융이 일어나는 곳으로 주식이나 채권과 같은 증권이 발행/거래되는 시장. 화폐시장 1년 이하의 만기를 가진 단기채권이 거래되는 시장. 거래상품은 유동성이 크고 현금화가 쉽다. 자본시장 1년 이상의 만기를 가진 장기채권이나 주식이 거래되는 시장. 채권시장 기업이나 정부가 장기자금을 조달하기 위해 발행하는 만기 1년 이상의 채권이 거래되는 시장. 주식시장 기업의 소유지분(equity)을 나타내는 보통주와 우선주 등의 주식이 거래되는 시장.

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 1. 금융시장 [표 2-1] 금융시장에서 거래되는 증권의 종류 부채증권 단기부채증권 기업어음(CP), 양도성예금증서(CD), 신용장(L/C), 유로달러 등 채권 국채, 공채, 회사채 등 자본증권 우선주, 보통주 혼합증권 전환사채, 신주인수권부사채 파생증권 선도∙선물, 옵션, 스왑 기타 뮤추얼펀드, 자산화유동화증권 등

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 2. 금융중개기관 간접금융 (indirect financing) 금융에 대한 전문성을 갖춘 제 3자가 자금의 공급자로부터 자금을 예치 받아 이를 자금의 수요자에게 공급하는 금융방식. 간접금융 (indirect financing) 간접금융의 중개역할을 하는 기관. 금융중개기관 (financial intermediaries)

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 2. 금융중개기관 예금기관 계약형 저축기관 투자기관 [표 2-2] 금융중개기관의 유형 시중은행 (commercial bank) 특수은행 (special bank) 협동조합 (credit union) 계약형 저축기관 연금기관 (pension fund) 생명보험사 (life insurance company) 손해보험사 (fire & casualty insurance company) 투자기관 투자신탁회사 (investment trust) 종합금융회사 (merchant bank) 투자회사 (investment company or mutual fund) 할부금융회사 (finance company)

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 자금 수요자 공급자 [그림 2-1] 금융시장과 금융중개기관 금융시장 금융중개기관 기업 정부 ： 개인투자자 기관투자자 직접금융 간접금융 증권 계좌 차입증서

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 3. 금융시장의 기능과 조건 금융시장의 기능 1. 효율적인 자원배분 (efficient allocation of resources) 기능 2. 소비시기의 조절(consumption timing) 기능 3. 위험배분 (risk allocation) 기능 4. 소유권의 이전과 소유-경영의 분리 (separation of ownership and management) 기능 5. 정보제공 (information providing) 기능 금융시장의 기능

제 1 절 금융시장과 금융중개기관 3. 금융시장의 기능과 조건 금융시장이 갖추어야 할 조건 1. 정보의 투명성(transparency) : 투자자가 해당 증권의 거래를 위해 필요한 정보를 신속하고 정확하게 파악할 수 있어야 한다. 2. 유동성(liquidity) : 하나는 현재에 예측된 가격이 미래에 실제로 실현될 수 있는 확실성의 정도를 나타나내는 시장성(marketability)이고, 또 하나는 현재에 예측된 가격이 미래에 실제로 실현될 수 있는 확실성의 정도를 나타내는 가격의 예측성(price predictability)을 말한다. 3. 거래비용의 최소화 : 거래비용이 낮아 증권의 매매가 자유롭게 이루어지는 시장을 운영의 효율성(operational efficiency)이 있는 시장이라고 한다. 4. 증권의 가격은 해당 증권이나 시장 전체에 영향을 주는 정보를 반영해야 한다. (정보가 신속하고 정확하게 주가에 반영될 때 금융시장은 정보의 효율성(informational efficiency)이 있다고 한다. 금융시장이 갖추어야 할 조건

제 2 절 화폐시장과 단기채권 단기 국∙공채 양도성예금증서 (certificate of deposit : CD) 국가나 지방자치단체가 발행하는 만기가 1년 이내인 채권. (단기국고채권, 통화안정증권) 단기 국∙공채 일정한 기간 동안 자금을 예치하기로 약정한 정기예금증서에 대해 양도를 가능하게 함으로써 유동성을 부여한 것. 양도성예금증서 (certificate of deposit : CD) 신용도가 높은 기업이 단기자금을 융통할 목적으로 발행하는 약속어음. 기업어음 (commercial paper : CP) 일정기간이 경과한 후에 다시 매입하는 조건으로 채권을 매도함으로써 단기자금을 조달하는 금융수단. 환매채 (repurchase agreements : RP)

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 (corporate bond) 사채의 의의 사채의 특징 사채 또는 회사채는 기업이 일반대중으로부터 장기간에 걸쳐 자금을 조달하기 위해 발행한 유가증권으로 계약에 따라 일정한 표면이자(coupon)를 지급함과 동시에 일정기간 후에는 액면금액(face value)을 상환할 것을 약속한 것. 사채의 의의 높은 시장성 (증권시장에서 거래) 장기자본조달을 위한 수단 (기업 입장) 장기투자대상 (투자자 입장) 사채의 특징

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 이자지급방법에 따른 분류 이표채 (coupon bond) 사채에 첨부되어 있는 쿠폰을 이자지급일마다 지급받고 만기일에 액면금액을 지급받는 사채. 이표채 (coupon bond) 사채발행을 할 때 액면금액에서 이자부분을 차감한 낮은 가격으로 발행하고 만기까지 이자지급이 없다가 만기에 액면금액 상환. 순수할인채 (pure discount bond) 만기가 없는 채권으로 액면금액을 지급받는 것 없이 이자를 영구적으로 받는 채권. 영구채 (permanent bond or perpetual bond)

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 지급이자의 변동여부에 따른 분류 고정금리채권 채권의 만기 동안 표면이자율이 항상 일정하여 매기 동일한 표면이자를 지급 받는 것. 고정금리채권 매기 지급받는 표면이자가 기준이자율(예를 들어 CD금리)에 연계되어 결정되는 것으로 기준이자율이 변동하는 경우 표면이자도 변동되는 채권을 말함. 변동금리채권 (floating rate bond)

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 상환방법에 의한 분류 수의상환사채 (callable bond) 사채를 발행한 기업이 만기 이전에 약정된 상환가격으로 상환할 수 있는 권리를 갖는 사채. 수의상환사채 (callable bond) 사채를 상환하는데 필요한 금액을 정기적으로 적립하는 사채. 감채기금사채 (sinking fund bond) 사채발행 후 일정한 거치기간이 지난 후부터는 추첨 등의 방법에 의해 분할상환. 정시분할사채 만기가 되면 일시에 모두 상환하는 사채로 우리나라에서 발행되는 대부분의 사채. 만기일시상환사채

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 담보와 보증에 의한 분류 무담보사채 (unsecured bond or debenture) 발행회사의 담보를 요구하지 않는 경우의 사채. 무담보사채 (unsecured bond or debenture) 발행회사의 담보를 요구하는 경우의 사채. 담보사채 (secured bond) 기업소유의 건물, 설비, 토지 등이 담보의 대상이 되는 사채. 부동산담보사채 (mortgage bond) 기업소유의 주식이나 사채 등이 담보의 대상이 되는 사채. 유가증권담보사채 (collateral bond)

제 3 절 채권시장과 채권 1. 사채 옵션이 부가되어 있는 사채 전환사채 (convertible bond : CB) 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채. 전환사채 (convertible bond : CB) 만기일 내에 미리 정한 가격으로 주식을 인수할 수 있는 권리가 부여된 사채. 신주인수권부사채 (bond with warrants : BW) 사채를 발행한 기업이 만기 이전에 약정된 상환가격으로 상환할 수 있는 권리를 갖는 사채. 수의상환사채 (callable bond)

제 3 절 채권시장과 채권 [그림] 사채(이표채) 견본

제 3 절 채권시장과 채권 2. 국∙공채와 특수채 [표 2-3] 국∙공채와 특수채의 종류 국 채 지방채 국고채권 국 채 지방채 국고채권 외국환평형기금채권 국민주택채권 공공용지보상채권 지하철공채 상수도공채 도로공채 국∙공채 특수채 금 융 채 : 산업금융채권, 주택금융채권, 기술개발금융채권, 중소기업금융채권, 통화안정증권 공기업채권 : 전력공사채권, 토지개발채권, 주택공사채권, 산업기지개발공사채권, 한국전기통신공사채권

제 4 절 주식시장과 주식 1. 보통주 (common stock) 보통주의 의의 보통주의 특징 보통주는 사채와 더불어 기업의 장기적인 자금조달의 가장 중요한 원천으로 기업이 자기자본을 조달하기 위해 발행하는 것. 보통주의 의의 보통주의 주주는 기업의 소유주이므로 경영참가권과 이익배분의 권리를 보유한다. 보통주의 주주는 기업경영에 직접 참가할 임원을 선출하는 의결권을 가짐으로써 기업경영에 간접적으로 참여한다. 보통주의 특징

제 4 절 주식시장과 주식 1. 보통주 (common stock) 보통주의 종류 액면주식 (par value stock) 주식에 액면가격이 표시되어 있는 주식. 액면주식 (par value stock) 주식에 액면가격이 표시되어 있지 않은 주식. 무액면주식 (no-par value stock) 우리나라에서는 무액면주식의 발행을 금지하고 있으며 상법은 1주의 액면가를 100원 이상으로 균일하게 표시해야 한다고 규정. 우리나라 상법

제 4 절 주식시장과 주식 1. 보통주 (common stock) 보통주의 종류 기명주식 (registered stock) 주식을 소유하고 있는 사람의 이름이 주식에 명시된 주식. 기명주식 (registered stock) 주식에 주주의 이름이 명시되어 있지 않고 소유한 사람이 주주로서 인정받는 주식. 무기명주식 (non-registered stock) 우선적으로 이익배당을 받는 대가로 소유주에게 의결권을 부여하지 않는 주식 무의결권주 (non-voting share) 우리나라에서는 기명주식 발행을 원칙으로 하고 정관에서 발행을 규정하고 있는 경우에 한해 무기명주식의 발행 가능. 무의결권주의 총수를 총발행주식수의 ¼이내로 제한. 우리나라 상법

제 4 절 주식시장과 주식 [그림] 보통주 견본

제 4 절 주식시장과 주식 2. 우선주 (preferred stock) 우선주의 의의 우선주의 특징 우선주는 사채의 성격과 보통주의 성격이 복합된 주식형태로 기업 해산시의 잔여재산청구권과 기업에 대한 이익청구권의 우선순위가 사채보다는 낮으나 보통주보다 높은 증권. 우선주의 의의 잔여재산청구의 한도는 우선주의 액면가액. 우선주의 배당은 보통주에 우선하나 우선주를 발행한 기업에 법적인 고정부담을 주는 것은 아니고, 법률상, 회계상으로는 자기자본으로 처리되지만 고정적인 재무비용을 발생시킬 수 있으므로 성격은 사채와 유사하다. 우선주의 특징

제 4 절 주식시장과 주식 2. 우선주 (preferred stock) 우선주의 종류 누적적 우선주 예정된 배당을 지급하지 못할 때는 그 부족된 배당분에 대해 장래 보상을 약속하는 우선주. 누적적 우선주 해당연도에 지불하지 않은 배당금은 그 해로서 끝난 것이지 이월되는 것이 아닌 우선주. 비누적적 우선주 누적적 우선주를 발행한 기업은 보통주에 대해 배당을 지불하기 전 우선주에 대하여 미지급된 배당을 먼저 지급해야 한다. 특징

제 4 절 주식시장과 주식 2. 우선주 (preferred stock) 우선주의 종류 참가적 우선주 우선주 배당 후 보통주에 대한 배당을 하고도 이익이 남는 경우 추가적인 이익분배에 참여하는 우선주. 참가적 우선주 잔여 이익에 대한 추가적인 배당에 참여하지 못하는 우선주. 비참가적 우선주

제 5 절 파생증권과 선택권부증권 1. 옵션 (options) 정의 소유자에게 특정 자산을 특정한 만기일 내에 미리 정한 가격으로 매입/매도할 수 있는 권리를 부여한 증권. 정의 거래 대상 자산 (underlying asset). 기초자산 특정한 만기일 (expiration date). 행사일 미리 정한 거래가격 (exercise price or striking price). 행사가격

제 5 절 파생증권과 선택권부증권 1. 옵션 (options) 콜옵션 (call) 매입의 권리가 부여된 옵션. 매도의 권리가 부여된 옵션. 풋옵션 (put) 4월 10일 현재 A회사 주식을 7월 9일에 50,000원에 매입할 수 있는 권리가 부여된 콜옵션을 갑돌이가 보유하고 있다면, 콜옵션 보유에 따른 갑돌이의 투자성과는 옵션 만기일인 7월 9일의 A회사의 주식가격에 따라 변동한다. 만기일의 A회사 주식가격이 50,000원을 초과한다면 갑돌이는 권리행사를 통해 주가와 행사가격의 차이만큼의 이익을 얻지만 반대로 만기일의 주가가 50,000원보다 작다면 권리행사를 포기할 것이다. 옵션 행사의 예

제 5 절 파생증권과 선택권부증권 2. 선물 (futures) 정의 장래의 특정시점에 일정한 조건의 특정 상품을 미리 정한 가격으로 매매하기로 한 계약. 정의 거래의 대상이 되는 특정 상품. 기초자산 미리 정한 특정 시점. 인도일 (또는 만기일 : delivery date) 미리 정한 거래가격. 선물가격 (futures price)

제 5 절 파생증권과 선택권부증권 2. 선물 (futures) 매입포지션 (long position) 특정 상품을 만기일에 매입하기로 계약을 맺는 것. 매입포지션 (long position) 특정 상품을 만기일에 매도하기로 계약을 맺는 것. 매도포지션 (short position) 매입포지션인 경우 만기일에 상품가격이 오르면 이익을 얻고 매도포지션의 경우 반대 손익구조 옵션이 투자자에게 순수한 권리를 부여한 증권이라면 선물거래는 투자자에게 의무를 부여한 증권이다. 옵션과의 비교

제 5 절 파생증권과 선택권부증권 3. 선택권부증권 신주인수권부사채 (BW) 신주인수권(warrants)이 부여되어 있는 사채로 신주인수권은 콜옵션의 특성을 갖는다. 신주인수권부사채 (BW) 주식으로 전환할 수 있는 전환권(conversion rights)이 부여되어 있는 사채 전환사채 (CB) 보통주로 전환할 수 있는 전환권이 부여되어 있는 우선주. 전환우선주 투자자에게 전환권이 부여되어 있는 증권은 발행자인 기업에게 수의상환권을 부여하는 경우가 일반적이다. 전환증권과 수의상환

제 6 절 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 1. 투자신탁과 뮤추얼펀드 투자신탁(investment trust)의 의의 불특정다수의 일반투자자로부터 자금을 모아 투자자를 대신하여 증권에 분산투자하고 그 수익을 투자자에게 배분하는 전문투자기관. 투자신탁(investment trust)의 의의 기업의 지배나 통제에 목적을 두지 않고 분산투자를 통한 위험의 분산과 수익획득이 주목적이다. 일반투자자에게 주식을 발행하거나 수익증권을 발행하여 자금모집. 투자신탁의 목적 회사형 투자신탁인 투자회사. 뮤추얼펀드 (mutual funds)

제 6 절 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 2. 자산유동화증권 (Asset Backed Security : ABS) 자산유동화와 자산유동화증권의 개념과 구조 보유하고 있는 자산을 집합(pooling)하고 이 집합된 자산으로부터 나오는 현금흐름을 기초로 새로운 증권을 발행하는 것. 자산유동화의 개념 (asset securitization) 유동성이 낮은 부동산이나 주택저당대출, 매출채권 등을 유동성이 높은 증권으로 전환하는 것. 자산유동화의 유형 유동화과정에서 새로이 발행되는 증권. 자산유동화증권

제 6 절 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 2. 자산유동화증권 [그림 2-2] 자산유동화의 구조 신용평가기관 자산보유자 인수자 자산관리자 투자자 수탁자 신용보강기관 특별목적기구 신용평가 신용보강 자산매각 자산위탁 자산관리계약 ABS 발행 ABS 매출

제 6 절 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 2. 자산유동화증권 자산유동화증권의 특성 애초의 자산보유자의 신용위험이 아닌 특별목적기구가 보유한 자산집합으로부터 발생하는 현금흐름에 기초하여 가치 결정. 자산보유자/관리자의 신용도 하락이나 파산으로부터 투자자를 보호하기 위해 자산보유자/관리자로부터 독립된 특별목적기구에 진정한 자산을 양도하는 구조. 자산유동화증권을 발행하는 데 기초가 되는 자산집합에 대해 다양한 방법으로 신용보강 및 자산집합으로부터 발생하는 현금흐름을 다양한 위험도와 수익률을 가진 여러 조합으로 분할하는 구조화 과정을 통해 전체위험규모는 변함없고 차별적인 위험수준을 갖는 여러 증권으로 구성.

제 6 절 뮤추얼펀드와 자산유동화증권 3. 자산유동화증권 [그림 2-3] 우리나라의 자산유동화증권 발행추이 자료: 금융감독원, 2009년도는 1월~9월까지의 결과임

제 2 장 금융시장과 금융자산 관련 웹싸이트 www.bloomberg.com www.investorwords.com www.wallpost.com www.nyse.com www.investinginbonds.com http://finance.yahoo.com www.cboe.com www.fiafii.org www.krx.co.kr www.isda.org www.morningstar.com www.mfea.com www.kfr.co.kr www.funddoctor.co.kr