BondWeb Weekly 시장분석팀 이정준 ( ☏ ) - 금주 초반에는 월말 주요변수 ( 경제지표, 국채발행계획 등 ) 확인을 앞둔 관망세에 무게가 실릴 것으로 보이며, 주중반 5 월 국채발행계획 불확실성 제거와 우호적인 수급 여건에 기댄 추가적인 금리 하락 시도가 이어질 것으로 예상 - 단, 채권자금의 단기화 심화, 국고채 장기물 비중 정상화 움직임, 금리 하단 인식 등을 고려할 때 수급여건에 기댄 금리하락 시도는 미약할 것으로 예상 - 무엇보다, 한국 3 월 산업생산 등 월말 경제지표의 전반적인 개선 전망과 인플레 압력 증가 가능성 등이 금리 하락을 강하게 제한할 것으로 보이며, 주중반 이후 주요 경제지표 개선에 따른 금리조정이 예상됨 ▷ 경제지표 개선에 따른 금리조정 예상

BondWeb Weekly □ 금주 주요변수 점검 (1) 국고채 발행물량 불확실성 제거 * 4 월 국고채 발행물량은 4.96 조원으로 지난 3 월 29 일 ( 화 ) 재경부 국고국의 ‘ 월별 평균 수준에서의 국채발행물량 결정 ’ 발언이 지켜짐 * 현재 국고채 잔액은 조원으로 월평균 수준에서 균등발행 될 경우, 5 월 국고채 발행물량은 전월과 동일한 수준인 4.92 조원 * 이는 물량면에서 큰 부담은 없을 것으로 보이며, 무엇보다 국채발행계획 불확실성 제거 차원에서 긍정적일 것으로 평가 (2) 만기별 비중은 3:4:3 * 지난 1 월 국채발행계획 쇼크 이후 2 월 국채 발행물량 축소 및 단기물 비중 증가 등 시장안정에 나선 정부는 3 월 이후 점차 물량 및 만기 비중을 정상화 시키고 있는 모습 * 장기채 시장 육성을 위한 10 년물 비중 확대는 꾸준히 진행될 것이나, 우선 5 년물의 중심지표채권화가 선행되어야 하므로 현재의 발행비중 (3:4:3) 변화 가능성은 크지 않은 것으로 판단 국고채 만기별 발행액 추이 자료 : 본드웹 국고채 만기별 발행액 ( 비중 ) 1. 5 월 국채발행계획 (4/27( 수 ) 예정 ) 자료 : 본드웹 단위 : 십억원

BondWeb Weekly □ 금주 주요변수 점검 (1) 최근 경제지표 부진 * 비농업 신규고용 / 소매판매 / 소비자신뢰지수 부진 (2) 단기 위축에 그칠 전망 * 견조한 기업투자 및 주택경기가 전반적인 성장세 견인 - 기업 고정투자는 기업 장비 교체주기 도래, 일반장비 가동률 증가, 기업 재무구조 개선 등으로 증가세를 이어가는 가운데 미 경제 성장을 견인할 것으로 예상 - 신규 주택착공호수는 2005 년 2 월 223 만채 (21 년래 최고치 ) 기록 이후, 3 월에는 184 만채를 기록하며 예상 (209 만채 ) 을 하회, 그러나, 최근 모기지 금리 하락반전, 개인소득 및 고용의 전반적인 증가 가능성을 고려할 때, 주택경기 성장은 지속될 전망 부문별 미국 경제성장 기여도 출처 : 미 상무부 2. 미국경제 : Soft Patch 주장 제기, 장기침체 가능성은 희박 미 기업투자 증가율과 경제성장 기여도 출처 : 미 상무부 비농업 신규고용, 소매판매, 소비자신뢰지수 추이 출처 : 미 노동부, 미 상무부, 미시건대학 - 경제성장을 주도해온 소비증가세가 약화되는 모습을 보임에 따라 일시적 둔화 주장과 함께 장기 둔화 우려 제기

BondWeb Weekly □ 금주 주요변수 점검 (1) 3 월 산업생산 (4/28( 목 ) 예정 ) : 금리상승 요인 - 환율급락과 유가상승에도 불구한 3 월 수출 호조 (241 억달러, 전년동월대비 +14.2%) 와 백화점 및 할인점 판매 증가 등을 고려 할 때, 3 월 산업생산은 2 월에 비해 크게 개선될 것으로 예상 (2) 당국의 경기 시각 : 부진 → 전환기적 상황 * 지난 4 월 8 일 ( 금 ) 재경부는 ‘ 최근 경제동향 ( 일명 Green Book)’ 을 통해 고유가, 환율 등 대외적인 경제 불안요인과 실물지표 미확인으로 추세적인 회복을 판단하기는 어려우나 낮은 인플레 압력과 수출, 내수, 금융, 심리 등 여러 부문에서 긍정적인 신호가 관찰되면서 경기회복에 대한 기대감이 확산되고 있다고 밝힘 * 지난 4 월 7 일 ( 목 ) 한국은행은 산업생산과 건설활동의 부진 등으로 본격적인 경기회복을 단언하기 어려우나, 이는 일시적인 현상으로서 2 분기부터 회복세를 보일 것으로 판단 한국 산업생산, 수출, BSI 추이 출처 : 한국은행, 통계청 3. 한국경제 : 전반적인 회복 조짐 백화점 / 대형할인점 판매액 지수 출처 : 통계청

BondWeb Weekly □ 금주 전망 - 금주 초반에는 월말 주요변수 ( 경제지표, 국채발행계획 등 ) 확인을 앞둔 관망세에 무게가 실릴 것으로 보이며, 주중반 5 월 국채발행계획 불확실성 제거와 우호적인 수급 여건에 기댄 추가적인 금리 하락 시도가 이어질 것으로 예상 - 단, 채권자금의 단기화 심화, 국고채 장기물 비중 정상화 움직임, 금리 하단 인식 등을 고려할 때 수급여건에 기댄 금리하락 시도는 미약할 것으로 예상 - 무엇보다, 한국 3 월 산업생산 등 월말 경제지표의 전반적인 개선 전망과 인플레 압력 증가 가능성 등이 금리 하락을 강하게 제한할 것으로 보이며, 주중반 이후 주요 경제지표 개선에 따른 금리조정이 예상됨 ▷ 경제지표 개선에 따른 금리조정 예상